MilanoFinanza_2014_03_22 MilanoFinanza_2014_03_22

N° e data : 140322 - 22/03/2014
Diffusione : 83057
Pagina 17
:
Periodicità : Settimanale
Dimens.55.89
:
%
MILANOFINANZA_140322_17_13.pdf 698 cm2
Sito web: www.milanofinanza.it
Famedi crediti dubbi
review voluta dalla Bce haspostato
Europa e sull Italia l attenzione di grandi e piccoli fondi
specializzati in investimenti in asset distressed Ecco chi sono
L asset quality
'
ANCHE
'
'
'
.
ALCUNI
Società
FONDI ESTERI SPECIALIZZATI IN CREDITI DETERIORATI CHE GUARDANO ALL
GSO Capital Partners ( The Blackstone
Fortress Investment Group
Avenue Capital
Cerberus Capital Management
Apollo Management
KKR
del fondo Capitale
di gestione Nome
&Co.
Mount Kellet Capital Management
Oaktree Capital Management
Varde Partners
Group
5
Fortress Credit Opportunities Fund III
mld $
,3 mld
$
Globale
2
,78 mld $
Europa
Cerberus Institutional Partners V
2
,61
mld $
Globale
Apollo
European Principal Finance Fund II
KKR
Special Situations Fund
4
2
,5 mld
2
$
In raccolta
4
mid $
Asia Europa Nord America
Oaktree Principal Fund IV
in raccolta
3
mid $
Globale
2
mid $
Asia Europa Nord America
in raccolta
in raccolta
The Carlyle Group
Carlyle Strategic Partners III
in raccolta
Strategic Value Special Situations Fund III
in raccolta
Alchemy Special opportunities Fund III
in raccolta
Babson Capital Global Distressed Credit Fund
In raccolta
Babson Capital Europe
GRAFICA
Globale
Mount Kellet Capital Partners III
Varde Fund XI
Partners
Europa
mld $
Ares Capital Europe II
Alchemy
Usa e Europa
Avenue Europe Special Situations Fund II
Ares Management
Strategic value partners
ITALIA
raccoltc Target di raccolta Focus
GSO Capital Solutions Fund II
)
'
1
,5 mld
1
euro
,5 mid
$
,
,
,
,
Europa
Globale
mid $
Globale
600 mln sterline
Europa
1
250 mln
euro
Europa
MFMILANO FINANZA
1/3
Copyright (Milano Finanza)
Riproduzione vietata
FAST-COM - ITA
N° e data : 140322 - 22/03/2014
Diffusione : 83057
Pagina 17
:
Periodicità : Settimanale
Dimens.55.89
:
%
MILANOFINANZA_140322_17_13.pdf 698 cm2
Sito web: www.milanofinanza.it
punto è
Ma il
di Stefania Peveraro
continua
Caselli « che lebanche di
medie dimensioni non hanno in
genere la spalle
robuste per assorbire
una perdita importante come
quella che deriverebbe da una
massiccia svalutazione del
,
,
sono oggi 58 fondi
di private equity nel
mondo che stanno
Ci
raccogliendo capitali
per investire in
cosiddette in distress per un
target cumulato di 41 miliardi
di dollari Lo calcola Preqin una
società di consulenza
specializzata in fondi hedge
e di private equity precisando
che questo importo va
tra fondi di private equity
specializzati in
aziendali e fondi che invece
puntano a investire in crediti
deteriorati in portafoglio alle
banche soprattutto di quelle
europee per poter prendere al volo
l opportunità offerta dall asset
quality review voluta dalla Bce.
Quello delle sofferenze è uno dei
temi cruciali da affrontare
banche italiane Per esempio
spiega a MF-Milano Finanza
Stefano Caselli prorettore
dell Università Bocconi e
docente di finanza « Unicredit ha
fatto una scelta molto
svalutando larga parte del
portafoglio crediti e accollandosi
così una perdita di 14
per il 2013 Ma Unicredit ha
le spalle grosse e pu?
unasimile decisione che
ora lo mette in una posizione
di forza di fronte a qualunque
investitore si faccia avanti per
acquisire i crediti già
Una situazione di privilegio
in cui si trovaperaltro anche
Cariparma cheben prima di
Unicredit aveva deciso di
svalutare il proprio portafoglio
crediti » Intesa Sanpaolo invece
non se l è sentita di fare la
cosa e il ceo Carlo Messina
ha dichiarato « Sono contrario a
una bad bank di sistema meglio
una business unitper gestire il
mondo delle sofferenze ».
attività
.
,
londinese
,
distribuito
ristrutturazioni
,
,
'
'
dalle
.
,
,
'
,
coraggiosa
,
miliardi
.
permettersi
svalutati
,
.
,
.
,
,
'
stessa
:
:
sufficientemente
portafoglio
le risorse per gestire
,
organizzate
crediti ma di fitte relazioni
che hanno una cruciale
importanza per le banche Se cedere
il credito significa perdere la
relazione con l impresa o l
imprenditore questo pu? essere
un problema grosso » conclude
Caselli In ogni caso « gli
interlocutori delle banche italiane in
tema di crediti deteriorati sono
molto cambiati negli ultimi
1520 anni » spiega Paolo Strocchi
presidente di Fbs società che
svolge attivitàdi valutazione
due diligence e servicing di
portafogli di crediti a incaglio e a
sofferenza ContinuaStrocchi
« Una volta gli investitori erano
le grandi banche d
statunitensi come Merrill
Lynch o Goldman Sachs poi è
stato il momento delle grandi
,
.
'
,
.
.
,
più badbank
.
non si trattasolo di
le banche
,
in maniera adeguata al proprio
interno incagli e sofferenze Per
questo ritengo probabile che si
mettano d ' accordo per cedere i
propri crediti a una bad bank
di sistema se mai si farà o a
una o
imprese
'
e contemporaneamente
non hanno
Questo vale in particolare per i
portafogli di crediti alle
e di quelli immobiliari « Per
,
,
,
privatamente In ogni
.
caso , su questo
,
fronte i temi
più importanti da chiarire
sono quello delle garanzie siano
della Cassa Depositi e Prestiti
o di altri organismi e quello di
chi gestirà fisicamente i
Una volta fattachiarezza su
questo fronte ci sarebbe
solo l imbarazzo della scelta
per trovare investitori che non banche d investimento europee
come Abn Amro Credit Suisse
sonosolo da cercare tra i
hedge o di private equity Deutsche Bank o Rbs Adesso
ma anche tra i fondi sovrani ». è la volta dei fondi hedge o di
private equity che sono
molto più snelli in termini di
struttura organizzativa rispetto
a quanto fossero e siano ancora
le investment bank visto che il
team di gestione è composto da
poche persone molto esperte e
che sono molto più aggressivi
nell approccio rispetto a come si
ponevano le investment bank
perché puntano a ritorni ben
più alti Diciamo che una buona
media ha ritorni obiettivo del
12-15%% contro il 6-7%% che era
il ritorno target che lebanche
di investimento si ponevano in
occasione dell ultima tornata di
cessioni di crediti nel periodo
2003-2006 » Ci? significa che
questi fondi tendono a
solo a prezzi molto scontati e
per loro si aprono opportunità
.
,
:
'
,
,
investimento
crediti
,
.
'
davvero
'
,
,
,
.
fondi
,
,
soggetti
,
,
'
,
.
'
.
comprare
2/3
Copyright (Milano Finanza)
Riproduzione vietata
FAST-COM - ITA
N° e data : 140322 - 22/03/2014
Diffusione : 83057
Pagina 17
:
Periodicità : Settimanale
Dimens.55.89
:
%
MILANOFINANZA_140322_17_13.pdf 698 cm2
Sito web: www.milanofinanza.it
perché le banche italiane non
Fbs ha ottenuto lo scorso
solo hanno visto
gennaio
entità dei crediti deteriorati
negli ultimi quattro anni ma
si sono trovate anche di
ad asteimmobiliari che nel
90%% dei casi nel 2013 sono
andate deserte Il punto è per?
aggiunge Strocchi « che spesso
le banche italiane sono sedute
su portafogli di crediti
deteriorati che potrebbero essere
valutati a prezzi più elevati
se solo i database che li
rappresentano fossero strutturati
in linea con gli standard
internazionali Se questi database
fossero riorganizzati e i
portafogli dati in gestione ad addetti
ai lavori in grado di
gli interlocutori più adatti
di volta in volta il valore che
le banche potrebbero portare
a casa aumenterebbe» Non a
caso questo trend sta
piede Peresempio proprio
quadruplicare
l
'
,
fronte
.
,
,
,
,
.
contattare
,
.
prendendo
.
,
il mandato da Unipol
banca per gestire 700 milioni
di euro di creditiin sofferenza
anche garantiti da immobili.
« Se si tratta di portafogli di
dimensioni limitate » commenta
ancora Strocchi « difficilmente
gli interlocutori giusti potranno
essere i grandi fondi Più
realisticamente saranno fondi di
dimensioni più contenute ma
con una buona conoscenza
caratteristiche del mercato
italiano come Christofferson
Robb&Company il fondo Usa
che nei mesi scorsiha per
esempio acquisito i titoli
derivanti dalla cartolarizzazione
strutturata da BancaImisu
un portafoglio di sofferenze
originate da 22 Bcc con il 40%%
di queste garantite da
E Crc è stato anche lo stesso
fondo che nel 2012 ha acquisito
i crediti in sofferenza di Banca
Marche Entrambe le
sono avvenute una volta che
Fbs aveva valutato il
di sofferenze ».
,
,
.
,
delle
,
,
,
,
.
immobili
.
operazioni
portafoglio
Su target di portafogli più
contenuti punterà il fondo che è allo
studio di Anthilia sgr « Abbiamo
predisposto lo studio di
e abbiamo anche già trovato
potenziali investitori
'
» anticipa l ad Giovanni Landi
« Stiamo per? alla finestra
sino all 'autunno Lasciamo la
prima fase della partita ai
fondi anche per aspettare che
i prezzi scendano Nonostante le
svalutazioni in media le
sofferenze nei portafogli delle banche
.
fattibilità
,
interessati
almeno
grandi
.
,
.
,
italiane sono ancora
a circa il 40%% delnominale.
L ideale sarebbe un 10-20%% » (
riproduzione riservata
valutate
'
.
)
3/3
Copyright (Milano Finanza)
Riproduzione vietata
FAST-COM - ITA