I GRUPPI AZIENDALI Vantaggi

09/10/2014
I GRUPPI AZIENDALI
Vantaggi
Lezione 07
Le motivazioni sottostanti la nascita di un
“GRUPPO
GRUPPO AZIENDALE”
AZIENDALE
sono riconducibili al conseguimento di tutte le
convenienze economiche derivanti dalla crescita
dimensionale dell’impresa
E’ PERO’ POSSIBILE DISTINGUERE :
A. VANTAGGI DI CARATTERE GENERALE
SI LEGANO ALLA GRANDE DIMENSIONE, RISPETTO ALLA QUALE IL
GRUPPO E’ SOLO UNA DELLE POSSIBILI ALTERNATIVE
B. VANTAGGI DI CARATTERE SPECIFICO
SONO PROPRI DEI GRUPPI, IN RELAZIONE ALLA LORO PARTICOLARE
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Vantaggi di carattere GENERALE :
…. quando, a parità di altre condizioni, al crescere dei volumi produttivi,
produttivi
decrescono i costi medi unitari dei beni prodotti….
In ipotesi di stabilità della capacità produttiva…….
COSTI/QUANTITA’
400 q
500 q
Costo Variabile Unitario
2
2
800 q
2
Costi Fissi
1.000
1.000
1.000
Costi Fissi Unitari
2,5
2
1,25
Costo Complessivo Unitario Medio
4,5
4
3,25
……. effetto noto come: ECONOMIE DI DIMENSIONE
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Vantaggi di carattere GENERALE :
…. In una prospettiva dinamica,
dinamica invece….
COSTI/QUANTITA’
500 q
1.000 q
Costo Variabile Unitario
2
2
2.000 q
2
Costi Fissi
1.000
1.900
3.600
Costi Fissi Unitari
2
1,9
1,8
Costo Complessivo Unitario Medio
4
3,9
3,8
……. si verifica un incremento meno che proporzionale delle risorse
impiegate (COSTI FISSI),
FISSI), rispetto all’incremento del volume produttivo
……. ovvero : ECONOMIE DI SCALA
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Vantaggi di carattere GENERALE :
DECRESCENZA DEI COSTI UNITARI DI PRODUZIONE ALL’ AUMENTARE DELLA VARIETA’
DI BENI E SERVIZI PRODOTTI DALL’IMPRESA
IN ALTRI TERMINI, SI E’ IN PRESENZA DI ECONOMIE DI SCOPO OGNIQUALVOLTA LA
REALIZZAZIONE DI DUE PRODOTTI DIFFERENTI DA PARTE DI UNA SOLA AZIENDA CONSENTE UNA
RIDUZIONE DEI COSTI COMPLESSIVI DI PRODUZIONE RISPETTO ALL’IPOTESI IN CUI GLI STESSI
BENI FOSSERO REALIZZATI DA DUE DISTINTE AZIENDE
L’EFFETTO TROVA CAUSA IN :
ELIMINAZIONE DI ATTIVITA’ COMUNI
UTILIZZO CONGIUNTO DI ALCUNI FATTORI PRODUTTIVI
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Vantaggi di carattere GENERALE :
ALL’ AUMENTARE DELLE DIMENSIONI AZIENDALI, SOPRATTUTTO IN CASO DI
INTEGRAZIONE VERTICALE, DIMINUISCONO I COSTI ACCESSORI DI SCAMBIO DEI BENI
E SERVIZI TRA I SOGGETTI OPERANTI SUL MERCATO
I COSTI ACCESSORI SUSCETTIBILI DI RIDUZIONE SONO:
ANTE TRANSAZIONE : Costi di raccolta di informazioni sulla controparte, Analisi e
predisposizione del contratto, Predisposizione di strutture di gestione delle transazioni, ……
POST TRANSAZIONE : Modifiche contrattuali, Controversie legali,….
SONO LE RIDUZIONI DI COSTO UNITARIO CHE SI REALIZZANO, GRAZIE ALL’ACCUMULO
DI ESPERIENZA, OGNI QUALVOLTA VENGONO PRODOTTI QUANTITA’ ADDIZIONALI DI
BENI
LE CAUSE SOTTOSTANTI QUESTE ECONOMIE SONO :
AFFINAMENTO DELLE COMPETENZE DEI DIPENDENTI
INNOVAZIONI DI PROCESSO PRODUTTIVO GRAZIE A PIU’ EFFICIENTI COMBINAZIONI DI FATTORI
PRODUTTIVI
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Vantaggi di carattere SPECIFICO :
LA LEVA AZIONARIA RAPPRESENTA UNA DELLE PIU’ CONCRETE MOTIVAZIONI
SOTTOSTANTI LA FORMAZIONE DEI GRUPPI AZIENDALI (soprattutto di tipo “a cascata”)
IL MECCANISMO DI CONTROLLO MEDIANTE PARTECIPAZIONI CONSENTE AL SOGGETTO
ECONOMICO DELLA HOLDING DI DOMINARE UN ELEVATO NUMERO DI AZIENDE
LIMITANDO L’INVESTIMENTO IN CAPITALE PROPRIO
LA SPIEGAZIONE CON UN ESEMPIO (01-07)
L’ESEMPIO HA DIMOSTRATO COME IN UN GRUPPO:
LA MOLTIPLICAZIONE DEI LIVELLI SOCIETARI
ASSOCIATA AL MECCANISMO DI CONTROLLO A CASCATA
PERMETTE AL DOMINUS DELLA HOLDING DI MASSIMIZZARE, A
PARITA’ DI MEZZI PROPRI INVESTITI, LA PROPRIA CAPACITA’ DI
CONTROLLO SU UN NUMERO PROGRESSIVAMENTE PIU’ ELEVATO
DI AZIENDE
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Vantaggi di carattere SPECIFICO :
L’EFFETTO DESCRITTO PUO’ ESSERE MISURATO MEDIANTE LA :
LEVA
AZIONARIA
CAPITALE CONTROLLATO
=
MEZZI PROPRI INVESTITI
ALL’AUMENTARE DEL VALORE DELLA LEVA SI AMPLIA IL DIVARIO TRA L’INVESTIMENTO
IN CAPITALE PROPRIO OPERATO DAL SOGGETTO ECONOMICO DOMINANTE E LA
QUANTITA’ DI RISORSE CONTROLLATE
ALL’AUMENTARE DEL VALORE DELLA LEVA, SE SI RIDUCE L’IMPEGNO FINANZIARIO DEL
DOMINUS, COMPLEMENTARIAMENTE AUMENTA L’IMPEGNO FINANZIARIO NEL
GRUPPO DELLE MINORANZE
L’AUMENTO DEL VALORE DELLA LEVA SI REALIZZA AUMENTANDO I LIVELLI DI
CONTROLLO IN UN GRUPPO “A CASCATA”
AI FINI DEL CALCOLO DELLA LEVA AZIONARIA, BASILARE E’ L’IDENTIFICAZIONE:
•
SOGGETTO “CONTROLLORE”
•
SOGGETTO “CONTROLLATO”
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Vantaggi di
carattere SPECIFICO :
PERMETTE DI APPREZZARE L’EFFETTO LEVA SUL GRUPPO NEL SUO INSIEME (e non su
una specifica società)
INDICHIAMO CON:
o N capogruppo = il NETTO della Holding
o N minoranze = la somma dei NETTI posseduti dalle minoranze
LEVA AZIONARIA
SU GRUPPO
=
Ncapogruppo + Nminoranze
Ncapogruppo
SE IL SOCIO X CONTROLLA LA HOLDING CON UNA PARTECIPAZIONE ( Px ), SARA’ :
LEVA AZIONARIA
=
DI X SU GRUPPO
LEVA AZIONARIA
SU GRUPPO
x
1
P (x)
=
Ncapogruppo + Nminoranze
P(x) * Ncapogruppo
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Vantaggi di
carattere SPECIFICO :
I FINANZIAMENTI DI TERZI (DEBITI FINANZIARI) PRODUCONO:
o
A PARITA’ DI CAPITALE INVESTITO, UNA RIDUZIONE DEI MEZZI PROPRI
o
UN’AMPLIFICAZIONE DELL’EFFETTO DI LEVA AZIONARIA
LA SPIEGAZIONE CON UN ESEMPIO (02-07)
LEVERAGE
MULTIPLO
CAPITALE CONTROLLATO + DEBITI FINANZIARI
=
MEZZI PROPRI INVESTITI
OVVERO
LEVERAGE
MULTIPLO
=
(Ncapogruppo + Nminoranze
minoranze)) + DEBITI FINANZIARI
MEZZI PROPRI INVESTITI (Ncapogruppo)
LA PRESENZA DEI DEBITI FINANZIARI AMPLICA L’EFFETTO DI LEVA AZIONARIA, IN
QUANTO AD ESSA SI SOMMA ANCHE L’EFFETTO LEVA FINANZIARIA
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Vantaggi di
carattere SPECIFICO :
LEVA AZIONARIA e LEVERAGE MULTIPLO : MINORE IMPIEGO DI RISORSE DEL DOMINUS
FORMA DI SOCIETA’ DI CAPITALI PER LE IMPRESE DEL GRUPPO
LA RESPONSABILITA’ LIMITATA PER I SOCI SOTTRAE I MEDESIMI AL PRINCIPIO GENERALE
DELLA RESPONSABILITA’ PATRIMONIALE DI CUI ALL’ART. 2740 C.C. :
“OGNI SOGGETTO DI DIRITTO RISPONDE DELLE OBBLIGAZIONI ASSUNTE NEI
CONFRONTI DEI TERZI CON TUTTI I SUOI BENI, PRESENTI E FUTURI”.
o
LA STRUTTURA DEL GRUPPO PERMETTE DI SCOMPORRE IL RISCHIO DI IMPRESA TRA
UNA PLURALITA’ DI SOGGETTI GIURIDICI TRA LORO AUTONOMI, DA CUI UNA LIMITAZIONE DEL RISCHIO MEDESIMO
o
AGEVOLAZIONE DELLA SUCCESSIONE GENERAZIONALE NELLE IMPRESE FAMILIARI
o
REALIZZAZIONE, ATTRAVERSO IL GRUPPO, DI UN “EFFETTO SCHERMO”
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Vantaggi di
carattere SPECIFICO :
IL GRUPPO REALIZZA UN EFFETTO “MIMETICO” CHE SI PRESTA A FINALITA’ SCORRETTE
o
ACCESSO AD AGEVOLAZIONI DI CARATTERE FINANZIARIO
o
ELUSIONE DELLE NORMATIVE “ANTITRUST”
o
ELUSIONE DELLE NORMATIVE SINDACALI
o
ELUSIONE DELLA NORMATIVA TRIBUTARIA E EVASIONE FISCALE
TRANSFER PRICING INTERNAZIONALE
RULING INTERNAZIONALE
ACQUISTI IN PAESI “BLACK
“BLACK LIST”
LIST” – INDEDUCIBILITA’
C.F.C. (CONTROLLED FOREIGN COMPANIES)
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Vantaggi di
carattere SPECIFICO :
IL GRUPPO PERMETTE DI CONSEGUIRE UTILITA’ DI NATURA FINANZIARIA
o
MOLTIPLICAZIONE DELLA CAPACITA’ DI CREDITO
o
ACCENTRAMENTO ED OTTIMIZZAZIONE DELLA PIANIFICAZIONE FINANZIARIA
o
GESTIONE ACCENTRATA DELLA TESORERIA
CASH POOLING
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