Riassunto della tesi specialistica: L`earning management nei piani

Riassunto della tesi specialistica:
L’earning management nei piani di stock options (analisi della letteratura statunitense)
Vittoria Steffenini
Matricola 48263
La presente tesi tratta del legame tra le pratiche di earning management e l’utilizzo dei
piani di incentivazione a base azionaria, come trattato nella letteratura specialistica
statunitense.
In particolare nel primo capitolo vengono presentati i concetti chiave: per primo
l’earning management nelle varie accezioni con cui viene presentato dalla stampa
statunitense. Esso assume una serie di significati diversi a seconda dell’estensione dello
stesso. Per earning management si possono intendere le pratiche legali di gestione
dell’utile in base all’applicazione della discrezionalità di bilancio, per meglio adattare a
situazione riportata nei bilanci a quella effettiva oppure le pratiche ai limiti della legalità
di utilizzazione delle regole discrezionali per manipolare l’utile per gli scopi più vari,
diversi dalla semplice rendicontazione di bilancio. Infine si possono far rientrare nel
concetto anche le frodi contabili come il falso in bilancio.
Inoltre vengono poi proposte le varie tipologie di piani a partecipazione azionari e la
disciplina civile e fiscale e l’evoluzione di quella statistica e contabile negli Stati Uniti.
Nel secondo capitolo viene presa in considerazione l’evoluzione della stampa
specialistica relativa a pregi e limiti delle stock options come strumento di
incentivazione del management. In particolare i principali vantaggi del loro utilizzo
sono legati al potere attrattivo, incentivante e di mantenimento delle migliori capacità
manageriali all’interno della società erogatrice di opzioni e all’efficacia con cui tali
strumenti riescono a migliorare i risultati aziendali, comportando un allineamento fra gli
interessi degli azionisti e quelli del management.
Le principali tesi contrarie all’utilizzo dello strumento in trattazione sono relative al
fatto che l’aumento delle assegnazioni di stock options nel tempo ha reso questo
strumento sempre più inefficiente. Inoltre un grosso difetto delle stock options (che può
essere anche un pregio in alcuni casi) è la capacità di questi strumenti di aumentare il
risk taking del management aziendale e quindi in alcuni casi di compromettere
irreparabilmente la società, comportando il disallineamento degli interessi di lungo
periodo fra management e azionisti della società.
Infine un problema molto dibattuto è stato, fino al 2005, relativo al fatto che il doppio
binario di contabilizzazione intrinsic vale – fair value ha comportato la diminuzione
dell’attendibilità dei bilanci e della loro confrontabilità.
Nel terzo capitolo vengono poi prese in considerazione le ricerche specialistiche sul
rapporta fra earning management e stock options. In particolare tali ricerche hanno
evidenziato un profondo legame fra le due variabili economiche in oggetto. Nel tempo,
l’affinarsi delle ricerche empiriche, ha poi portato a differenziare il legame dell’earning
management con le stock options a seconda delle diverse caratteristiche delle stesse: le
out of the money options sono infatti quelle con una più alta probabilità di celare
pratiche di earning management mentre le in the money options tendono addirittura a
preservare il valore creato riducendo le manipolazioni dell’utile.
Oltre alle suddette caratteristiche sono poi stati evidenziati i legami di tale rapporto con
alcune variabili economiche: ad esempio per quanto riguarda la performance aziendale,
la sua diminuzione tende a rafforzare il legame fra le due variabili mentre la
permanenza in carica dell’amministratore tende a diminuirlo.
Infine, nell’ultimo capitolo, sono stati brevemente commentati alcuni importanti casi di
scandali finanziari legati all’utilizzo delle stock options.