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L`informazione sul valore del Capitale intellettuale come leva per il

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L`informazione sul valore del Capitale intellettuale come leva per il
Facoltà di Economia “Giorgio Fuà”
Attilio Mucelli
[email protected]
L’informazione sul valore del
Capitale intellettuale
come leva per il vantaggio competitivo
Workshop
Conoscere per … competere!
Sviluppare competenze distintive nell’impresa moderna: strumenti e metodologie
Hotel Federico II – Jesi 6 luglio 2005
Attilio Mucelli
1/22
Struttura della relazione
1. Risorse immateriali, Capitale intellettuale e
Capitale umano: un inquadramento
2. Capitale intellettuale e bilancio di esercizio: quali
spazi di rappresentazione ed informazione?
3. La valutazione del capitale intellettuale:
alcune proposte
4. Conclusioni
Attilio Mucelli
2/22
Capitale intellettuale: una possibile definizione
E’ l’insieme delle risorse intangibili di
un’organizzazione, derivante da tre grandi
aree generatrici di valore:
ƒ le persone
capitale umano
ƒ l'organizzazione
capitale organizzativo
ƒ l'ambiente esterno
capitale esterno
Attilio Mucelli
1. Risorse immateriali, Capitale intellettuale e Capitale umano: un inquadramento
3/22
Il valore dell’azienda: quale ruolo per il
capitale intellettuale?
Valore
Valore di
di
mercato
mercato
Capitale
Capitale
Intellettuale
Intellettuale
Valore
Valore
Contabile
Contabile
Capitale
Capitale
Umano
Umano
Capitale
Capitale
Organizzativo
Organizzativo
Capitale
Capitale
Esterno
Esterno
Attilio Mucelli
1. Risorse immateriali, Capitale intellettuale e Capitale umano: un inquadramento
4/22
Correlazione tra Capitale Umano e
incremento del corso azionario
Capitale
Capitale
Umano
Umano
120%
90%
S&P
Basso indice di
Capitale Umano
(0-25)
Medio indice di
Capitale Umano
(26-75)
103 - 15,2
30%
88 - 13,5
60%
53 - 8,9
Incremento % nel corso azionario 1994 - 1999
(totale - annuo composto)
Valore
Valoredi
di
mercato
mercato
dell'azienda
dell'azienda
0%
Alto indice di
Capitale Umano
(76-100)
Ricerca su 750 società quotate (500 Nord America - 250 Europa - fonte: Watson Wyatt)
Attilio Mucelli
1. Risorse immateriali, Capitale intellettuale e Capitale umano: un inquadramento
5/22
Valore
Valoredi
di
mercato
mercato
dell'azienda
dell'azienda
Valore
Valore
contabile
contabile
Capitale
Capitale
Intellettuale
Intellettuale
Rapporto tra valore di mercato
e valore contabile delle 500
aziende di Standard & Poors
7,00
6,00
Valore di mercato
Valore di bilancio
5,00
4,00
3,00
2,00
1,00
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
1986
1985
1984
1983
1982
1981
1980
1979
1978
1977
0,00
Fonte: B. Lev, Intangibles, Management, Measurement and Reporting in http://www.baruch-lev.com
Attilio Mucelli
1. Risorse immateriali, Capitale intellettuale e Capitale umano: un inquadramento
6/22
Valore
Valoredi
di
mercato
mercato
dell'azienda
dell'azienda
Valore
Valore
contabile
contabile
Capitale
Capitale
Intellettuale
Intellettuale
Relazione tra valore complessivo
aziendale e valore di mercato
Capitale intangibile
(bill. $)
Valore di mercato /
Valore complessivo
General Electric
324
0.79
Pfizer
200
1.29
Exxon Mobil
164
1.04
Altria Group
143
0.55
IBM
134
0.93
Merk
124
0.99
Microsoft
123
1.59
Verizon
105
0.80
Intel
95
1.09
SBC Comm
62
0.90
Aziende
B. Lev (HBR, J. – 2004)
Attilio Mucelli
1. Risorse immateriali, Capitale intellettuale e Capitale umano: un inquadramento
7/22
Valore
Valore
contabile
contabile
Scomposizione dell’utile in
relazione all’apporto degli asset
intangibili rispetto a quelli tangibili
Capitale
Capitale
Intellettuale
Intellettuale
SERONO
2002
Asset Fisici
Media
2001
555
461
1.065
2000
462
508
Asset Finanziari
Media
INDESIT COMPANY
462
1.476
2002
461 670
462
1.438
2001
518
594
399 613
2000
554
2002
293 92
505
512
MANULI RUBBER
107
100
399
398
2001
226 38
2000
104
106
43
86
95
54
45
1.270
1.457
919
583
476
312
40
48
50
36
32
32
42
36
28
7,0
7,4
6,7
57
66
41
26
21
14
1,8
2,2
2,2
93
98
74
68
57
42
8,8
9,6
8,9
Utili
321
321
321
107
74
42
14,1
2,4
6,0
Utili da asset
immateriali
228
223
247
39
17
0,4
5,3
-7,1
-2,9
Utili attribuibili ad asset
- Fisici (7%)
- Finanziari (4.5%)
Totale asset materiali
Attilio Mucelli
1. Risorse immateriali, Capitale intellettuale e Capitale umano: un inquadramento
8/22
In sintesi, si può affermare che:
ƒ le società quotate mostrano una correlazione tra
capitale umano e valore aziendale
ƒ per tutte le società, l’indice ROI (Return on
Investments) è tanto più alto quanto più intensa è la
valorizzazione di assets intangibili – fatti salvi
eventuali maquillage contabili
ƒ il capitale intangibile, pur non essendo facilmente
misurabile, produce effetti rilevanti su corsi azionari e
sui risultati economici generati dalle imprese
ƒ numerosi sono i modelli che tendono a valutare il
capitale intangibile nel suo complesso e a darne
informazione ai terzi
Attilio Mucelli
1. Risorse immateriali, Capitale intellettuale e Capitale umano: un inquadramento
9/22
Il bilancio di esercizio può accogliere correttamente
le informazioni relative al capitale intellettuale?
Il modello contabile sottostante:
1.
riconosce in via prioritaria i beni tangibili come asset;
2.
affronta in modo asimmetrico l’incertezza (riconosce
le perdite attese e non gli utili sperati);
3.
non dà rilevanza ad eventi che influenzano il
vantaggio competitivo aziendale;
4.
prevede criteri di valutazione orientati a
rappresentare il reddito prodotto;
prodotto
5.
considera i fatti “esterni”
esterni di gestione
Attilio Mucelli
2. Capitale intellettuale e bilancio di esercizio
10/22
Il modello contabile “tradizionale”
sembra non offrire soluzioni in linea con
le nuove esigenze dettate dal capitale
intellettuale
Le recenti modifiche del diritto societario
tracciano una via per la rappresentazione in
bilancio del capitale intellettuale?
intellettuale
Attilio Mucelli
2. Capitale intellettuale e bilancio di esercizio
11/22
Art. 2427 modificato dal Dlg. 6/2003
Al comma 3-bis) è richiesto che l’impresa indichi la
misura e le motivazioni delle riduzioni di valore applicate
alle immobilizzazioni immateriali di durata
indeterminata
La durata di un fattore produttivo pluriennale può riferirsi al:
periodo di tempo entro il quale cede i suoi servizi alla
combinazione produttiva
periodo di tempo nel quale avviene la sua remunarazione
I due periodi possono coincidere o avere durata differente
Attilio Mucelli
2. Capitale intellettuale e bilancio di esercizio
12/22
L’indeterminatezza della vita economica e del
periodo di ammortamento di un fattore produttivo
può essere interpretata nel senso di:
9 Ignota al redattore del bilancio
9 Nota ma oscillante all’interno di un determinato
range
9 Assente (il fattore produttivo permarrà per
sempre all’interno della combinazione
produttiva, fino alla cessazione dell’impresa)
Attilio Mucelli
2. Capitale intellettuale e bilancio di esercizio
13/22
L’art. 2424 c.c. classifica le
immobilizzazioni immateriali in
1)
2)
3)
4)
5)
6)
7)
Costi di impianto e di ampliamento
Costi di ricerca, di sviluppo e di pubblicità
Diritti di brevetto industriale e diritti di utilizzazione
delle opere dell’ingegno
Concessioni, licenze, marchi e diritti simili
Avviamento
Immobilizzazioni in corso e acconti
Altre
L’art. 2426 c.c. ne disciplina il processo di
ammortamento
Attilio Mucelli
2. Capitale intellettuale e bilancio di esercizio
14/22
7) Altre
C’è spazio per il Capitale
intellettuale?
intellettuale
Sia i principi contabili nazionali (PC 24
CNDC-CNR) sia i principi contabili
internazionali (IAS 38 IASB) non
sembrano offrire spazio per la
rappresentazione, in tale classe, del
Capitale intellettuale (Intangible assets)
Nessuna delle voci considerate comprende
risorse “eterne”
eterne ma tutte “temporanee”
temporanee
Attilio Mucelli
2. Capitale intellettuale e bilancio di esercizio
15/22
Cosa intende il Legislatore per
durata indeterminata?
indeterminata
Ignota/Oscillante
Eterna
Sembra sostenibile, quindi, che nella voce 7)
non è possibile includere il capitale
intellettuale, dato che lo stesso non è “eterno”
eterno
nè identificabile e quantificabile in termini di
valore in maniera oggettiva
Attilio Mucelli
2. Capitale intellettuale e bilancio di esercizio
16/22
La struttura e la composizione dello Stato
patrimoniale e del Conto economico non offrono
spazi per rappresentare correttamente gli asset
intangibili.
Il bilancio può, comunque, attraverso la Nota
integrativa,
integrativa divenire uno strumento di
informazione e conoscenza sul capitale
intellettuale …
attivando apposite aree informative in cui inserire
aspetti sia qualitativi sia quantitativi riportabili al
capitale intellettuale stesso.
Attilio Mucelli
2. Capitale intellettuale e bilancio di esercizio
17/22
Cosa comunicare del capitale intellettuale?
AZIENDA
Capitale Intellettuale
Individuare,
sistematizzare
nuovi indicatori
Organizzativo
Umano
Esterno
Individuare,
sistematizzare,
integrare
indicatori già
presenti in
azienda
Valore creato dal
capitale intellettuale
Attilio Mucelli
3. La valutazione del capitale intellettuale: alcune proposte
18/22
Indicatori del capitale intellettuale (esempi)
Capitale umano
Indicatori
di crescita
Capitale esterno
Capitale organizzativo
• Investimento pro-capite in
formazione (Euro)
• N° nuovi brevetti
• % fatturato investito in R&D
• Competenze del
management
• Sviluppo innovazione
• Qualità della clientela
• % di personale
amministrativo sul totale
• Fatturato pro-capite
• N° reclami
• Qualità del management
• Sistemi di valorizzazione delle
risorse umane
Indicatori
di efficienza
• Valore aggiunto per
dipendente
• Customer satisfaction
• Partnership con fornitori
• Skill shortage
• N° di processi interni migliorati
• N° di nuovi processi interni
innovativi
Indicatori
di stabilità
• Rookie ratio
• Età media personale
• % dirigenti e quadri sul totale
organico
• Motivazione
• Immagine aziendale interna
• % clienti fedeli
• Durata media rapporti con i
fornitori (anni)
• Natura rapporti con le istituzioni
Indicatori di
natura
qualitativa
Attilio Mucelli
• Natura rapporti con investitori
GEA, 2005
3. La valutazione del capitale intellettuale: alcune proposte
19/22
Asset intangibili chiave: un esempio di mappa
aziendale
Capitale
Capitale
Intellettuale
Intellettuale
MIN
Attilio Mucelli
Capitale
Capitale
Umano
Umano
Capitale
Capitale
Organizzativo
Organizzativo
Capitale
Capitale
Esterno
Esterno
Qualità del
mgmt
Supply Chain
Brand
Loyalty
Competenze
chiave
Sviluppo
nuovi
prodotti
Customer
Satisfaction
Valutazione
risorse
chiave
Grado di
integrazione
Key
Accounts
MAX
GEA, 2005
3. La valutazione del capitale intellettuale: alcune proposte
20/22
Occorre far evolvere il sistema contabile (di informazione
e valutazione) in modo da riflettere le caratteristiche degli
intangible asset:
asset
ƒ gli enormi benefici potenziali del capitale intellettuale
possono realizzarsi solo dopo lunghi periodi di tempo ed
un adeguato sviluppo degli stessi;
ƒ i ritorni attesi da investimenti in capitale intellettuale
sono caratterizzati da un’elevata aleatorietà
ƒ la difficoltà di tutelare giuridicamente il capitale intellettuale
fa emergere il rischio che una eccessiva informazione venga
sfruttata dai concorrenti a loro vantaggio
ƒ l’assenza di un mercato attivo per la valutazione degli asset
intangibili non offre possibilità di raffronti e riferimenti
Attilio Mucelli
4. Conclusioni
21/22
L’assenza di informazione sul capitale intellettuale genera:
9 una allocazione non ottimale delle risorse all’interno
dell’azienda dato che non si conoscono le performance
e la crescita attribuibili a questi asset (prevale una
mentalità ancorata agli elementi materiali)
9 distorsioni sui prezzi delle azioni, per le società
quotate, o comunque sulla corretta quantificazione del
capitale economico in ipotesi di cessione aziendale
9 il potere contrattuale delle aziende ad alta intensità
di capitale intellettuale è affievolito dall’impossibilità di
comprovare pienamente il valore dei propri asset
Attilio Mucelli
4. Conclusioni
22/22
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