Esporsi nuovamente alle azioni puntando sulla bassa volatilità

Giugno 2016
Esporsi nuovamente alle azioni
puntando sulla bassa volatilità
In una fase di incertezza sui mercati azionari, Exane Derivatives privilegia un
approccio low volatility con l’obiettivo di identificare sullo Stoxx 600 i titoli meno
volatili e che generano un livello di alpha significativo.
Questo documento è una comunicazione a carattere promozionale. Questo documento non è stato redatto
in conformità alle disposizioni normative volte a promuovere l’indipendenza dell’analisi finanziaria e Exane
Derivatives non è soggetta ad alcun divieto nel trattare gli strumenti finanziari interessati previa diffusione
della comunicazione. Protetto
* Capitale Incondizionatamente
I Certificati presentano un rischio di perdita in capitale a scadenza e durante la vita del prodotto. I Certificati
presentano un meccanismo di pegno che permette di proteggere il portatore del certificato in caso di
default di Exane Derivatives.
La sottoscrizione di un Certificato puo’ essere fatta solo sulla base del Prospetto di Base, della Nota di
Sintesi e delle Condizioni Definitive (Final Terms).
Exane Derivatives | 1
Indice
1. Quale strategia privilegiare per esporsi nuovamente alle azioni?
2. Le strategie Exane Low Vol Select Europe
3. Soluzioni d’investimento
Exane Derivatives | 2
Quale strategia privilegiare per esporsi nuovamente alle azioni? (1/4)
L’attività economica mondiale ha già toccato un punto di minimo…
Dopo la fase di stallo a cavallo tra 2015-2016, la situazione sui mercati azionari è oggi in netto miglioramento grazie al calo dei timori sull’economia
mondiale
•
negli Stati Uniti i leading indicators, soprattutto l'indice ISM manifatturiero, sono favorevoli;
•
nell’Eurozona la crescita, seppur debole, è circa pari al potenziale grazie all’azione della BCE;
•
in Cina si registra una resistenza maggiore delle stime;
•
il rimbalzo del petrolio permette ai paesi produttori di tirare un sospiro di sollievo.
… ed il ciclo dei profitti in Europa non è ancora giunto ad una conclusione
L’outlook sugli EPS è migliore in zona Euro rispetto agli Stati Uniti per il 2016.
Il miglioramento delle prospettive economiche dovrebbe interessare
maggiormente le azioni europee in virtù del loro beta più elevato
Punti chiave della presentazione «Weekly Cross Asset» pubblicata ad aprile 2016 dalla Ricerca di Exane Derivatives, e dello studio «Exane Low Volatility» pubblicato il 19 aprile 2016 da Frank Megel, , Responsabile della Ricerca Investment List
– Exane BNP Paribas (disponibili su semplice richiesta).
Exane Derivatives | 3
Quale strategia privilegiare per esporsi nuovamente alle azioni? (2/4)
Anche in fasi volatili, un’allocazione equilibrata presenta una poche azioni
Nonostante tale miglioramento, la volatilità dovrebbe continuare ad interessare i mercati a causa delle incertezze ancora presenti sulle prospettive
economiche globali nonché dei dubbi sull’efficacia delle politiche monetarie delle banche centrali.
Sebbene fasi di mercato di tal tipo possono spingere a privilegiare asset reali come l’oro o gli immobili, in realtà anche in fasi volatili un’allocazione
equilibrata deve avere una poche azionaria.
L'anomalia della bassa volatilità
Sovraperformance dei titoli meno volatili rispetto allo Stoxx 600
800
In contrasto con la teoria classica secondo cui vi è una correlazione
diretta tra rendimento atteso e volatilità, la finanza comportamentale ha,
infatti, teorizzato «l'anomalia della bassa volatilità» dimostrando che un
investimento su titoli poco volatili puo’ generare un alpha
sostenibile
700
600
top 120 lowest VOL from SXXR index
top 120 lowest VOL from SXXR index (beta adjusted=1)
SXXR Index
SXXR equally weighted
500
400
300
200
•
Il 20% dei titoli meno volatili dello Stoxx 600 (cioè120 titoli)
ha registrato una performance superiore rispetto allo Stoxx
600 tra il 2001 e il 2016
100
0
24/07/1998
19/04/2001
14/01/2004
10/10/2006
06/07/2009
01/04/2012
27/12/2014
22/09/2017
Fonte: Exane, 31/03/2016. I dati fanno riferimenti agli anni passati e le performance
passate non sono un indicatore delle performance future. I calcoli sono stati
realizzati in buona fede a titolo esclusivamente informativo.
Una strategia che associa performance e bassa volatilità è completamente realizzabile
Punti chiave della presentazione «Weekly Cross Asset» pubblicata ad aprile 2016 dalla Ricerca di Exane Derivatives, e dello studio «Exane Low Volatility» pubblicato il 19 aprile 2016 da Frank Megel, , Responsabile della Ricerca Investment List
– Exane BNP Paribas (disponibili su semplice richiesta).
Exane Derivatives | 4
Quale strategia privilegiare per esporsi nuovamente alle azioni? (3/4)
La volatilità non deve essere l’unico criterio di selezione
Selezionare dei titoli basandosi esclusivamente sulla loro volatilità non è una strategia ottimale
•
alcuni titoli poco volatili si caratterizzano, infatti, per una debole dinamica borsistica
•
una selezione unicamente basata su titoli a bassa volatilità è vulnerabile ad un eventuale rischio di bolla.
Il ricorso ad un processo di selezione basato sui fondamentali puo’ rivelarsi vincente
Per superare gli eventuali problemi derivanti dall’utilizzo della volatilità
come singolo criterio di selezione sul mercato azionario, il ricorso ad un
processo di selezione basato sui fondamentali puo’ rivelarsi vincente.
Per catturare una seconda fonte di alpha, la Ricerca del Gruppo Exane ha
deciso di utilizzare la metodologia di valutazione Q-Rate
•
Il ricorso alla metodologia Q-Rate permette di introdurre dei filtri
supplementari a quello relativo alla volatilità con l’obiettivo di
aumentare la performance ottenuta
LA METODOLOGIA Q-RATE IN QUALCHE LINEA
Lanciata nel 2010, la metodologia Q-Rate è una
metodologia
sistematica
proprietaria
che
associando 4 fattori fondamentali, cioè
valorizzazione, crescita, momentum e rischio,
permette di selezionare quei titoli in grado di
sovraperformare il mercato.
Punti chiave della presentazione «Weekly Cross Asset» pubblicata ad aprile 2016 dalla Ricerca di Exane Derivatives, e dello studio «Exane Low Volatility» pubblicato il 19 aprile 2016 da Frank Megel, , Responsabile della Ricerca Investment List
– Exane BNP Paribas (disponibili su semplice richiesta).
Exane Derivatives | 5
Quale strategia privilegiare per esporsi nuovamente alle azioni? (4/4)
Performance dei 120 titoli meno volatili dello Stoxx 600 in funzione del loro Q-Rate
Suddividendo i 120 titoli meno
volatili dello Stoxx 600 in tre
gruppi in funzione del loro
punteggio Q-Rate, il gruppo
composto dai 40 titoli con
punteggio migliore registra una
sovra-performance rispetto alla
tranche composta dai 120 titoli
meno volatili.
900
20% lowest VOL (no qrate)
800
top 33.33% qrate from 20% lowest vol
700
2nd 33.33% qrate from 20% lowest vol
600
3ème 33.33% qrate from 20% lowest vol
500
400
300
200
100
0
Fonte: Exane, 31/03/2016.
I dati fanno riferimenti agli anni passati e le performance passate non sono un indicatore delle performance future. I calcoli sono stati realizzati
in buona fede a titolo esclusivamente informativo.
L'applicazione della metodologia Q-Rate permette di catturare una
seconda fonte di alpha per operare una discriminazione tra i titoli poco
volatili e selezionare solo i migliori
Punti chiave della presentazione «Weekly Cross Asset» pubblicata ad aprile 2016 dalla Ricerca di Exane Derivatives, e dello studio «Exane Low Volatility» pubblicato il 19 aprile 2016 da Frank Megel, , Responsabile della Ricerca Investment List
– Exane BNP Paribas (disponibili su semplice richiesta).
Exane Derivatives | 6
Indice
1. Quale strategia privilegiare per esporsi nuovamente alle azioni?
2. Le strategie Exane Low Vol Select Europe
• Presentazione dell’indice Exane Low Vol Select EuropeRI
• Presentazione dell’indice Exane Low Vol Select Europe Beta 1 RI
• Presentazione dell’indice Exane Low Vol Select Europe Market Neutral RI
3. Soluzioni d’investimento
Exane Derivatives | 7
Presentazione dell’indice Exane Low Vol Select Europe RI
(Ticker bloomberg: EXDMLVET) (1/2)
Descrizione dell’indice
L’indice Exane Low Vol Select EuropeRI è un indice proprietario basato su un approccio low volatilty e fondamentale che permette di esporsi ai titoli
meno volatili e che generano alpha dello Stoxx 600.
La costruzione dell’indice, ribilanciato con cadenza mensile, è frutto dell’applicazione di tre filtri all’insieme dei titoli che compongono lo Stoxx 600:
•
filtro relativo alla liquidità per escludere i titoli meno liquidi;
•
filtro sulla volatilità per identificare i titoli meno volatili;
•
ed, infine, punteggio Q-Rate per aumentare la performance ottenuta.
Processo di selezione
LISTA EXANE LOW VOL SELECT
EUROPE
Mese
dispari
STOXX 600
170 titoli
510
titoli
600 titoli
Filtro
liquidità
Esclusione del 15%
delle azioni meno
liquide (volume
giornaliero < 6.5
mEUR*)
50
titoli
= 50%
della
lista
Filtro
volatilità
Selezione di 1/3
delle azioni meno
volatili sulle 510*
restanti
Mese
pari
50
titoli
= 50%
della
lista
L'indice non rappresenta il rendimento totale degli asset nei quali è investito poiché presenta delle fees annue dello 0,20%.
Per maggiori informazioni, fare riferimento alla metodologia dell’indice disponibile su www.exane-derivatives.com.
Indice total return
(dividendi reinvestiti)
Ribilanciamento mensile
Metodologia di scoring
Q-Rate
Scoring sistematico
Graduatoria multi-criteri secondo 4
assi: valorizzazione, crescita,
momentum e rischio per selezionare
solamente i 50 titoli con punteggio
più elevato
INDICE EXANE LOW VOL
SELECT EUROPERI
2 sotto-liste di 50 titoli, ognuna delle
quali è ribilanciato ogni due mesi (una
i mesi dispari, l’altra i mesi pari).
Peso pari a 2% (o 1%) se presenza di
un titolo nelle 2 sotto-liste (o in una
sola sotto-lista).
66 titoli in media con una
rotazione mensile media
dei titoli pari a 20%
Fonte: Exane Derivatives.
Exane Derivatives | 8
Presentazione dell’indice Exane Low Vol Select Europe RI
(Ticker bloomberg: EXDMLVET) (2/2)
Performances dell’indice Exane Low Vol Select EuropeRI e dell’indice Stoxx 600NR
Performances
550%
EXANE
LOW Exane
VOLATILITY
EQUITY
(RI)Europe RI
Indice
Low
VolEUROPE
Select
500%
Indice
Stoxx 600 NR
STOXX
600 RI
450%
400%
350%
300%
250%
200%
150%
100%
50%
0%
set-01
set-03
set-05
set-07
set-09
set-11
set-13
set-15
Anno
Indice Exane
Low Vol Select
EuropeRI
Indice
Stoxx 600NR
Sovraperformance
annua
2001 (1)
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016 YTD (2)
4,3%
-6,5%
22,6%
26,3%
29,6%
30,0%
-1,1%
-32,3%
19,6%
13,9%
3,5%
23,7%
23,6%
19,1%
18,4%
0,4%
17,3%
-31,0%
16,8%
12,2%
26,7%
20,8%
2,4%
-44,2%
33,0%
12,4%
-9,0%
17,8%
20,8%
7,1%
10,7%
-3,2%
-13,0%
24,5%
5,8%
14,1%
2,9%
9,2%
-3,4%
11,9%
-13,4%
1,5%
12,5%
5,9%
2,9%
12,0%
7,8%
3,6%
Rendimento annuo
11,9%
5,6%
Volatilità annua
Sharpe ratio
13,8%
0,7
20,2%
0,2
Fonte: Exane Derivatives, 31/05/2016.
(1) Dal 14/09/2001. Non è pertinente paragonare il primo periodo con quelli successivi composti da 12 mesi. (2) Al 31/05/2016.
Prima del 14 aprile 2016, l’indice Exane Low Vol Select EuropeRI è stato retropolato utilizzando la performance della selezione Low Vol Select Europe. I dati tengono conto del calendario dell’indice Exane Low
Vol Select EuropeRI. I dati fanno riferimenti agli anni passati e le performance passate non sono un indicatore delle performance future. I calcoli sono stati realizzati in buona fede a titolo esclusivamente
informativo.
Exane Derivatives | 9
Presentazione dell’indice Exane Low Vol Select Europe Beta 1 RI
(Ticker bloomberg: EXDMLVAB) (1/2)
Descrizione dell’indice
L’indice proprietario Exane Low Vol Select Europe Beta 1RI è una versione a leva dell’indice Exane Low Vol Select Europe con beta finale pari a 1.
Tale indice è nato per permettere un’esposizione al mercato azionario pari a quella dello Stoxx 600
•
storicamente l’indice Exane Low Vol Select Europe presenta un beta differente rispetto a quello dell’universo di riferimento (circa pari a 0,6 in
media).
Metodo di costruzione
PROCESSO RIPETUTO OGNI GIORNO
Versione non a leva
Version a leva
Indice Exane
Low Vol Select
EuropeRI
Indice Exane
Low Vol Select
EuropeRI
INDICE EXANE LOW VOL
SELECT EUROPE BETA 1RI
Leva pari a 1/β
Finanziamento della
leva: Eonia +0.75%
p.a.
Indice total return
(dividendi reinvestiti)
Fonte: Exane Derivatives.
L'indice non rappresenta il rendimento totale degli asset nei quali è investito poiché presenta delle fees annue dello 0,20% + 0,75%
sull’esposizione a leva. Per maggiori informazioni, fare riferimento alla metodologia dell’indice disponibile su www.exane-derivatives.com.
Exane Derivatives | 10
Presentazione dell’indice Exane Low Vol Select Europe Beta 1 RI
(Ticker bloomberg: EXDMLVAB) (2/2)
Performances dell’indice Exane Low Vol Select Europe Beta 1RI e dell’indice Stoxx 600NR
Performances
1200%
EXANE LOW
VOL SELECT
EUROPE
BETA Europe
1 RI
Indice
Exane
Low Vol
Select
Beta 1 RI
STOXX 600
RI 600 NR
Indice
Stoxx
1000%
800%
600%
400%
200%
0%
dic-01
dic-03
dic-05
dic-07
dic-09
dic-11
dic-13
dic-15
Anno
Indice Exane
Low Vol Select
Europe Beta 1RI
Indice
Stoxx 600NR
Sovraperformance
annua
2001(1)
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016 YTD(2)
6,5%
-18,2%
44,0%
46,5%
34,9%
35,1%
-3,1%
-46,9%
38,7%
23,9%
8,3%
43,1%
34,8%
23,0%
24,0%
1,1%
1,8%
-31,0%
16,8%
12,2%
26,7%
20,8%
2,4%
-44,2%
33,0%
12,4%
-9,0%
17,8%
20,8%
7,1%
10,7%
-3,2%
4,7%
12,8%
27,2%
34,3%
8,2%
14,3%
-5,5%
-2,7%
5,7%
11,5%
17,3%
25,3%
14,0%
15,9%
13,4%
4,3%
Rendimento annuo
16,9%
4,6%
Volatilità annua
Sharpe ratio
20,9%
0,7
20,1%
0,1
Fonte: Exane Derivatives, 31/05/2016
(1) Dal 10/12/2001. Non è pertinente paragonare il primo periodo con quelli successivi composti da 12 mesi. (2) Al 31/05/2016
Prima del 14 aprile 2016, l’indice Exane Low Vol Select Europe Beta 1RI è stato retropolato utilizzando la performance della selezione Low Vol Select Europe. I dati tengono conto del calendario dell’indice Exane
Low Vol Select Europe Beta 1RI . I dati fanno riferimenti agli anni passati e le performance passate non sono un indicatore delle performance future. I calcoli sono stati realizzati in buona fede a titolo
esclusivamente informativo.
Exane Derivatives | 11
Presentazione dell’indice Exane Low Vol Select Europe Market Neutral RI
(Ticker bloomberg: EXDMLVIS) (1/2)
Descrizione dell’indice
L’indice proprietario Exane Low Vol Select Europe Market NeutralRI è stato creato per permettere un’esposizione ai mercati azionari anche in fasi di
mercato con elevata avversione al rischio.
L’indice è composto da
•
una posizione long sull’indice Exane Low Vol Select EuropeRI
•
e da una posizione short sull’indice Stoxx 600GR rivista in funzione del beta
Metodo di costruzione
PROCESSO RIPETUTO OGNI GIORNO
Posizione Short
Posizione Long
Beta adjusted
Beta (=0)
Processo di
selezione
INDICE EXANE LOW VOL SELECT
EUROPE MARKET NEUTRALRI
Indice Stoxx600GR
100%
Universo
Indice
Stoxx600
Indice Exane Low
Vol Select
EuropeRI
Beta (=1.5)
Indice total return
(dividendi reinvestiti)
Fonte: Exane Derivatives.
L'indice non rappresenta il rendimento totale degli asset nei quali è investito poiché presenta delle fees annue dello 0,20%.
Per maggiori informazioni, fare riferimento alla metodologia dell’indice disponibile su www.exane-derivatives.com.
Exane Derivatives | 12
Presentazione dell’indice Exane Low Vol Select Europe Market Neutral RI
(Ticker bloomberg: EXDMLVIS) (2/2)
Performances dell’indice Exane Low Vol Select Europe Beta Market NeutralRI
Performances
Anno
Indice Exane Low Vol Select Europe
Market NeutralRI
100%
2001 (1)
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016 YTD (2)
2,9%
8,5%
13,3%
19,3%
7,3%
13,0%
-1,3%
0,9%
6,9%
6,2%
12,0%
11,7%
7,4%
11,4%
9,2%
3,0%
75%
Rendimento annuo
9,0%
Volatilità annua
Sharpe ratio
5,1%
1,4
400%
EXANE LOW
VOLATILITY
NEUTRAL
(RI)
Indice
Exane
Low MARKET
Vol Select
Europe
Market NeutralRI
375%
Eonia
Eonia
350%
325%
300%
275%
250%
225%
200%
175%
150%
125%
50%
dic-01
dic-03
dic-05
dic-07
dic-09
dic-11
dic-13
dic-15
Fonte: Exane Derivatives, 31/05/2016
(1) Dal 10/12/2001. Non è pertinente paragonare il primo periodo con quelli successivi composti da 12 mesi. (2) Al 31/05/2016
Prima del 14 aprile 2016, l’indice Exane Low Vol Select Europe Market NeutralRI è stato retropolato utilizzando la performance della selezione Low Vol Select Europe. I dati tengono conto del calendario
dell’indice Exane Low Vol Select Europe Market NeutralRI. I dati fanno riferimenti agli anni passati e le performance passate non sono un indicatore delle performance future. I calcoli sono stati realizzati in buona
fede a titolo esclusivamente informativo.
Exane Derivatives | 13
Indice
1. Quale strategia privilegiare per esporsi nuovamente alle azioni?
2. Le strategie Exane Low Vol Select Europe
3. Soluzioni d’investimento
• SOLUZIONE 1: Tracker Indice Exane Low Vol Select Europe con Pegno (Codice Isin: FREXA0001463)
• SOLUZIONE 2: Tracker Indice Exane Low Vol Select Europe Beta 1 con Pegno (Codice Isin: FREXA0001489)
• SOLUZIONE 3: Tracker Indice Exane Low Vol Select Europe Market Neutral con Pegno (Codice Isin: FREXA0001505)
• Come coprire il rischio emittente?
Exane Derivatives | 14
SOLUZIONI D’INVESTIMENTO
I Certificati presentano un rischio in conto capitale a scadenza e durante la vita del prodotto. I Certificati presentano un meccanismo di pegno che permette di proteggere il portatore del certificato in caso di default
di Exane Derivatives. La sottoscrizione di un Certificato puo’ essere fatta solo sulla base del Prospetto di Base, della Nota di Sintesi e delle Condizioni Definitive (Final Terms).
Tracker Indice Exane Low Vol Select
Europe con Pegno
ISIN Code: FREXA0001463
Tracker Indice Exane Low Vol Select
Europe Beta 1 con Pegno
ISIN Code: FREXA0001489
Tracker Indice Exane Low Vol Select
Europe Market Neutral con Pegno
ISIN Code: FREXA0001505
Replicare la performance dell’indice proprietario Exane
Low Vol Select EuropeRI al netto delle Fees.
Replicare la performance dell’indice proprietario Exane
Low Vol Select Europe Beta 1RI al netto delle Fees.
Replicare la performance dell’indice proprietario Exane
Low Vol Select Europe Market NeutralRI al netto delle Fees.
 Emittente: Exane Finance
 Emittente: Exane Finance
 Garante: Exane Derivatives (Moody’s: Baa2; S&P:
BBB+)
 Garante: Exane Derivatives (Moody’s: Baa2; S&P:
BBB+)
 Costituzione in pegno: SI
 Costituzione in pegno: SI
 Codice ISIN: FREXA0001463
 Codice ISIN: FREXA0001489
 Mercato di Listing: EuroTLX
 Mercato di Listing: EuroTLX
 Valuta: EUR
 Valuta: EUR
 Prezzo di emissione: 1000 EUR
 Prezzo di emissione: 1000 EUR
 Sottostante: Exane Low Vol Select EuropeRI
 Sottostante: Exane Low Vol Select Europe Beta 1RI
 Data Fixing Iniziale: 06/06/2016
 Data Fixing Iniziale: 06/06/2016
 Data di Emissione: 09/06/2016
 Data di Emissione: 09/06/2016
 Scadenza: Perpetua
 Scadenza: Perpetua
 Sott. Minima: 1 Certificato
 Sott. Minima: 1 Certificato
 Liquidità: Giornaliera
 Liquidità: Giornaliera
 Bid-Offer Spread: 1%
 Bid-Offer Spread: 1%
 Fees: 1,1% p.a.
 Fees: 1,1% p.a.
 Principali Fattori di Rischio: Si prega di fare
riferimento alla Sezione D dei Final Terms (documento
disponibile su www.exane.com /italiancertificate)
 Principali Fattori di Rischio: Si prega di fare
riferimento alla Sezione D dei Final Terms (documento
disponibile su www.exane.com /italiancertificate)
 Emittente: Exane Finance
 Garante: Exane Derivatives (Moody’s: Baa2; S&P:
BBB+)
 Costituzione in pegno: SI
 Codice ISIN: FREXA0001505
 Mercato di Listing: EuroTLX
 Valuta: EUR
 Prezzo di emissione: 1000 EUR
 Sottostante: Exane Low Vol Select Europe Market
NeutralRI
 Data Fixing Iniziale: 06/06/2016
 Data di Emissione: 09/06/2016
 Scadenza: Perpetua
 Sott. Minima: 1 Certificato
 Liquidità: Giornaliera
 Bid-Offer Spread: 1%
 Fees: 1,1% p.a.
 Principali Fattori di Rischio: Si prega di fare
riferimento alla Sezione D dei Final Terms (documento
disponibile su www.exane.com /italiancertificate)
Exane Derivatives | 15
Come coprire il rischio emittente? (1/4)
Exane Derivatives ha creato una soluzione innovativa per l’investitore che vuole investire nei certificati emessi da Exane Finance coprendo il
rischio emittente: i certificati con pegno (certificati che beneficiano della costituzione in pegno di un conto titoli).
Funzionamento del pegno
•
All’emissione
In occasione del lancio del certificato (al massimo entro la data di pagamento), Exane Derivatives deposita alcuni asset tra quelli identificati come Titoli
Finanziari Eleggibili(1) (gli Asset in Pegno) in un conto dedicato e segregato aperto presso BNP Paribas Securities Services (BPSS) a beneficio del portatore
del certificato. Il valore di mercato degli Asset in Pegno è uguale al valore di emissione del certificato.
• Durante la vita del certificato
Durante la vita del certificato, BPSS è tenuta ad accertarsi con cadenza regolare che il valore di mercato del conto in pegno sia sempre almeno pari alla
valorizzazione MtM(2) del certificato.
• A scadenza, eccetto in caso di default di Exane Finance
A scadenza, gli Asset in Pegno sono restituiti a Exane Derivatives non appena il certificato è rimborsato all’investitore.
•
In caso di default di Exane Finance durante la vita del Certificato
In caso di default di Exane Finance, e dopo un’ingiunzione formale da parte del portatore all’emittente, al depositario del conto (BPSS) e a Exane Derivatives,
gli Asset in Pegno sono trasferiti al portatore secondo la procedura prevista dal Codice Monetario e Finanziario.
N.B.: Il portatore puo’ ottenere in ogni momento un’attestazione del pegno previa domanda a BPSS.
(1) Titoli Finanziari Eleggibili: Tutte le azioni quotate su ogni mercato, tutte le obbligazioni e il cash provenienti da redditi (dividendi, cedole, ecc.) generato dalle azioni e dalle obbligazioni detenute nel conto
dedicato.
(2) MtM comunicato da Exane Derivatives
Exane Derivatives | 16
Come coprire il rischio emittente? (2/4)
Schema del pegno
investe in un
Investimento nel sottostante
certificato
Portatore
certificato con pegno
del
Exane Derivatives apre un conto dedicato presso BPSS
e vi deposita gli Asset in Pegno
Depositario
Verifica e revisione del conto in pegno
durante tutta la vita del certificato
BPSS
La costituzione in pegno di un
esclusivamente ad un’unica emissione.
conto è relativa
BNP Paribas
Securities
Services
Asset in Pegno
Il conto è segregato a beneficio dei portatori del certificato.
Libera il pegno a beneficio dei portatori del certificato in caso di default
dell’emittente del certificato dopo un’ingiunzione formale all’emittente, al
depositario del conto (e a Exane Derivatives) proveniente dai portatori del
certificato.
Meccanismo di costituzione in pegno
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Come coprire il rischio emittente? (3/4)
FAQ
Quale è l’impatto della valorizzazione degli Asset in pegno sulla valorizzazione del certificato?
• Il MtM degli Asset in Pegno detenuti nel conto dedicato non avrà nessun impatto sulla valorizzazione del certificato dato che sussiste un’indipendenza,
in termini di valorizzazione, tra il conto in pegno e il certificato.
•
Exane Derivatives dovrà rivedere il conto in pegno presso BPSS per far si che sia pari al MtM del certificato.
Quale è l’impatto del MtM del certificato sulla costituzione in pegno dei titoli finanziari?
• Affinché la valorizzazione del conto in pegno corrisponda al MtM del certificato, Exane
Derivatives dovrà controllare e rivedere (al rialzo o al ribasso) il contenuto del conto in pegno
presso BPSS.
I portatori del certificato sono proprietari degli Asset in Pegno?
• I portatori del certificato non sono proprietari degli Asset in Pegno ma il pegno è costituito
a beneficio dei portatori del certificato. In caso di default dell’emittente, il pegno è liberato e i
titoli sono trasferiti ai portatori che ne diventano proprietari.
Valorizzazione
Valorizzazione del Certificato
Asset in Pegno
Vita
Exane Derivatives verifica il contenuto del conto in
pegno in modo che gli Asset in Pegno siano sempre
uguali alla valorizzazione del certificato.
I portatori devono firmare una documentazione supplementare durante la sottoscrizione?
• I portatori del certificato non sono proprietari degli Asset in Pegno ma il pegno è costituito a beneficio dei portatori del certificato. In caso di default
dell’emittente, il pegno è liberato e i titoli sono trasferiti ai portatori che ne diventano proprietari
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Come coprire il rischio emittente? (4/4)
Vantaggi & Inconvenienti
Principali vantaggi
•
Copertura del rischio Exane Finance. La costituzione in pegno permette di isolare gli Asset in Pegno di un certificato emesso rispetto ad altre emissioni
e di isolare di diritto tutti gli altri creditori di Exane Finance non beneficiari del pegno.
•
Nessun rischio BPPS sugli asset in Pegno: gli asset sono segregati nel bilancio di BPSS e quindi inaccessibili agli altri creditori di BPSS anche in caso
di default di BPSS
Principali inconvenienti
•
Presenza di costi legati alla costituzione in pegno: la costituzione in pegno implica dei costi amministrativi ed operativi.
•
Vendita degli Asset in Pegno trasferiti da BPSS in seguito alla liberazione del pegno in caso di default di Exane Finance: la vendita da parte del portatore
degli asset trasferiti da BPSS in seguito alla liberazione del pegno in caso di default di Exane Finance è soggetta alle condizioni di mercato al momento
della vendita. Il valore effettivo della vendita puo’ non coincidere con l’ultima valorizzazione del certificato disponibile.
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Warning: Conflitto d’interessi
Per il calcolo e la pubblicazione dei titoli degli indici Exane Low Vol Select EuropeRI, Exane Low Vol Select Europe Beta 1RI e Exane Low Vol Select Europe Market NeutralRI (di seguito gli Indici) realizzati da Exane
Derivatives sono necessarie due fasi successive: la prima volta a stabilire la lista dei componenti e il loro peso relativo a cura della Ricerca di Exane SA, l’altra volta a calcolare il valore dell’indice in funzione di
regole pre-definite nella metodologia di calcolo degli Indici da parte di Exane Derivatives, filiale al 100% di Exane SA. Questi due step sono suscettibili di creare delle situazioni di conflitto d’interesse. L’impatto
negativo di tali conflitti d’interesse è che potrebbero influenzare l’indipendenza nella selezioni dei componenti dell’indice o il calcolo. L’imparzialità e l’indipendenza del processo di selezione dei componenti e dei
loro pesi relativi sono garantiti dal dispositivo per la gestione dei conflitti d’interesse applicabile alla Ricerca Exane (politica di gestione dei conflitti d’interesse accessibile all’indirizzo
https://www.exane.com/pdf/corporate/mifidConflitFR.pdf). La composizione dell’indice puo’ essere consultata dagli investitori senza alcuna fees all’indirizzo seguente www.exane.com/exaneindex.
Il documento è stato prodotto da Exane Derivatives SNC («Exane Derivatives»). Exane Derivatives, società del gruppo Exane (Exane SA e tutte le sue controllate direttamente e indirettamente), è un’entità
autorizzata dall’Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution, in qualità di istituto di credito specializzato, fornitore di servizi di investimento, ed è regolata dall’Autorité des Marchés Financiers e dall’Autorité de
Contrôle Prudentiel et de Résolution. La succursale di Ginevra di Exane Derivatives Paris è autorizzata dall’Autorité Fédérale de Surveillance des Marchés Financiers (FINMA) in qualità di succursale estera di
negoziazione di valori mobiliari. Anche la succursale di Milano di Exane Derivatives è autorizzata dall’Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution, così come dalla Banca d’Italia, a fornire determinati servizi di
investimento in regime di libera prestazione. Il contenuto del presente documento è puramente informativo. Non rappresenta in alcun modo un’offerta di acquisto o di vendita dei prodotti finanziari menzionati e
non potrà essere considerato come una consulenza d’investimento né una raccomandazione a concludere le operazioni menzionate. Le informazioni utilizzate per realizzare questo documento sono considerate
affidabili. Tuttavia l’esattezza di queste informazioni non puo’ essere garantita e queste informazioni non riflettono uno stato completo dei mercati e dei loro sviluppi. e opinioni e le altre informazioni presenti in
questo documento possono essere modificate in ogni momento senza preventivo avviso ed Exane non è tenuta ad eseguire alcun aggiornamento. Il prodotto finanziario menzionato nel presente documento è un
certificato emesso da Exane Finance, il cui Prospetto di Base è stato approvato dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier (la “CSSF”) il 24 giugno 2015, cosi come integrato. Il Prospetto di Base é
disponibile sul sito dell’emittente (www.exane.com/exaneissues) e sul sito della “Borsa del Lussemburgo” (www.bourse.lu). Se non diversamente specificato nelle condizioni definitive, il prodotto finanziario
descritto in questo documento deve essere distribuito solo attraverso collocamento privato (private placement). Tutti gli investitori sono invitati a considerare i fattori di rischio menzionati nel Prospetto di Base
(rischio di credito dell’emittente e del garante, rischio di perdita in conto capitale, rischio legato all’andamento del mercato, rischio di liquidità legato al prodotto finanziario e rischio legato all’andamento del
sottostante) e gli “Subscription, Purchase and Selling Restrictions" del Prospetto di Base. Il presente prodotto finanziario è un prodotto strutturato, e come tale, è un investimento che implica dei rischi. . E’
compito del cliente procedere con una propria analisi delle caratteristiche e dei rischi legati alle operazioni, ai prodotti o alle transazioni menzionate in questo documento, facendo eventualmente ricorso ai suoi
propri consulenti. Exane Derivatives declina ogni responsabilità per ogni danno o perdita derivante dall’uso di queste informazioni o di una loro parte. Gli investitori sono, dunque, invitati a prendere
autonomamente una decisione d’investimento dopo avere condotto la propria analisi in modo indipendente, tenuto conto dei suoi bisogni specifici, e, se necessario, ricorrendo alla consulenza di professionisti
(inclusi consulenti legali, fiscali, contabili) ritenuti utili. Le informazioni contenute nel presente documento non prendono in considerazione i bisogni specifici di determinate persone. Exane Derivatives declina
ogni responsabilità per ogni danno o perdita derivante dall’uso di queste informazioni o da quelle seguenti. I dati finanziari inclusi nel presente documento possono riferirsi a performance passate. Le
performance passate non sono un indicatore attendibile delle performance future. Le fluttuazioni nei tassi di cambio valutari possono avere un impatto negativo sul valore, sul prezzo e sui ricavi dei prodotti
analizzati in questo documento. Exane Derivatives e/o un’altra società del gruppo Exane possono avere, o avere avuto, interessi, specifici in particolare in merito ad un’esposizione agli strumenti finanziari
sottostanti descritti nel presente documento o in qualità di player del mercato di riferimento riguardo ai detti prodotti finanziari. Inoltre, Exane Derivatives e/o un’altra società del gruppo Exane, può avere, o avere
avuto, un rapporto d’affari con un terzo menzionato nel presente documento o fornire o aver fornito a quest’ultimo servizi di investimento o finanziamento. Il contenuto di questo documento non può essere
riprodotto, né tutto né in parte, o distribuito a soggetti terzi, senza preventiva autorizzazione di Exane Derivatives. Le persone che dovessero venire in possesso del presente documento sono pregate da Exane
Derivatives di informarsi ed rispettare tutte le norme e le regolamentazioni e sul possesso e sulla distribuzione di documenti informativi di questo genere.
Il documento è una comunicazione a carattere promozionale. Questo documento non è stato redatto in conformità alle disposizioni normative volte a promuovere l’indipendenza dell’analisi finanziaria. Exane
Derivatives non è soggetta ad alcun divieto nel trattare gli strumenti finanziari in questione previa diffusione delle comunicazione.
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Exane S.A. - Exane Derivatives
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75008 Parigi
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e di Exane S.A.
Via dei Bossi 4
20121 Milano
Italia
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