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chapter 14 - Luigi Marattin
IL MODELLO DINAMICO ADAS: CAPIRE LE FLUTTUAZIONI ECONOMICHE CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model 0 COSA IMPAREREMO Come incorporare la dimensione temporale (=dinamica) nel modello AD-AS. Come usare il modello dinamico AD-AS per illustrare la crescita di lungo periodo. Come usare il modello dinamico AD-AS per capire gli effetti nel tempo degli shock e delle politiche macroeconomiche su PIL, inflazione e le altre variabili endogene. Introduzione Il modello dinamico di domanda e offerta aggregata ci racconta nel dettaglio come l’economia si comporta nel breve periodo. E’ una versione semplificata del modello DSGE (Dynamic Stochastic General Equilibrium), che è lo strumento – un po’ appannato dalla crisi, che non è stato in grado di prevedere…. – usato da governi, banche centrali e istituzioni internazionali per fare le previsioni macroeconomiche. CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model 2 Questo modello dinamico comprende concetti familiari, come: La curva IS, che mette in relazione (in modo negativo) il tasso di interesse reale con la domanda aggregata. La curva di Phillips, che mette in relazione l’inflazione con la deviazione del PIL dal suo livello naturale, con l’inflazione attesa e gli shock di offerta. Le aspettative adattive, il più semplice modello di formazione delle aspettative. CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model 3 Il modello DSGE differisce da quello che vedremo qui in questo capitolo SOLTANTO per una caratteristica: Nel modello dinamico AD-AS che vi mostreremo, le relazioni tra le variabili sono ipotizzate. Nel modello DSGE sono derivate da comportamenti microeconomici degli agenti economici (massimizzazione di funzione di utilità e di profitto). CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model 4 Le differenze tra il modello AS-AD dinamico e quello visto finora Lo strumento di politica monetaria della banca centrale non è l’offerta di moneta ma il tasso di interesse (aggiustato in risposta a movimenti di PIL e inflazione). L’asse verticale misura l’inflazione (e non il livello dei prezzi). Introduciamo una dinamica temporale (legame tra anni diversi), attraverso il meccanismo delle aspettative di inflazione (inflazione 2011 determina le aspettative di inflazione del 2012, che determinano l’inflazione 2012 e quindi l’offerta aggregata 2012). CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model 5 La dimensione dinamica Il pedice “t ” denota il periodo, e.g. Yt = PIL reale nel periodo t Yt -1 = PIL reale nel periodo t – 1 Yt +1 = PIL reale nel periodo t + 1 Possiamo pensare ai “periodi” come ad “anni”. E.g., se t = 2010, allora Yt = Y2010 = PIL reale nel 2010 Yt -1 = Y2009 = PIL reale nel 2009 Yt +1 = Y2011 = PIL reale nel 2011 CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model 6 Gli elementi del modello Il modello ha 5 equazioni e 5 variabili endogene: Produzione (Y) Inflazione () Tasso di interesse reale (r) Tasso di interesse nominale (i) Inflazione attesa (E ) CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model 7 1) LA DOMANDA AGGREGATA Yt Yt (rt ) t produzione Livello naturale della produzion e Tasso di interesse reale 0, 0 Relazione negativa tra domanda/produzione e tasso di interesse reale: come abbiamo imparato nella curva IS CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model 8 Yt Yt (rt ) t Sensitività della domanda al tasso di interesse CHAPTER 14 “tasso di interesse naturale”– in assenza di shock di domanda Yt Yt quandort Dynamic AD-AS Model Shock didomanda 9 2) Il tasso di interesse reale: l’equazione di Fisher Tasso reale ex-ante (=atteso) t 1 rt it Et t 1 Tasso nominal e Inflazione attesa Aumento del livello dei prezzi dal periodo t al periodo t +1 (non noto al tempo t) Et t 1 Aspettativa, formata nel periodo t, dell’inflazione che si realizzerà da t a t +1 CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model 10 3) Inflazione: La Curva di Phillips t Et 1 t (Yt Yt ) t Inflazio ne Inflazione che era attesa Shock di offerta 0 indica di quanto si muove l’inflazione quando il PIL fluttua attorno al livello naturale CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model 11 4) Inflazione attesa: Aspettative adattive Et t 1 t Per semplicità, assumiamo che le persone si aspettino che i prezzi continuino a crescere al tasso di inflazione attuale. CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model 12 5) Il tasso di interesse nominale: La regola di politica monetaria it t ( t ) Y (Yt Yt ) * t Tasso di interesse nominale, fissato dalla Banca Centrale CHAPTER 14 Tasso di interesse naturale Dynamic AD-AS Model Obiettivo di inflazione della Banca Centrale 0, Y 0 13 it t ( t ) Y (Yt Yt ) * t Misura di quanto la banca centrale aggiusta il tasso nominale quando l’inflazione si discosta dal suo target CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model Misura di quanto la banca centrale aggiusta il tasso quando il PIL si discosta dal suo livello naturale 14 Come si fa politica monetaria Lo strumento di politica monetaria è il tasso di interesse nominale (l’offerta di moneta viene aggiustata ai fini di ottenere quel tasso). Quando l’inflazione è sopra il livelloobiettivo, la banca centrale alza il tasso di interesse nominale, così che: il tasso di interesse reale si alzi La domanda aggregata diminuisce L’inflazione possa diminuire CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model 15 Quando l’inflazione è sotto il livello-obiettivo, avviene l’opposto. Quando il PIL è inferiore al suo livello naturale, la disoccupazione è sopra il suo livello naturale, allora la banca centrale abbassa il tasso di interesse nominale così che: il tasso di interesse reale possa scendere La domanda aggregata possa salire Il PIL e l’occupazione possano tornare ai loro livelli naturali. CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model 16 Quando il PIL è sopra il livello naturale, avviene l’opposto. Nella quarta parte del corso (La politica macroeconomica e l’UEM) studieremo come questo meccanismo avviene quotidianamente nell’Unione Monetaria Europea, e come la politica monetaria sta agendo (anche con strumenti diversi) nella crisi in atto. CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model 17 I parametri e le variabili del modello dinamico AD-AS Variabili endogene: Yt Produzione (PIL) t Inflazione rt Tasso di interesse reale it Tasso di interesse nominale Et t 1 Inflazione attesa CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model 18 Variabili esogene: Yt Livello naturale del PIL * t Obiettivo di inflazione della B.C. t Shock di domanda t Shock di offerta Variabili predeterminate: t 1 Inflazione dello scorso anno CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model 19 Parametri: Sensibilità della domanda aggregata al tasso di interesse reale Tasso di interesse reale Sensibilità dell’inflazione al PIL nella curva di Phillips Y CHAPTER 14 Sensibilità di i all’inflazione nella regola di politica monetaria Sensibilità di i al PIL nella regola di politica monetaria Dynamic AD-AS Model 20 L’equilibrio di lungo periodo Il punto attorno a cui l’economia fluttua (cioè intorno a cui avvengono le fluttuazioni cicliche di breve periodo). Il punto determinato da fattori strutturali (capitale e lavoro e produttività totale dei fattori) Nell’equilibrio di lungo periodo: t t 0 Nessuno shock: Inflazione costante: CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model t 1 t 21 Inserendo le due condizioni precedenti nelle 5 equazioni del modello (e usando un po’ l’algebra) troviamo i valori di lungo periodo: Yt Yt rt t Et t 1 * it t * t * t CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model 22 La Curva Dinamica di Offerta Aggregata (DAS) Unendo l’equazione della Curva di Phillips con quella delle Aspettative Adattive otteniamo la Curva Dinamica di Offerta Aggregata (DAS) t t 1 (Yt Yt ) t CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model (DAS) 23 t t 1 (Yt Yt ) t π DASt Inclinazione positiva: maggiore la produzione, più alta l’inflazione DAS si sposta se cambia il livello naturale del PIL o gli shock di offerta Y CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model 24 La Curva Dinamica di Domanda Aggregata (DAD) Per derivare la DAD, si “fondono” quattro equazioni del modello, per arrivare ad una relazione tra produzione (=domanda) e inflazione. Che sono le variabili sugli assi. CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model 25 Yt Yt A( t ) B t , * t dove CHAPTER 14 (DAD) 1 A 0, B 0 1 Y 1 Y Dynamic AD-AS Model 26 π Yt Yt A( t ) B t * t Inclinazione negativa: Quando l’inflazione sale,la banca centrale aumenta il tasso nominale (e quindi reale), riducendo la domanda. DADt Y CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model DAD si sposta quando cambia il livello naturale del PIL, l’obiettivo di inflazione, la politica fiscale e monetaria e gli shock di domanda. 27 L’equilibrio di breve periodo π Yt DASt πt A In ogni periodo, l’incrocio tra DAD e DAS determina i valori di breve periodo di inflazione e PIL. DADt Yt CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model Y Nel punto A, il PIL è inferiore al suo livello naturale. 28 Esaminiamo ora…. 1) La crescita strutturale di lungo periodo 2) Uno shock di offerta aggregata 3) Uno shock di domanda aggregata CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model 29 1) Crescita strutturale di lungo periodo π πt = πt πt + 1 Yt A Yt +1 B DADt Yt CHAPTER 14 Yt +1 Periodo t: equilbrio iniziale A DAS si sposta DASt perchè DASt +1 l’economia Periodo t + 1 : può produrre La crescita di più strutturale Nuovo equilibrio DAD siB:sposta il PIL il redditoaumenta è perchè il cresciuto, ma naturale. reddito più l’inflazione è alto aumenta DADt +1 rimasta stabile. la domanda. Y Dynamic AD-AS Model 30 Periodo t: 2) Uno shock negativo di offerta Uno shock Y π πt πt + 2 πt – 1 Periodo t + 2:di negativo Periodo t – 1: L’inflazione offerta equilibrio iniziale: A DASt (ν > 0) sposta e così DASt +1scende, DAS a sinistra: DASt +2 le aspettative. inflazione Periodo La DAS si t + 1 : aumenta, la B.C. Lo shock si è sposta verso il alza il tasso DASt -1 esaurito (ν = 0) basso, il PIL reale, il PIL ma la DAS non aumenta . scende. Questo B C D A DAD Yt Yt + 2 Yt –1 CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model ritorna alla sua processo va posizione iniziale avantidelle finchè a causa più altel’equilibrio aspettativenon Y torna in A. d’inflazione 31 3) Uno shock positivo di domanda Periodo Periodi Da t + t2t ++ 65: Y π πt + 5 DASt +5 DASt +4 DASt +3 DASt +2 F G E DASt + 1 D C πt DASt -1,t B πt – 1 DADt ,t+1,…,t+4 A DADt -1, t+5 Yt + 5 CHAPTER 14 Yt –1 Yt Dynamic AD-AS Model Y Periodo DAS easeguenti: t +è4più : at + 1 : Periodo t causa – 1t:: più sinistra a L’inflazione Periodo DAS si sposta l’inflazione più equilibrio nel dell’inflazione alta in t verso destra Uno shock alta nei periodi punto Anelladi elevata aumenta le seguendo positivo precedenti alza periodo discesa domanda (di ε> leaspettative aspettative, precedente, ma dell’inflazione inflazione per t 0) sposta lae AD sposta la DAS lo didestra, delle verso +sinistra, 1aspettative. , spostando ashock domanda si L’economia aumentando verso sinistra la aumenta esaurisce ritorna PIL e e DAD DAS. l’inflazione e ritorna alla sua lentamente al inflazione. Inflazione diminuisce ilsale, posizione punto PIL A. scende. PIL iniziale. Equilibrio al punto G. 32 4) Una modifica degli obiettivi di inflazione π πt – 1 = 2% πt πfinal = 1% Nei periodi t-1 :l’obiettivo Periodo Y Periodo t +dit:1 : seguenti: B.C. inflazione è π* di = πt Laladiscesa DASt -1, t questo abbassa 2%, equilibrio A ha ridotto le DASt +1 processo nel punto a π*A= 1%, aspettative di continua finchè B alza il tasso inflazione per il PIL ritorna al t C reale, sposta + 1, spostando suo livello DASfinal DADeaverso l’offerta naturale sinistra. destra. PIL PIL l’inflazione e inflazione sale, inflazione Z raggiunge il DADt – 1 scendono. scende. livello-obiettivo. DADt, t + 1,… Yt CHAPTER 14 Yt –1 , Yfinal Dynamic AD-AS Model Y 33 Il principio di Taylor Il Principio di Taylor (dall’economista John Taylor): Quando l’inflazione aumenta al di sopra del livelloobiettivo, la banca centrale deve aumentare il tasso di interesse in maniera più che proporzionale. Altrimenti il tasso di interesse reale (che è quello che influisce sulla domanda aggregata) scende, invece di salire. E allora la AD ha inclinazione positiva, non negativa…. CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model 34 E questo crea un’economia instabile. (cioè il processo di ritorno al livello naturale di Pil e occupazione non avviene mai, portando l’economia su un sentiero esplosivo). CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model 35 COSA ABBIAMO IMPARATO Il modello DAS-DAS comprende cinque equazioni: una IS per la domanda di beni e servizi, l’equazione di Fisher, la Curva di Phillips, un’equazione per le aspettative di inflazione e una regola di politica monetaria. L’equilibrio di lungo periodo del modello è di tipo classico. PIL e tasso di interesse reale sono ai loro livelli naturali, indipendenti dalla politica monetaria e dalla domanda aggregata. L’obiettivo di inflazione della B.C. determina l’inflazione, le aspettative di inflazione e il tasso di interesse nominale. Il modello DAD-DAS è uno strumento abbastanza completo per poter essere usato al fine di determinare l’impatto degli shock sull’economia e capire le fluttuazioni del diclo economico. Lo abbiamo usato per capire come l’economia risponde, nel tempo, a shock di domanda, di offerta, a crescita di lungo periodo e a cambiamenti nell’approccio di politica monetaria. Il Principio di Taylor stabilisce che la banca centrale deve reagire in maniera più che proporzionale a variazioni dell’inflazione, altrimenti non riesce ad agire sul tasso di interesse reale (che è quello che conta per modificare la domanda aggregata). Altrimenti l’economia è instabile e non ritorna mai al suo livello naturale. DUNQUE….. Abbiamo definito le variabili macroeconomiche (parte prima) Abbiamo capito come l’economia si muove nel lungo periodo, quando i prezzi sono flessibili (parte seconda). Abbiamo capito come l’economia si muove nel breve periodo, quando i prezzi sono vischiosi e avvengono fluttuazioni del ciclo economico (parte terza) CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics 39 E ADESSO…..?! Tra le determinanti delle fluttuazioni cicliche del PIL attorno al suo livello naturale (=shock) vi è anche e soprattutto: Politica monetaria Politica fiscale NELLA QUARTA PARTE DEL CORSO, LE ANALIZZEREMO IN DETTAGLIO, ASSIEME AL LORO RUOLO NELLA ATTUALE CRISI DELL’EURO. CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics 40