Aggiustamento automatico della bilancia dei pagamenti

Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione di impresa
Economia e politica economica nei mercati globali
Aggiustamento automatico
(bilancia dei pagamenti)
Giovanni Di Bartolomeo
[email protected]
Riferimento Bibliografico.
Acocella (2.1‐2.2, 2.8.1)
Deficit della bilancia dei pagamenti
Milano Finanza on‐line (18/08/2008 12.00)
Bilancia dei pagamenti, a giugno deficit 3.592 mln
La bilancia dei pagamenti italiana a giugno ha registrato un disavanzo delle partite correnti di 3.592 milioni di euro rispetto a un deficit di 1.100 milioni di euro dello stesso periodo di un anno fa. L'aumento del disavanzo, spiega Bankitalia, è da ricollegare alla variazione negativa del saldo dei redditi (1.240 milioni), delle merci (1.137 milioni) e dei trasferimenti unilaterali (319 milioni di euro). Il saldo dei servizi ha registrato una variazione positiva per 204 milioni.
Deficit della bilancia dei pagamenti
Milano Finanza on‐line (18/08/2008 12.00)
Bilancia dei pagamenti, a giugno deficit 3.592 mln
La bilancia dei pagamenti italiana a giugno ha registrato un disavanzo delle partite correnti di 3.592 milioni di euro rispetto a un deficit di 1.100 milioni di euro dello stesso periodo di un anno fa. L'aumento del disavanzo, spiega Bankitalia, è da ricollegare alla variazione negativa del saldo dei redditi (1.240 milioni), delle merci (1.137 milioni) e dei trasferimenti unilaterali (319 milioni di euro). Il saldo dei servizi ha registrato una variazione positiva per 204 milioni.
E’ importante’ Se si, che fare?
L’obiettivo dei conti esteri
• Squilibrio nella bilancia dei pagamenti = una posizione di avanzo o di disavanzo.
• Il pareggio della bilancia dei pagamenti è un obiettivo macroeconomico di lungo periodo.
• Semplificando un po’
– Se la bilancia è in surplus (inflazione)
– Se la bilancia è in deficit (disoccupazione)
Aggiustamento automatico della BP
• Per aggiustamento automatico della bilancia dei pagamenti si intende un meccanismo attraverso il quale il mercato porta al pareggio della bilancia dei pagamenti senza che il governo intervenga.
• Si ricorda che al deficit della bilancia dei pagamenti corrisponde un eccesso di domanda di valuta estera e che al surplus corrisponde un eccesso di offerta di valuta estera.
Meccanismi di aggiustamento
• Meccanismo basato sulla variazione dei prezzi
• Variazione del prezzo relativo delle valuta (ossia del tasso di cambio)
• Variazione del prezzo relativo dei beni (ossia del differenziale del livello dei prezzi)
• Meccanismo basato sulla variazione delle quantità
(basato sulla variazione delle importazioni, si parla di meccanismo keynesiano)
Meccanismo tasso di cambio
• L’assunzione di base: La somma delle elasticità delle importazioni ed esportazioni maggiore di uno (Marshall‐Lerner).
• Il meccanismo:
BP<0 ⇒EDVE⇒PVE↑ ⇒comp↑ ⇒ ↑ EXP ↓IMP⇒BP↑
(BP>0 ⇒EOVE⇒PVE↓ ⇒comp↓ ⇒BP↓)
• Dove EOVE = eccesso di offerta valuta estera, PVE
prezzo della valuta estera, comp = competitività.
• Si noti che PVE↑= q↑ = e↓ (dove e = cambio certo per incerto; q = incerto per certo)
La logica del meccanismo
Surplus della bilancia • Eccesso di offerta di valuta estera sul mercato della valuta
• La valuta estera si deprezza
• La competitività si riduce
• Aumentano le esportazioni e si riducono le importazioni
• La bilancia dei pagamenti si riduce
• Il surplus si riduce
Deficit della Bilancia
• Eccesso di domanda di valuta estera sul mercato della valuta
• La valuta estera si apprezza
• La competitività aumneta
• Aumentano le importazioni e si riducono le importazioni
• La bilancia dei pagamenti si aumenta
• Il deficit si riduce
La logica del meccanismo
Deficit della Bilancia
Surplus della bilancia • Eccesso di domanda di • Eccesso di offerta di valuta valuta estera sul mercato estera sul mercato della della valuta
valuta continua fino a che la
Il processo
bilancia è in pareggio.
• La valuta estera si deprezza • La valuta estera si apprezza
La competitività
si riduce
• La competitività
aumneta
Se•BP
non è zero infatti
il cambio
continua ad apprezzarsi
o
deprezzarsi
(permanendo un eccesso
di domanda o offerta
• Aumentano le esportazioni • Aumentano le importazioni e si riducono le importazioni
nel mercato
della valuta estera). e si riducono le importazioni
• La bilancia dei pagamenti si • La bilancia dei pagamenti si riduce
aumenta
• Il surplus si riduce
• Il deficit si riduce
Dalle quantità ai valori
• Bilancia dei pagamenti misura valori non quantità
(dove P* = prezzi esteri in valuta estera):
BP = P EXP – q P* IMP
• Se BP<0 ⇒EDVE⇒PVE↑ ⇒Competitività↑ ⇒ ↑EXP e ↓IMP, quindi
↓BP = P ↑EXP – q P* ↓IMP
• Il deficit si riduce, ma PVE↑ ⇒ ↑q, quindi
↑BP = P EXP – ↑q P* IMP
• L’apprezzamento della valuta estera aumenta il valore delle importazioni
La condizione di Marshall Lerner
• Quale effetto domina?
↓BP=P↑EXP – qP*↓IMP oppure ↑BP=PEXP–↑qP*IMP
• L’apprezzamento della valuta estera aumenta il valore delle importazioni
• L’effetto sulle quantità è dato dalla somma delle elasticità
delle importazioni ed esportazioni • L’effetto prezzi via cambio è uno • La somma delle elasticità delle importazioni ed esportazioni maggiore di uno implica che l’effetto quantità domina quello prezzo
Intuizione e il concetto di elasticità
• L’elasticità del tasso di cambio rispetto alle importazioni o alle esportazioni misura la variazione (in termini assolti) delle importazioni o esportazioni a seguito di una variazione di un punto percentuale del tasso di cambio.
• Da cui la variazione esportazioni + variazione importazioni > variazione cambio implica:
ηEXP +ηIMP >1
Meccanismo prezzi dei beni
• L’assunzione di base: Vale la teoria quantitativa della moneta.
– Equazione quantitativa: V M = P Y; teoria quantitativa V e Y dati, quindi M↑⇒P↑
– Versione di Hume (Teoria dei flussi d’oro): Oro = P quindi Oro↑⇒P↑ (commercio internazionale = pagamenti oro)
• Il meccanismo:
BP<0 ⇒ M↓⇒P↓ ⇒ competitività↑ ⇒ BP↑
(BP>0 ⇒ M↑⇒P↑ ⇒ comp↓ ⇒ BP↓)
• La logica è la stessa del precedente P/competitività.
Meccanismo keynesiano
• Il reddito è (definizione) Y = C + I + G + Q – X
• L’assunzione di base: Le importazioni aumentano (si riducono) all’aumentare (ridursi) del reddito.
• Il meccanismo:
Paese home: BPh<0 ⇒ Yh↓⇒IMPh↓ ⇒BPh↑
Paese foreign: BPf>0 ⇒ Yf↑ ⇒IMPf↑ ⇒BPf↓
• Nota che le IMP di home sono le EXP di foreign e viceversa, per cui, ad esempio, IMPf↑ ⇒ EXPf↑ B ⇒ BPh↑, ciò rinforza il meccanismo.
Differenze tra i meccanismi
• Tutti e tre i meccanismi in realtà operano simultaneamente, ma con diverse velocità
– Prima quantità
– Poi prezzi
• I meccanismi di prezzo operano fino a che BP=0, quello delle quantità non implica invece necessariamente BP=0.