L`informazione sul valore del Capitale intellettuale come leva per il
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L`informazione sul valore del Capitale intellettuale come leva per il
Facoltà di Economia “Giorgio Fuà” Attilio Mucelli [email protected] L’informazione sul valore del Capitale intellettuale come leva per il vantaggio competitivo Workshop Conoscere per … competere! Sviluppare competenze distintive nell’impresa moderna: strumenti e metodologie Hotel Federico II – Jesi 6 luglio 2005 Attilio Mucelli 1/22 Struttura della relazione 1. Risorse immateriali, Capitale intellettuale e Capitale umano: un inquadramento 2. Capitale intellettuale e bilancio di esercizio: quali spazi di rappresentazione ed informazione? 3. La valutazione del capitale intellettuale: alcune proposte 4. Conclusioni Attilio Mucelli 2/22 Capitale intellettuale: una possibile definizione E’ l’insieme delle risorse intangibili di un’organizzazione, derivante da tre grandi aree generatrici di valore: le persone capitale umano l'organizzazione capitale organizzativo l'ambiente esterno capitale esterno Attilio Mucelli 1. Risorse immateriali, Capitale intellettuale e Capitale umano: un inquadramento 3/22 Il valore dell’azienda: quale ruolo per il capitale intellettuale? Valore Valore di di mercato mercato Capitale Capitale Intellettuale Intellettuale Valore Valore Contabile Contabile Capitale Capitale Umano Umano Capitale Capitale Organizzativo Organizzativo Capitale Capitale Esterno Esterno Attilio Mucelli 1. Risorse immateriali, Capitale intellettuale e Capitale umano: un inquadramento 4/22 Correlazione tra Capitale Umano e incremento del corso azionario Capitale Capitale Umano Umano 120% 90% S&P Basso indice di Capitale Umano (0-25) Medio indice di Capitale Umano (26-75) 103 - 15,2 30% 88 - 13,5 60% 53 - 8,9 Incremento % nel corso azionario 1994 - 1999 (totale - annuo composto) Valore Valoredi di mercato mercato dell'azienda dell'azienda 0% Alto indice di Capitale Umano (76-100) Ricerca su 750 società quotate (500 Nord America - 250 Europa - fonte: Watson Wyatt) Attilio Mucelli 1. Risorse immateriali, Capitale intellettuale e Capitale umano: un inquadramento 5/22 Valore Valoredi di mercato mercato dell'azienda dell'azienda Valore Valore contabile contabile Capitale Capitale Intellettuale Intellettuale Rapporto tra valore di mercato e valore contabile delle 500 aziende di Standard & Poors 7,00 6,00 Valore di mercato Valore di bilancio 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1990 1989 1988 1987 1986 1985 1984 1983 1982 1981 1980 1979 1978 1977 0,00 Fonte: B. Lev, Intangibles, Management, Measurement and Reporting in http://www.baruch-lev.com Attilio Mucelli 1. Risorse immateriali, Capitale intellettuale e Capitale umano: un inquadramento 6/22 Valore Valoredi di mercato mercato dell'azienda dell'azienda Valore Valore contabile contabile Capitale Capitale Intellettuale Intellettuale Relazione tra valore complessivo aziendale e valore di mercato Capitale intangibile (bill. $) Valore di mercato / Valore complessivo General Electric 324 0.79 Pfizer 200 1.29 Exxon Mobil 164 1.04 Altria Group 143 0.55 IBM 134 0.93 Merk 124 0.99 Microsoft 123 1.59 Verizon 105 0.80 Intel 95 1.09 SBC Comm 62 0.90 Aziende B. Lev (HBR, J. – 2004) Attilio Mucelli 1. Risorse immateriali, Capitale intellettuale e Capitale umano: un inquadramento 7/22 Valore Valore contabile contabile Scomposizione dell’utile in relazione all’apporto degli asset intangibili rispetto a quelli tangibili Capitale Capitale Intellettuale Intellettuale SERONO 2002 Asset Fisici Media 2001 555 461 1.065 2000 462 508 Asset Finanziari Media INDESIT COMPANY 462 1.476 2002 461 670 462 1.438 2001 518 594 399 613 2000 554 2002 293 92 505 512 MANULI RUBBER 107 100 399 398 2001 226 38 2000 104 106 43 86 95 54 45 1.270 1.457 919 583 476 312 40 48 50 36 32 32 42 36 28 7,0 7,4 6,7 57 66 41 26 21 14 1,8 2,2 2,2 93 98 74 68 57 42 8,8 9,6 8,9 Utili 321 321 321 107 74 42 14,1 2,4 6,0 Utili da asset immateriali 228 223 247 39 17 0,4 5,3 -7,1 -2,9 Utili attribuibili ad asset - Fisici (7%) - Finanziari (4.5%) Totale asset materiali Attilio Mucelli 1. Risorse immateriali, Capitale intellettuale e Capitale umano: un inquadramento 8/22 In sintesi, si può affermare che: le società quotate mostrano una correlazione tra capitale umano e valore aziendale per tutte le società, l’indice ROI (Return on Investments) è tanto più alto quanto più intensa è la valorizzazione di assets intangibili – fatti salvi eventuali maquillage contabili il capitale intangibile, pur non essendo facilmente misurabile, produce effetti rilevanti su corsi azionari e sui risultati economici generati dalle imprese numerosi sono i modelli che tendono a valutare il capitale intangibile nel suo complesso e a darne informazione ai terzi Attilio Mucelli 1. Risorse immateriali, Capitale intellettuale e Capitale umano: un inquadramento 9/22 Il bilancio di esercizio può accogliere correttamente le informazioni relative al capitale intellettuale? Il modello contabile sottostante: 1. riconosce in via prioritaria i beni tangibili come asset; 2. affronta in modo asimmetrico l’incertezza (riconosce le perdite attese e non gli utili sperati); 3. non dà rilevanza ad eventi che influenzano il vantaggio competitivo aziendale; 4. prevede criteri di valutazione orientati a rappresentare il reddito prodotto; prodotto 5. considera i fatti “esterni” esterni di gestione Attilio Mucelli 2. Capitale intellettuale e bilancio di esercizio 10/22 Il modello contabile “tradizionale” sembra non offrire soluzioni in linea con le nuove esigenze dettate dal capitale intellettuale Le recenti modifiche del diritto societario tracciano una via per la rappresentazione in bilancio del capitale intellettuale? intellettuale Attilio Mucelli 2. Capitale intellettuale e bilancio di esercizio 11/22 Art. 2427 modificato dal Dlg. 6/2003 Al comma 3-bis) è richiesto che l’impresa indichi la misura e le motivazioni delle riduzioni di valore applicate alle immobilizzazioni immateriali di durata indeterminata La durata di un fattore produttivo pluriennale può riferirsi al: periodo di tempo entro il quale cede i suoi servizi alla combinazione produttiva periodo di tempo nel quale avviene la sua remunarazione I due periodi possono coincidere o avere durata differente Attilio Mucelli 2. Capitale intellettuale e bilancio di esercizio 12/22 L’indeterminatezza della vita economica e del periodo di ammortamento di un fattore produttivo può essere interpretata nel senso di: 9 Ignota al redattore del bilancio 9 Nota ma oscillante all’interno di un determinato range 9 Assente (il fattore produttivo permarrà per sempre all’interno della combinazione produttiva, fino alla cessazione dell’impresa) Attilio Mucelli 2. Capitale intellettuale e bilancio di esercizio 13/22 L’art. 2424 c.c. classifica le immobilizzazioni immateriali in 1) 2) 3) 4) 5) 6) 7) Costi di impianto e di ampliamento Costi di ricerca, di sviluppo e di pubblicità Diritti di brevetto industriale e diritti di utilizzazione delle opere dell’ingegno Concessioni, licenze, marchi e diritti simili Avviamento Immobilizzazioni in corso e acconti Altre L’art. 2426 c.c. ne disciplina il processo di ammortamento Attilio Mucelli 2. Capitale intellettuale e bilancio di esercizio 14/22 7) Altre C’è spazio per il Capitale intellettuale? intellettuale Sia i principi contabili nazionali (PC 24 CNDC-CNR) sia i principi contabili internazionali (IAS 38 IASB) non sembrano offrire spazio per la rappresentazione, in tale classe, del Capitale intellettuale (Intangible assets) Nessuna delle voci considerate comprende risorse “eterne” eterne ma tutte “temporanee” temporanee Attilio Mucelli 2. Capitale intellettuale e bilancio di esercizio 15/22 Cosa intende il Legislatore per durata indeterminata? indeterminata Ignota/Oscillante Eterna Sembra sostenibile, quindi, che nella voce 7) non è possibile includere il capitale intellettuale, dato che lo stesso non è “eterno” eterno nè identificabile e quantificabile in termini di valore in maniera oggettiva Attilio Mucelli 2. Capitale intellettuale e bilancio di esercizio 16/22 La struttura e la composizione dello Stato patrimoniale e del Conto economico non offrono spazi per rappresentare correttamente gli asset intangibili. Il bilancio può, comunque, attraverso la Nota integrativa, integrativa divenire uno strumento di informazione e conoscenza sul capitale intellettuale … attivando apposite aree informative in cui inserire aspetti sia qualitativi sia quantitativi riportabili al capitale intellettuale stesso. Attilio Mucelli 2. Capitale intellettuale e bilancio di esercizio 17/22 Cosa comunicare del capitale intellettuale? AZIENDA Capitale Intellettuale Individuare, sistematizzare nuovi indicatori Organizzativo Umano Esterno Individuare, sistematizzare, integrare indicatori già presenti in azienda Valore creato dal capitale intellettuale Attilio Mucelli 3. La valutazione del capitale intellettuale: alcune proposte 18/22 Indicatori del capitale intellettuale (esempi) Capitale umano Indicatori di crescita Capitale esterno Capitale organizzativo • Investimento pro-capite in formazione (Euro) • N° nuovi brevetti • % fatturato investito in R&D • Competenze del management • Sviluppo innovazione • Qualità della clientela • % di personale amministrativo sul totale • Fatturato pro-capite • N° reclami • Qualità del management • Sistemi di valorizzazione delle risorse umane Indicatori di efficienza • Valore aggiunto per dipendente • Customer satisfaction • Partnership con fornitori • Skill shortage • N° di processi interni migliorati • N° di nuovi processi interni innovativi Indicatori di stabilità • Rookie ratio • Età media personale • % dirigenti e quadri sul totale organico • Motivazione • Immagine aziendale interna • % clienti fedeli • Durata media rapporti con i fornitori (anni) • Natura rapporti con le istituzioni Indicatori di natura qualitativa Attilio Mucelli • Natura rapporti con investitori GEA, 2005 3. La valutazione del capitale intellettuale: alcune proposte 19/22 Asset intangibili chiave: un esempio di mappa aziendale Capitale Capitale Intellettuale Intellettuale MIN Attilio Mucelli Capitale Capitale Umano Umano Capitale Capitale Organizzativo Organizzativo Capitale Capitale Esterno Esterno Qualità del mgmt Supply Chain Brand Loyalty Competenze chiave Sviluppo nuovi prodotti Customer Satisfaction Valutazione risorse chiave Grado di integrazione Key Accounts MAX GEA, 2005 3. La valutazione del capitale intellettuale: alcune proposte 20/22 Occorre far evolvere il sistema contabile (di informazione e valutazione) in modo da riflettere le caratteristiche degli intangible asset: asset gli enormi benefici potenziali del capitale intellettuale possono realizzarsi solo dopo lunghi periodi di tempo ed un adeguato sviluppo degli stessi; i ritorni attesi da investimenti in capitale intellettuale sono caratterizzati da un’elevata aleatorietà la difficoltà di tutelare giuridicamente il capitale intellettuale fa emergere il rischio che una eccessiva informazione venga sfruttata dai concorrenti a loro vantaggio l’assenza di un mercato attivo per la valutazione degli asset intangibili non offre possibilità di raffronti e riferimenti Attilio Mucelli 4. Conclusioni 21/22 L’assenza di informazione sul capitale intellettuale genera: 9 una allocazione non ottimale delle risorse all’interno dell’azienda dato che non si conoscono le performance e la crescita attribuibili a questi asset (prevale una mentalità ancorata agli elementi materiali) 9 distorsioni sui prezzi delle azioni, per le società quotate, o comunque sulla corretta quantificazione del capitale economico in ipotesi di cessione aziendale 9 il potere contrattuale delle aziende ad alta intensità di capitale intellettuale è affievolito dall’impossibilità di comprovare pienamente il valore dei propri asset Attilio Mucelli 4. Conclusioni 22/22