         

        

 
 
  
   
  
 
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              
             
            
             
              
              
            
              
              
             
                  
             
    
         
        

               
              


              
    
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              
                
                
                
               
            
              
              
          
          
               
               
                
              
           
                 
                 
               
           
               
            
              
              
               
                
                  
         
                

              
                
             
             
     
               
           
              
               
               
              
        

 
                   
             
               
                
   
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
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              
             
           
               
               

               
               
               
             
                
               
               
                
              
            
        
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  
   
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

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   


           


    
     
 



 

              

















   
     


         

     


                
                        
        

                
                  
     
                  
              
                 
                


                
              
              
                 
                
              
                
     
               
              
                    
               
                  
  
               
                 
             
             
               
                  



 
                   
                
               
              
                

     
             
               
              
              
            
              
              
                
             
                 
             
               
             
      


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
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

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  
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
  
     
              

      
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     
       

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    
    

         
               
                 
              
              
                
                
                  
              
               
 
            
              
           

                  
      

              


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       
    




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

                     
               
 
                
                
            
                 
        

 
               
              
        
           
              
               
               
              
           
               
             

 
                
                  

            

 



         

                
               
            
     
                
               
              
             
              
              
              
               
             
                 
               
    
  


   


 


  

  
     
 

   




 
          
 
                
              
                 
                  
               

      
            
              
              
               
                
        
                
               
                 
               
           
              
             
         
  



 




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
 







 

     
   


  



 

 
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
 

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 

  
 


  


           
        
    
    
 



                    
                     
                
         
        
   
      

 


 
 



 




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  
    


    

 
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    





             
             
 

   
             
            
              
               
 
        

 
              
    
  




      






        
               
              
    


  
          
         

 
 



 


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
         


 


      
  




  
     




  

        
               
               
           
                
               
           

 
   
              
             
    

  
                 
             
        
      


                
  
              

                  
            
 
          

                   
              
              

           
         
          
           
           
         
  

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  

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
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

        

   

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

   
    
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
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 
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
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              
   
     
        
     
        
   
 
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 
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
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
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     

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               
              
   

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                
             
  

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           

              
               
                      
              
                    
               
             
              
             
             
                 
                
              
               
                 
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                 
               
             
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          
              
            
                  
                 
           
                
          

   

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 
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                
                
             
          
               
             
                
            
                
            
               
               
           
                
   

              
               
                
               
 
              
               
               
                  
                
               
              
               
           
                  
                    
               
              
            
                 
              
          
                
             
               
               
                 
              

                    
      
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     
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
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      
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      
                 
       

 
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               
              
                
             
                 
                 
              
  

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   
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        
                
             
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             
                
                  
              
            
               
               
                 
                 
               
                
                 
               
       
              
               
             
                
             
              
                 
        
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 

                        
                      
          



 
               
               
                  
               
              
                
                  
               
                  
                
    

  
               
               
               
               
                   
                
                  
    
               
               


        
          

             
                 

                 
                   


              
               
              
               
  
              
               
             
                 
                 
              
                 
                
                 
                 
                
                   
               
          
               
                 
                   
              
                   

  
            
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              

               
         
      



               
   


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               
                
        

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             
               
                 
                
              
             
        
                 
                  
                
   
              
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           
               
              
             
               
            
      

       


              
            
                
               
                  
                
           
              
                 
                
      


            
                  
             
                
                

              
               
             
                 
             
               
             
      

                
          
             
            
  
            

             
        
              
        
              
        
               
      

             
                 
             
    
              
            
             
   
            
          
              
          
             
       
             
     
              
          
               
            
               
     
             


             
     
             
              
              
    

 
               
             
         
                 
            
      
              
         
                
            
                
        
                
             

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    
 
 
 
 
 
 
  
  
   
 

   
   
   
   
   
















































           
         
                   
            
                   
                 
                     
             
               
         
               

                     
            

                
             
               
              
                 
               
              
             
               
          

1.5
1.4
Price investment / CPI
1.3
1.2
1.1
1
Investment/GDP
0.9
1980 1981 1983 1985 1987 1988 1990 1992 1994 1995 1997 1999 2001 2002
Q1
Q4
Q3
Q2
Q1
Q4
Q3
Q2
Q1
Q4
Q3
Q2
Q1
Q4
             

Figure 2 Impulse response function following a !"#$%&'(%)*+,-.%/*0"%12%34
Figure 3 Impulse response function following a !"#$%&'(%)*+,-.%/*0"%1 = 0.5.
Figure 4 Impulse response function following a unit IST%)*+,-.%/*0"%1%2%5475
Figure 5%&*0%,+66078$#+"%90$/00"%$*0%$06:)%+;%$68<0%8"<%+!$=!$%;+6%>86#+!)%>87!0)%+;%1%8"<%
$*0%8<?!)$:ent cost parameter.
Figure 6 Investment adjustment costs a la Christiano et al (2005). Average correlation: -0.07
Figure 7 Quadratic capital adjustment costs, a la Hayashi (1982). Average correlation: -0.05
Figure 8 No consumption habits. Average correlation: -0.15
Figure 9 Investment adjust:0"$%,+)$).%@%2%A. Average correlation: -0.1