«Best ideas» Equity Long/Short Credit Suisse (Lux) Multi

Asset Management
«Best ideas» Equity Long/Short
Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Alternative Funds Solutions
Febbraio 2016
Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Value proposition
Approccio «best ideas» innovativo a Equity Long/Short: il fondo investe direttamente nelle posizioni liquide
corte e lunghe a più alta convinzione all’interno di un gruppo accuratamente selezionato di gestori di hedge
fund Equity Long/Short.
1
2
3
Catturare le migliori idee Equity Long/Short in una struttura single fund
Rendimenti indipendenti da un benchmark e focalizzati sull’alfa
Disponibile all’interno di una struttura regolamentata con liquidità giornaliera
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2
Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Indice
Filosofia e approccio d’investimento
Il team d’investimento
Portafoglio pro-forma e track record preliminare
Appendice
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3
Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Tesi d’investimento
Perché Equity Long/Short? Perché «best ideas»?
I rendimenti per gli investitori
derivano dall’alfa (α) o dal
beta (β)
α
β
Fondi d’investimento
Equity long only
Fondi Equity
Long/Short
Extra-rendimento
 Derivante dalla
selezione dei
titoli
 Nessuna
correlazione con
il mercato
Rendimento di
mercato
 Derivante
dall’esposi-zione
alla classe di
attivi
 Correlazione
perfetta con il
mercato
«Best ideas»
Raccogliere
transazioni ad alta
convinzione tra i
migliori gestori
Equity Long/Short
α
β
 Alfa esiguo
 Extra-rendimento
modesto
 Elevata dipendenza dal
mercato
α
β
Variabile
 Alfa, ma soprattutto da transazioni
ad alta convinzione
 Generazione di extra-rendimenti
 Relativa dipendenza dal mercato
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α
β
Variabile
 Maggiore generazione di alfa
liquido
 Possibilità di extra-rendimenti
più elevati
 Bassa dipendenza dal mercato
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4
Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Approccio d’investimento
Selezione delle transazioni a più alta convinzione dei migliori gestori
Universo dei gestori
Equity Long/Short
(> 4000)
Gestori Equity
Long/Short
approvati dall’AFS1
di Credit Suisse
(circa 30)
IDEE
Idee liquide
ad alta
convinzione
IDEE
Altre idee
I gestori vengono
sottoposti a un rigoroso
processo di due diligence
che copre:




1
Investimento
aspetti operativi
rischi
questioni giuridiche
Valutazione della
capacità di ogni
gestore nella
selezione dei titoli
Processo di costruzione del portafoglio
Consulenti
specializzati
Equity Long/Short
selezionati
(circa 5–7)
Portafoglio «best
ideas»
IDEE
IDEE
I consulenti
forniscono dati
aggiornati
quotidianamente sulle
dieci principali
posizioni lunghe e
corte
Le principali
transazioni dei
consulenti vengono
combinate in un unico
portafoglio
Credit Suisse Alternative Funds Solutions.
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5
Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Costruzione del portafoglio
Combinare le principali idee ad alta convinzione in un unico portafoglio
Proporre idee
Aggregare
 Dieci principali posizioni lunghe e
dieci principali posizioni corte
 Generalmente frequenza
giornaliera
 Ponderazione delle posizioni
 Ponderazioni subconsulente decise
dall’AFS Investment Committee
 Incremento al lordo e al netto per
gestore
 Media ponderata della posizione e delle
ponderazioni subconsulente
 L’esposizione varia tra lo 0 e il 50%
1
4
Eseguire
 Implementazione della transazione
 Verifiche post-transazione
 Ribilanciamento giornaliero; meno
frequente per ridurre i costi di transazione
 Reporting
α
Portafoglio finale
2
3
Valutare
 Applicare filtro di liquidità
 Determinare copertura valutaria
 Eseguire analisi dell’esposizione e del
rischio
Composizione
 50–70 posizioni lunghe
 50–70 posizioni corte
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6
Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Universo d’investimento
Globale e non limitato da un benchmark
La strategia è globale e non limitata da un benchmark per consentire il massimo potenziale alfa
Area geografica
Capitalizzazione
di mercato
Settori
 Americhe
 EMEA
 APAC (comprese
azioni cinesi A)
 Mercati emergenti




 Beni di consumo
discrezionali
 Beni di prima necessità
 Energia
 Servizi finanziari
 Sanità
 Industria
 IT
 Materiali
 Telecomunicazioni
 Servizi di pubblica utilità
Mega cap
Large cap
Mid cap
Small cap
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7
Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Esempi di transazione
Posizione lunga: Visa, Inc.
 Visa è una società globale di servizi e tecnologie di pagamento
che collega consumatori, aziende, istituti finanziari e governi in
oltre 200 paesi e territori a pagamenti elettronici veloci, sicuri e
affidabili.
 Il subconsulente ha iniziato a comprare la posizione nell’aprile
2015 perché riteneva che la società avesse diversi assi nella
manica come la recente acquisizione di nuovi clienti, volatilità
delle valute e costanti opportunità di valutazione.
Visa (prezzo per azione)
85
Subconsulente
dismette la posizione
80
 Nella tesi del subconsulente rientrava la possibile acquisizione
da parte di Visa, Inc. di Visa Europe, di proprietà di oltre 3000
emittenti di carte e acquirer.
75
 Il subconsulente ha negoziato la posizione e l’ha rivalutata in
agosto in previsione dell’acquisizione di Visa Europe.
70
 In novembre 2015 la società ha reso pubblicamente nota
l’intenzione di rilevare Visa Europe.
 In seguito all’annuncio il gestore ha dismesso la posizione
perché la sua tesi si è avverata.
Subconsulente
rivaluta la posizione
65
Subconsulente avvia
la posizione
60
Apr-15
Apr
15 May-15
Giu 15 Jul-15
Lug 15 Aug-15
Ago 15 Sep-15
Ott15 Nov-15
Nov 15
Mag 15 Jun-15
Set 15 Oct-15
Fonte: Credit Suisse
Dati al 30.11.2015
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8
Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Esempi di transazione
Posizione corta: North American Copper Miner
 North American Copper Miner si occupa della produzione di rame North American Copper Miner (prezzo per azione)
e altre materie prime e ha miniere operative in sei paesi in tutto il
30
mondo.
 Il subconsulente ritiene che la società sottovaluti i costi di
produzione.
Subconsulente
avvia la posizione
25
Subconsulente
rivaluta la posizione
 Inoltre non ha fiducia nel team di gestione.
 Il subconsulente ha iniziato ad accorciare la posizione nel T1
2014 e l’ha rivalutata nel T2 2015.
 Il subconsulente ha coperto in parte la posizione poco prima che
la società lanciasse un’offerta azionaria secondaria, ma
attualmente sta di nuovo rivalutando la posizione.
20
15
10
5
0
Jan-14
Gen
14 Apr-14
Apr 14
Jul-14
Lug
14 Oct-14
Ott 14
Jan-15
Apr-15
Jul-15
Oct-15
Gen
15 Apr
15 Lug
15 Ott15
Fonte: Credit Suisse
Dati al 14.10.2015
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Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Portafoglio globalmente diversificato di «best ideas»
Subconsulente A
 Generalista globale
 Track record > 5 anni
 Oltre USD 1 mrd di patrimonio gestito
nella strategia
Subconsulente B
 Generalista Europa
 Track record > 10 anni
 Oltre USD 1 mrd di patrimonio gestito
nella strategia
Subconsulente C
 Generalista USA
 Track record > 5 anni
 Oltre USD 400 mln di patrimonio gestito
nella strategia
«Best Ideas» Credit Suisse
Multi-Advisor Equity Alpha Fund
 Forti convinzioni, idee liquide
 Esposizione netta target tra lo 0 e il 50%
 Universo d’investimento globale
Subconsulente D
Subconsulente E
Subconsulente F
 Sanità globale
 Track record > 10 anni
 Oltre USD 500 mln di patrimonio gestito
nella strategia
 Tecnologia/mass
media/telecomunicazioni globali
 Track record > 5 anni
 Oltre USD 100 mln di patrimonio gestito
nella strategia
 Generalista Asia
 Track record > 10 anni
 Oltre USD 400 mln di patrimonio gestito
nella strategia
1
Non sussiste alcuna indicazione o garanzia che il portafoglio attuale di un cliente farà investimenti uguali o simili a quelli dei portafogli campione di cui sopra.
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10
Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Indice
Filosofia e approccio d’investimento
Il team d’investimento
Portafoglio pro-forma e track record preliminare
Appendice
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Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Credit Suisse Alternative Funds Solutions
Un team globale specializzato nel trovare le idee migliori
Esperienza
Portata settoriale
1998
continuo track record di successo
da allora
USD 10
mrd1
di patrimonio gestito
Londra
San Francisco
Competenza del team
Leader negli UCITS
Oltre 50
Oltre USD 1,4
mrd in UCITS
professionisti degli investimenti2
fanno di AFS un gestore leader di
fondi alternativi UCITS
Zurigo
New York
Tokyo
Singapore
Competenza strategica
Accesso privilegiato
Gestori specializzati
Organizzazione istituzionale
Notevoli capacità
di ricerca
Oltre 130 hedge fund
approvati per gli investimenti;
Accesso
Investment
Committee globali
grazie a un team di esperti
professionisti degli investimenti
1
2
Oltre 300 seguiti attivamente
Oltre 800 fondi peer
su scala globale
a molteplici hedge fund
di nicchia e in fase iniziale
Dati patrimonio in gestione al 30.09.2015.
Dati sul personale a settembre 2015, comprese le risorse in comune con altri team di Credit Suisse Asset Management, LLC.
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Strategia/ricerca del gestore,
costruzione del portafoglio
Sede uffici AFS
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Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Il team
Dott. Ulrich Keller
Managing Director
Kelsey Deshler
Director
Stéphane Julen
Director
Head e CIO
Alternative Funds Solutions
Portfolio Manager
Head Fundamental Strategies
Fundamental Strategies Research
Portfolio Management AFS
Ulrich Keller, Managing Director, è Head e CIO di
Alternative Funds Solutions (AFS), fornitore di
prim’ordine di servizi multi-manager nel campo degli
investimenti alternativi per clienti privati e istituzionali su
scala globale, all’interno di Liquid Alternatives. È
responsabile della ricerca e della gestione del portafoglio
e presiede inoltre l’AFS Investment Committee.
Ulrich Keller è entrato a far parte di Credit Suisse nel
2011, dopo aver lavorato per oltre 11 anni presso UBS,
dove l’ultima posizione coperta era quella di Head e CIO
di Alternative Fund Advisory (AFA). Prima di passare a
UBS, si era occupato di controllo del rischio di mercato
dei prodotti su valute e tassi d’interesse presso Credit
Suisse. In precedenza ha svolto funzioni di controllo dei
rischi dei portafogli contenenti strumenti derivati presso
la Società di Banca Svizzera.
Kelsey Deshler, Director, è responsabile della ricerca
per Fundamental Strategies all’interno del gruppo
Alternative Funds Solutions con sede a New York. Si
occupa della supervisione della ricerca sugli stili
Equity Long/Short, Event Driven e distressed credit.
Prima di entrare in Credit Suisse nel dicembre 2012,
Kelsey Deshler era Investment Analyst presso
General Motors Asset Management, dove effettuava
ricerche su tutti i tipi di strategie per il portafoglio in
hedge fund del fondo pensione che contava un
patrimonio di vari miliardi di dollari USA. Ha iniziato la
sua carriera come Hedge Fund Research Analyst
presso CTC Consulting, una società di consulenza
d’investimento con sede a Portland (Oregon, Stati
Uniti).
Ulrich Keller ha studiato matematica e fisica all’Università
di Freiburg in Germania e all’Università di Parigi
(Jussieu), concludendo gli studi con un dottorato. È
inoltre vincitore di un Gödecke Research Prize, un
premio finanziato dall’industria per la ricerca applicata
nella matematica finanziaria.
Kelsey Deshler ha conseguito un bachelor in
Business Management e francese presso l’Università
del Minnesota e un master in finanza rilasciato
congiuntamente dalla NYU Stern School of Business
e dalla Hong Kong University of Science and
Technology.
Stéphane Julen è Director presso la divisione di Asset
Management di Credit Suisse con sede a Zurigo. Prima
di entrare in Credit Suisse nel maggio 2012 ha lavorato
per Clariden Leu come responsabile di vari hedge fund
dal 2010. Prima ancora è stato in Falcon Private Bank
(ex AIG Private Bank) per nove anni ricoprendo varie
posizioni nel settore degli investimenti in hedge fund, tra
cui gestione del rischio nonché ricerca e gestione di
portafoglio. Nel suo ultimo incarico presso Falcon Private
Bank è stato responsabile degli investimenti alternativi.
Dal 1997 al 2001 è stato Associate Director nella
ricerca azionaria per UBS Asset Management/Brinson
Partners a Basilea e Chicago.
Stéphane Julen ha conseguito un Master of Science in
Business Management presso l’Università di Losanna
con specializzazione in finanza. Detiene inoltre la qualifica
di Chartered Financial Analyst (CFA), di Certified
European Financial Analyst (CEFA) ed è membro della
CFA Society Switzerland.
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Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Equipe de gestion de portefeuille et de recherche
Elina Ploskin
Vice President
Thomas Cheung
Vice President
Ervin Zafer
Assistant Vice President
Deputy Portfolio Manager
Fundamental Strategies
Research
Fundamental Strategies
Research
Elina Ploskin, Vice President, è membro del gruppo
Alternative Funds Solutions con sede a New York. Nel
suo ruolo fa parte del team Fundamental Strategies e
si occupa prevalentemente di investimenti, ricerca, due
diligence e selezione di gestori di hedge fund con
strategie di tipo Equity Long/Short, Event Driven e
distressed credit. Prima di entrare in Credit Suisse nel
giugno del 2014 Elina Ploskin ha trascorso cinque anni
da Cliffwater lavorando nella ricerca su hedge fund con
strategie di tipo Equity Long/Short ed Event Driven. Ha
iniziato la sua carriera professionale da Fox Pitt Kelton
come analista investment banking specializzata in
istituzioni finanziarie.
Elina Ploskin ha conseguito un bachelor in finanza
presso la Rutgers University e un master presso la
NYU Stern School of Business.
Thomas Cheung, Vice President, fa parte del team
Fundamental Research all’interno del gruppo Alternative
Funds Solutions con sede a New York. È responsabile di
ricerca in investimenti, due diligence e selezione di
strategia di tipo Event Driven, special situations,
distressed credit, Equity Long/Short e merger abritrage
hedge fund. Inoltre, Thomas Cheung è autore di vari
commenti settoriali e studi di ricerca relativi a strategie
Event Driven e distressed credit. Ha iniziato la sua
carriera professionale come analista bancario all’interno
del Global Energy Group presso Credit Suisse nel 2005,
dove si è concentrato sul settore dell’energia e dei servizi
di pubblica utilità lavorando come consulente a una serie
di fusioni e acquisizioni e occupandosi di prestiti e
finanziamenti high yield bond tra cui transazioni di project
finance per clienti aziendali.
Ervin Zafer, Assistant Vice President, è
membro del gruppo Alternative Funds Solutions a
Zurigo. Nel suo ruolo fa parte del team Fundamental
Strategies e si occupa prevalentemente di investimenti,
ricerca, due diligence e selezione di gestori di hedge
fund con strategie di tipo Equity Long/Short, Event
Driven e distressed credit. Prima di entrare in AFS nel
luglio 2014, ha trascorso quattro anni presso Risk and
Capital Management in Credit Suisse Asset
Management.
Ervin Zafer ha conseguito un bachelor in Control
Engineering presso la Istanbul Technical University e un
Master of Sciences in gestione, tecnologia ed
economia presso il Politecnico federale di Zurigo.
Detiene inoltre la qualifica di Chartered Financial
Analyst (CFA).
Thomas Cheung ha conseguito un bachelor cum laude in
ecomomia presso il Dartmouth College con
specializzazione in letterature e lingue asiatiche.
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Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Indice
Filosofia e approccio d’investimento
Il team d’investimento
Portafoglio pro-forma e track record preliminare
Appendice
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Portefeuille modèle (sujet à modification)
Top Positions (% of NAV at 28 February 2015)
Esposizioni
del NAV
28.02.2015)
Exposures
(% (%
of NAV
at 28alFebruary
2015)
Settore
Sector
Beni
di consumo
discrezionali
Consumer
Discretionary
Beni
di prima
necessità
Consumer
Staples
Energia
Energy
Servizi
finanziari
Financials
Salute
Health Care
Industria
Industrials
Tecnologia
Information Technology
Materiali
Materials
Telecomunicazioni
Telecommunication Services
Servizi
Utilitiesdi pubblica utilità
Diversificati
Diversified
Principali posizioni (% del NAV al 28.02.2015)
Lunghe
Long
Corte
Short
Lorde
Gross
Total
Totale
13,3%
13.3%
8,7%
8.7%
4,0%
, 4.0%
13,5%
, 13.5%
23,1%
,
23.1%
,
9,6%
9.6%
23,1%
,
23.1%
9,0%
,
9.0%
,
2,3%
2.3%
,
1,3%
1.3%
0,0%
0.0%
,
107,9%
,
107.9%
––12,0%
–12,0%
-12.0%
––-2.7%
2,7%
0,0%
,
0.0%
–-6.3%
6,3%
,
,
–18,6%
–-18.6%
,
–-6.0%
6,0%
––-10.2%
10,2%
,
,
–-2.7%
2,7%
,
–-2.3%
2,3%
,
––-5.8%
5,8%
––-4.5%
4,5%
,
––-71.0%
71,0%
,
25,3%
25,3%
25.3%
11,4%
11.4%
4,0%
,
4.0%
19,9%
,
19.9%
,
41,7%
41.7%
,
15,6%
15.6%
33,3%
,
33.3%
,
11,7%
11.7%
,
4,5%
4.5%
,
7,1%
7.1%
4,5%
4.5%
,
179,0%
,
179.0%
Région
Region
Lunghe
Long
Corte
Short
Lorde
Gross
NorthAmerica
America
Nord
Europa
Europe
47.2%
,
47,2%
Giappone
Japan
Asia
Asia ex-Japan
America
Latina
Latin America
,
0.8%
0,8%
Totale
Total
Capitalizzazione
Market Cap (USD)di mercato (USD)
Mega cap
Cap (>
(>25B)
Mega
25 miliardi)
Large
Cap
(>10B
to a<25B)
Large cap (da > 10
< 25 miliardi)
Medium
cap
(da
>
< 10 miliardi)
Medium Cap ( >2B 2toa<10B)
Small
2 miliardi)
Small cap
Cap (<
(<2B)
Totale
Total
43.3%
,
43,3%
,
16.6%
16,6%
0,0%
0.0%
,
107,9%
,
107.9%
Lunghe
Long
,
61.1%
61,1%
,
25.5%
25,5%
,
20.8%
20,8%
0.5%
0,5%
,
107,9%
107.9%
,
Nette
Net
1,3%
1.3%
1,3%
6,0%
6.0%
4,0%
,
4.0%
7,2%
,
7.2%
,
4,5%
4.5%
,
3,6%
3.6%
12,9%
,
12.9%
,
6,3%
6.3%
,
0,0%
0.0%
,
– 4,5%
–-4.5%
– 4,5%
,
–-4.5%
36,9%
,
36.9%
Nette
Net
,
––-36.5%
36,5%
,
––-33.6%
33,6%
,
0.0%
0,0%
,
––-0.9%
0,9%
0,0%
0.0%
,
––-71.0%
71,0%
,
179,0%
,
179.0%
10.7%
,
10,7%
9.7%
,
9,7%
,
0.8%
0,8%
,
15.7%
15,7%
0,0%
0.0%
,
36,9%
,
36.9%
Corte
Short
Lorde
Gross
,
–-32.7%
32,7%
–-17.8%
,
17,8%
–-19.6%
,
19,6%
––-1.0%
,
1,0%
–-71.0%
71,0%
,
83.7%
,
83,7%
76.9%
,
76,9%
,
0.8%
0,8%
,
17.6%
17,6%
0,0%
0.0%
,
Posizioni
lunghe
Long
Positions
VNI
%%ofdel
NAV
CF Industries Holdings Inc
5,2%
5.2%
TUI AG
3,2%
3.2%
Actavis plc
3,1%
3.1%
Baxter International Inc
3,0%
3.0%
Skanska AB
3,0%
3.0%
Ferrovial SA
3,0%
3.0%
Viscofan SA
2,9%
2.9%
Oracle Corp
2,7%
2.7%
Thales SA
2,7%
2.7%
Sanofi
2,7%
2.7%
Totale
Total
31,4%
31.4%
Short Positions
% of NAV
Energy Select Sector SPDR Fund
-2.7%
Kingfisher PLC
-2.7%
Novo Nordisk A/S
-2.6%
Nette
Net
Medtronic PLC
-2.3%
,
93.8%
93,8%
,
28.4%
28,4%
,
43.3%
43,3%
,
7.7%
7,7%
,
1.2%
1,2%
– –0,5%
-0.5%
,
36,9%
36.9%
,
Deutsche Lufthansa AG
-2.3%
Celgene Corp
-2.2%
Suez Environnement Co
-2.2%
,
40.3%
40,3%
1,4%
1.4%
,
179,0%
179.0%
,
Schibsted ASA
-2.2%
Fonte: Credit Suisse
-2.1%
Merck & Co Inc
Texas
Instruments
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Inc
Asset Management
-2.1%
Febbraio 2016
16
Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Performance retrospettiva ipotetica del portafoglio
La performance netta viene calcolata in base alle posizioni storiche effettive dei consulenti
dei fondi. Si presuppone che le posizioni vengano ribilanciate ogni mese.
Performance cumulata netta
170
Credit
HFRI Equity HFRX Equity MSCI TR Net
Suisse (Lux) Hedge Index Hedge Index World USD
Multi-Advisor
Equity Alpha
150
130
110
90
70
Dic
2010
Dic
2011
Dic
2012
Dec-10
Dec-11
Dec-12
MSCI TR Net World USD
CS (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha
Gen
Feb
Mar
Dic
2013
Dec-13
Dic
2014
Dec-14
Dic
2015
Dec-15
HFRI Equity Hedge Index
HFRX Equity Hedge Index
Apr
Rend. ann. dal
lancio
8,52%
2,65%
–1,36%
7,59%
Volat. ann. dal
lancio
6,52%
7,05%
6,04%
12,79%
Rendimento
YTD
17,36%
–0,45%
–2,33%
–0,87%
Rendimento
ultimi 12 mesi
17,36%
–0,45%
–2,33%
–0,87%
Mag
Giu
Lug
2,01%
–0,31%
–1,09%
1,47%
Ago
Set
–1,42%
–3,98%
Ott
Nov
Dic
7,16%
–1,37%
–1,46%
Da inizio
anno
2011
–0,20%
0,64%
–0,75%
2012
1,72%
2,17%
–0,13%
0,03%
0,77%
0,76%
–2,65%
0,31%
1,75%
0,03%
0,64%
1,56%
7,09%
2013
2,94%
1,69%
0,64%
–1,21%
3,91%
–0,76%
2,51%
–1,11%
0,14%
2,84%
1,66%
2,29%
16,52%
2014
0,00%
2,46%
–1,45%
–0,17%
0,21%
–0,39%
0,33%
0,03%
0,36%
–0,74%
0,45%
1,40%
2,46%
2015
–2,22%
0,20%
2,00%
1,37%
2,79%
0,05%
2,85%
2,06%
–0,77%
5,95%
0,15%
1,91%
17,36%
Retrospettiva della performance ipotetica netta dei principali titoli liquidi ad alta convinzione dei subgestori da gennaio 2011 ad agosto
2015. Nella performance netta è compresa una commissione di gestione dello 0,70%, una commissione d’incentivo del 10% su un
hurdle rate del 4% e commissioni dei subgestori dell’1,0%. Secondo i dati mensili sulle posizioni forniti dai subconsulenti e le
ponderazioni costanti fornite ai subconsulenti. I dati simulati sulla performance e sugli scenari dei mercati finanziari non costituiscono
un indicatore affidabile per i redditi attuali o futuri.
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0,30%
Sources:
Credit Suisse, Bloomberg
Dati al 31.12.2015
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Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Livelli di esposizione storici
Esposizioni di mercato storiche
200%
175%
Esposizione
lorda
Gross Exposure
150%
125%
100%
75%
50%
Esposizione
netta
Net Exposure
Esposizione
lunga
Long
Exposure
25%
0%
–-25%
–-50%
Esposizione corta
–-75%
–-100%
Gen 11
Jan-11
Lug
11
Jul-11
Gen
12
Jan-12
Gross
Lorde
Lug
12
Jul-12
Gen
13
Jan-13
Net
Nette
Lug
13
Jul-13
Short
Corte
Gen
14
Jan-14
Lug
14
Jul-14
Gen
15
Jan-15
Lug
15
Jul-15
Long
Lunghe
 Le esposizioni lorde variavano da 140 a 190%, quelle nette da 15 a 30%.
 L’esposizione lorda è perlopiù una funzione della volatilità di mercato: quando la volatilità aumenta, i subconsulenti riducono generalmente i loro bilanci, come
risulta nella seconda metà del 2012 e nell’autunno del 2015.
 L’esposizione netta oscilla a seconda del rischio/rendimento delle posizioni lunghe e corte. Ad esempio, negli ultimi mesi l’esposizione netta è diminuita
perché i subgestori ravvisano maggiori opportunità di generare alfa nel segmento corto.
I dati simulati sulla performance e sugli scenari dei mercati finanziari non costituiscono un indicatore affidabile per i redditi attuali o futuri.
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Fonte: Credit Suisse
Dati al 30.09.2015
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Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Value proposition
Approccio «best ideas» innovativo a Equity Long/Short: il fondo investe direttamente nelle posizioni liquide
corte e lunghe a più alta convinzione all’interno di un gruppo accuratamente selezionato di gestori di hedge
fund Equity Long/Short.
1
2
3
Catturare le migliori idee Equity Long/Short in una struttura single fund
Rendimenti indipendenti da un benchmark e focalizzati sull’alfa
Disponibile all’interno di una struttura regolamentata con liquidità giornaliera
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19
Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Indice
Filosofia e approccio d’investimento
Il team d’investimento
Portafoglio pro-forma e track record preliminare
Appendice
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20
Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Dettagli del fondo
Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity
Alpha Fund è un veicolo onshore
conforme alla direttiva UCITS IV
registrato e regolamentato in
Europa
Principali condizioni
Obiettivi di portafoglio
Obiettivo di rendimento: LIBOR + 6–8%
Obiettivo di volatilità: 6–8%
Numero di consulenti: circa 5–7
Denominazione del fondo Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Data di lancio
1o febbraio 2016
Domicilio del fondo
Lussemburgo
Registrazione
Austria, Germania, Francia, Italia, Lussemburgo, Spagna
Forma giuridica
SICAV, conformità alla direttiva UCITS IV
Investimento minimo
Classi di quote B/BH/UB/UBH/EB/EBH: nessuno, ovvero 1 unità
Classi di quote IB/IBH: CHF 500 000
CommissionI
Classi di quote
Classi di quote
Classi di quote
Classi di quote
Costi del subconsulente
Fino all’1%
Sottoscrizioni/rimborsi
(giorno di negoziazione)
Giornalieri, chiusura alle 15.00 CET
Numero di valore/ISIN
B: commissione di gestione 1,5% + commissione di performance 10%
UB/UBH: commissione di gestione 1,25% + commissione di performance 10%
EB/EBH: commissione di gestione 1,0% + commissione di performance 5%
IB/IBH: commissione di gestione 1,0% + commissione di performance 5%
Classe di
quote
ISIN
Classe di
quote
ISIN
B
(retail)
USD B
LU1335031537
UB/UBH
(consulenza
ridistribuzione)
USD UB LU1335033749
EUR UBH LU1335033822
CHF UBH LU1335034044
EB/EBH
(redistribuzione
discrezionale/
istituzionale)
USD EB
EUR EBH
CHF EBH
LU1335033079
LU1335033152
LU1335033236
IB/IBH
(oltre
500 000)
USD IB
EUR IBH
LU1335031883
LU1335031966
Fonte: Credit Suisse
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Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Parametri del portafoglio
Range target del
portafoglio
Limiti di rischio
Range lordo
Da 100 a 200%
Range netto
Da 0 a 50%
Dimensioni delle posizioni
Da 1,5 a 2,5% (lunghe e corte)
Massimo lordo
200%
Massimo netto in liquidità
65%
Dimensione massima di una
posizione:
per pos. lunghe
7,5% del NAV
per pos. corte
5% del NAV (le posizioni corte sull’indice possono essere più grandi)
UCITS, regola 5–10–40
 La posizione più grande non può essere > 10% del NAV (anche se indicato 7,5%)
 Le prime cinque posizioni non possono essere > 40% del NAV
Se si tocca un limite, tutte le posizioni vengono ridimensionate pro-rata
Ribilanciamento
Frequenza
 Aggiornamenti da giornalieri a settimanali da parte dei subconsulenti
 Ribilanciamento settimanale a meno che la ponderazione di una posizione oscilli +/–
10% (indipendentemente dalla fluttuazioni del mercato)
 Il ribilanciamento effettivo può essere meno frequente per ridurre i costi di transazione
Posizioni corte
La negoziazione o il ribilanciamento delle posizioni corte sono soggetti alla disponibilità di
prestiti
Fonte: Credit Suisse
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Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Aggregazione del portafoglio
Costruzione sistematica di un portafoglio basato sulle idee migliori
Fasi di aggregazione del portafoglio
 Le ponderazioni dei consulenti sono determinate dall’AFS Investment Committee.
 Le posizioni vengono incrementate al lordo e al netto per i consulenti.
 Le posizione vengono moltiplicate per le ponderazioni dei subconsulenti per produrre un portafoglio completo.
Calcolo al lordo e al netto delle posizioni per i consulenti
Esposizione
lunga
100%
Esposizioni dei
consulenti
75%
50%
Prime
dieci
posizioni
lunghe
Esposizioni dei
consulenti
alle idee migliori
Prime
dieci posizioni
lunghe
25%
0%
25%
Prime
dieci
posizioni
corte
Prime dieci
posi-zioni
corte
90%
esposizione lunga
 Incremento delle posizioni
Le prime dieci posizioni lunghe e corte
vengono incrementate per rappresentare
l’esposizione complessiva del portafoglio
del consulente
 Esposizioni di entrambi i portafogli
90% lunga
70% corta
160% esposizione lorda
20% esposizione netta lunga
70%
esposizione corta
50%
75%
Fonte: Credit Suisse
Illustrazione schematica
Esposizione corta
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Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Alternative Funds Solutions (AFS)
Organizzazione d’investimento
Dott. Ulrich Keller
Head Alternative Funds Solutions (AFS)
AFS Investment Committee




Ulrich Keller (CIO)
Bernard Hechinger
Yung-Shin Kung
Kelsey Deshler
Diritti di veto di AI Risk Management e AI Operational Due Diligence
David Lee
Head Risk Management
Due diligence operativa
e Process management
 Laetitia Gaudino (responsable)
 Lauren Wychunas
 Lily Kim
 Dalia Michaly
 Matthew Tailby
 Mika Mukawa



Urs Weinwurm
Fan Ye
Gianluca Genchi
Hedge Fund Research
Strategie fondamentali
 Kelsey Deshler (responsable)
 Stephane Julen
 Thomas Cheung
 Elina Ploskin
 Ervin Zafer
 Willard Bollenbach
Relative Value
 Yung-Shin Kung (Head)
 Noriaki Nakashima
 Sacha Fischer
 Elizabeth Lee
 Alessandro Lauro
 Samuel Schloemer
Tactical trading
 Bernard Hechinger (Head)
 Ekaterina Sirotyuk
 Jina Jung
 Christopher Duffy
 Mehmet Güngörmez
Gestione di portafoglio
Americhe




Yung-Shin Kung (responsable)
Kelsey Deshler
Sheldon Adamson
Jina Jung
Svizzera






Bernard Hechinger (responsable)
Stephane Julen
Sacha Fischer
Oliver Wiedemeijer
Ekaterina Sirotyuk
Beat Gartmann
AFS può contare sulle consistenti risorse professionali di oltre 50 persone operanti a livello globale nelle sei sedi di New York, San Francisco, Tokyo, Singapore,
Londra e Zurigo
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Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Processo di due diligence robusto
Dialogo coordinato tra esperti indipendenti dei team
Fasi
del
processo
Investment research
Due diligence operativa
Due diligence legale
Controllo del rischio di mercato
Criteri
1.








Investment research
Esperienza e leadership
Coesione
Processo e opportunità
di mercato
Conoscenza del settore
Valore aggiunto
Vantaggio competitivo
Risorse interne
Fattori economici
2. Due diligence operativa
 Legal, compliance
e governance
 Processo di negoziazione
 Valutazione e NAV
 Liquidità e operatori
 Fornitori di servizi
3. Due diligence legale
 Allineamento degli interessi
 Struttura delle commissioni
 Liquidità e profilo di
rischio
 Figura chiave
 Lettere di intenti
 Trasparenza
4. Controllo del rischio
 Processi e
infrastrutture
 Trasparenza
 Esposizioni e limiti
 Processo decisionale
Performance
 Analisi dei rischi/del drawdown
 Rendimenti realizzati/
non realizzati
 Composizione del portafoglio
 Coerenza con la strategia
Relaz ioni di due diligence
Com itato di analisi dei fondi
AFS può contare sulle consistenti risorse professionali di oltre 50 persone operanti a livello globale nelle sei sedi di New York, San Francisco,
Tokyo, Singapore, Londra e Zurigo
Fonte: Credit Suisse
Illustrazione schematica
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Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Specialisti di prodotto
Dirk Wieringa
Director
Frederic Ganner
Assistant Vice President
Ryan Bennett
Assistant Vice President
Product Specialist
Product Specialist
Product Specialist
Dirk Wieringa, Director presso la divisione Asset
Management di Credit Suisse, vanta 15 anni di
esperienza nel settore finanziario e dal 2011 è a capo
del team di consulenza istituzionale in Svizzera.
Frederic Ganner è Assistant Vice President presso
Asset Management di Credit Suisse con sede a Zurigo.
È Product Specialist nel settore degli investimenti
alternativi per Alternative Funds Solutions (AFS).
In precedenza ha diretto per 5 anni il team Liquid
Alternatives con un patrimonio gestito pari a oltre USD 5
miliardi. Dal 2002 al 2005, Dirk Wieringa è stato
incaricato di espandere la posizione in hedge fund per gli
investimenti di bilancio di Winterthur Insurance, all’epoca
un’affiliata interamente controllata da Credit Suisse. In
passato ha lavorato per oltre 5 anni presso la Banca
Sarasin, dove si occupava di costituire e vendere
prodotti strutturati azionari e indicizzati.
Frederic Ganner è entrato nel dipartimento Institutional
Clients di Credit Suisse nel 2011. In precedenza ha
svolto degli stage nel campo della gestione di fondi
global equity presso DWS Investments (Deutsche Bank
Group) a Francoforte e in quello della consulenza
strategica presso Roland Berger a Zurigo. Lavora per
AFS da gennaio 2015.
Dirk Wieringa ha conseguito un master in Business
Administration/Finance dell’Università di San Gallo
(HSG) e un CEMS Master Degree in International
Business Administration. Detiene inoltre la qualifica di
Chartered Financial Analyst (CFA).
Frederic Ganner ha studiato relazioni internazionali a
Heidelberg, alla Hitotsubashi University di Tokyo, alla
Fletcher School di Boston e all’Università di San Gallo
(HSG). Ha concluso gli studi nel 2011 con un Master of
Arts in legge e diplomazia e un master dell’Università di
San Gallo (HSG). È stato Monbusho Scholar del
Ministero della scienza giapponese e Fulbright Scholar.
Frederic Ganner detiene inoltre la qualifica di Chartered
Financial Analyst (CFA).
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Ryan Bennett è Product Specialist per il gruppo
Alternative Funds Solutions (AFS) con sede a Zurigo.
È entrato in Credit Suisse nel 2015. Prima ha
lavorato presso Man Group, dov’è stato direttore e
responsabile dello sviluppo delle attività in nuovi
mercati in Europa, Medio Oriente e Africa e dove ha
fornito la propria consulenza ai clienti attraverso una
vasta gamma di strategie in hedge fund singlemanager, fondo di fondi e soluzioni su misura.
Ryan Bennett ha conseguito un Bachelor of Science
in economia all’Università di York, Regno Unito, ed è
Chartered Alternative Investment Analyst.
Asset Management
Febbraio 2016
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Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
I vostri interlocutori presso Credit Suisse
Europa e Medio Oriente
Dirk Wieringa
[email protected]
+41 44 332 09 84
Kalanderplatz 5, Zurigo
Frederic Ganner
[email protected]
+41 44 333 28 76
Kalanderplatz 5, Zurigo
Ryan Bennett
[email protected]
+41 44 333 06 83
Kalanderplatz 5, Zurigo
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Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Rischi
 Non vi è alcuna garanzia di poter evitare perdite o raggiungere gli obiettivi d’investimento.
 Il fondo può essere esposto ai mercati emergenti, che per loro natura sono più rischiosi di quelli sviluppati.
 I rischi operativi legati a processi carenti, disguidi tecnici o eventi catastrofici possono causare perdite.
 Rischi legali e politici: gli investimenti sono esposti alle modifiche dei regolamenti e degli standard introdotte da determinati paesi.
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Credit Suisse (Lux) Multi-Advisor Equity Alpha Fund
Disclaimer
Il presente documento è stato realizzato da Credit Suisse con la maggiore cura possibile e al meglio delle proprie conoscenze. Credit Suisse non fornisce
comunque alcuna garanzia relativamente al suo contenuto e alla sua completezza e declina qualsiasi responsabilità per le perdite che dovessero derivare
dall'utilizzo delle informazioni in esso riportate. Nel documento vengono espresse le opinioni di Credit Suisse all'atto della redazione, che sono soggette a modifica
in qualsiasi momento senza preavviso. Salvo indicazioni contrarie, tutti i dati non sono certificati. Il documento viene fornito a solo scopo informativo ad uso
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circostanze per quanto riguarda le conseguenze legali, regolamentari, fiscali o di altro tipo, ricorrendo se necessario all'ausilio di consulenti professionali. Il
presente documento non può essere riprodotto neppure parzialmente senza l'autorizzazione scritta di Credit Suisse. Esso è espressamente non indirizzato alle
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comportano rischi, in particolare per quanto riguarda le fluttuazioni del valore e del rendimento. Gli investimenti in valuta estera comportano il rischio aggiuntivo
che tale moneta possa perdere valore rispetto alla moneta di riferimento dell'investitore. I dati storici sulla performance e gli scenari dei mercati finanziari non
costituiscono un indicatore affidabile per i redditi attuali o futuri. I dati relativi alla performance non tengono conto delle commissioni e dei costi applicati al
momento dell'emissione e del riscatto delle quote. Inoltre, non può essere garantito che l'andamento dell'indice di riferimento («benchmark») sarà raggiunto od
oltrepassato. Gli investimenti in moneta estera espongono al rischio aggiuntivo di una possibile perdita di valore della moneta estera rispetto alla moneta di
riferimento dell'investitore.
Il fondo d'investimento menzionato nella presente pubblicazione è domiciliato in Lussemburgo e è conforme alla Direttiva UE 2009/65/EC e successive
modificazioni. I soggetti incaricati dei pagamenti per l'Italia sono Intesa SanPaolo SpA, BNP Paribas Securities Services e Sella Holding Banca SpA. Le
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