20091029 corso del Prof. Brogi

Università degli Studi di Firenze
Facoltà di Economia e Commercio
Corso di Economia del Mercato Mobiliare
Prof. Pier Luigi Brogi
Testimonianza su
“Il ruolo delle società di revisione nel M&A e nelle IPO”
a cura di Massimo Innocenti – socio PKF Italia S.p.A.
Firenze, 29 ottobre 2009
1
Il ruolo delle società di revisione nel M&A e nelle IPO
• Due diligence contabili, fiscali e legali a supporto del potenziale
acquirente nelle operazioni di M&A;
• Data room a supporto del potenziale venditore nelle operazioni di
M&A;
• Attestazione sul rispetto di specifici obblighi previsti nei contratti di
finanziamento;
• Supporto nel processo di IPO;
2
Un esempio di Due Diligence contabile, fiscale e legale
svolta per conto di un fondo di investimento
preliminare all’ingresso nel capitale sociale di
Esempio S.p.A.
3
Indice
pag
I.
II.
III.
IV.
V.
VI.
VII.
VIII.
Scopi e Limiti dell’Indagine Conoscitiva
Finalità della relazione di Due Diligence
Informazioni generali
Agreed Upon Procedures
a)
Verifica sui dati contabili della Società
b)
Verifica della Posizione Finanziaria Netta
c)
Verifica del Capitale Circolante Netto
d)
Determinazione dell’Ebitda
e)
Eventi successivi di maggior rilievo
Tax Permanent
Immobili e Personale
I contratti
Varie
4
I. Scopi e limiti dell’indagine conoscitiva
•
•
•
In esecuzione dell’incarico conferitoci abbiamo svolto un’indagine conoscitiva (di
seguito definita anche “Due diligence”) relativa alla società Esempio S.p.A.. (in
breve ESEMPIO S.p.A.) nei termini e con i limiti di cui alla nostra offerta del 15
luglio 2008 da Voi accettata in pari data;
Le informazioni contenute nella presente relazione sono state ottenute tramite
l’analisi della documentazione fornita dalla società e da colloqui con la Direzione
Amministrativa della stessa ESEMPIO S.p.A.;
Come da offerta la due diligence è stata svolta con riferimento alla data del 30
giugno 2008.
5
II. Finalità della relazione di Due Diligence (1)
•
•
•
•
Le procedure svolte hanno lo scopo di fornirVi, nella presente relazione, elementi
conoscitivi utili nell’ambito del processo di valutazione in merito ad una eventuale
operazione di acquisizione di una partecipazione nel capitale di ESEMPIO S.p.A.;
L’incarico conferitoci risulta, nella sua natura e nelle modalità di esecuzione,
differente da quello di una revisione contabile completa e pertanto non esprimiamo
un giudizio di revisione sul bilancio da cui sono tratti i dati economici-patrimoniali
esaminati;
Non possiamo escludere pertanto che, qualora avessimo svolto ulteriori procedure di
verifica o avessimo effettuato una revisione contabile completa della situazione
patrimoniale ed economica, altri rilievi o commenti che avreste potuto ritenere
significativi ai fini dell’operazione di acquisizione, sarebbero potuti eventualmente
emergere;
Conseguentemente la presente relazione è stata predisposta esclusivamente per tale
finalità a favore del conferente l’incarico e, per la riservatezza delle informazioni
contenute, non può essere divulgata a terzi senza il nostro preventivo consenso
scritto. In ogni caso non assumiamo alcuna responsabilità derivante dall’utilizzo del
contenuto di questa relazione da parte di terzi.
6
II. Finalità della relazione di Due Diligence (2)
•
•
La nostra Relazione contiene i fatti più rilevanti emersi dalle procedure da noi
effettuate. Vogliamo sottolineare che ci possono essere altri aspetti nella
relazione allegata che possono essere significativi per Voi e che potrebbero
non essere stati inclusi.
Restando a disposizione per ogni eventuale chiarimento sul contenuto della
relazione, cogliamo l’occasione per porgere i nostri distinti saluti.
Firenze, ……………
Massimo Innocenti
PKF Italia S.p.A.
(Socio)
7
III. Informazioni generali
•
•
•
•
Esempio S.p.A. è una delle società leader nel mercato italiano
……………………………………….
ESEMPIO S.p.A. opera attraverso una rete di distribuzione sia in Italia che
all’estero attraverso importatori ed agenzie.
La società dispone al 30 giugno 2008 di ……… punti vendita in Italia e nel
mondo tra negozi diretti e in franchising. Dei ………… negozi fanno parte gli
outlet, i negozi di proprietà e le boutique in franchisee.
……………………………………………..
8
III. Informazioni generali
•
•
Denominazione
Oggetto Sociale
•
Capitale Sociale
•
Sede sociale
•
Consiglio di
Amministrazione
9
III. Informazioni generali
In data 12.06.06 il Consiglio ha deliberato la seguente attribuzione dei compensi:
•
Collegio Sindacale
(durata: fino ad approvazione
del bilancio 200X)
•
•
•
Data inizio attività
Durata
Scadenza esercizi
10
III. Informazioni generali
Società Partecipate
Esempio è socio di maggioranza nelle seguenti società:
11
III. Informazioni generali
Principali dati patrimoniali storici
Stato Patrimoniale Riclassificato
Immobilizzazioni Immateriali
Immobilizzazioni Materiali
Partecipazioni e altre imm. fin.rie
Capitale Immobilizzato
2007
920.286
1.576.782
942.180
3.439.248
2006
724.112
1.397.993
287.185
2.409.290
2005
854.236
1.354.262
287.185
2.495.683
Rimanenze
Crediti Commerciali
Crediti Diversi
Attività di esercizio a breve
Debiti commerciali
Altri Debiti
Passività di esercizio a breve
Capitale Circolante Netto
17.981.614
14.596.499
2.289.007
34.867.120
(13.406.421)
(1.451.953)
(14.858.374)
20.008.746
12.553.748
15.701.047
3.272.980
31.527.775
(13.190.594)
(2.055.773)
(15.246.367)
16.281.408
9.799.055
13.678.219
2.220.349
25.697.623
(9.676.710)
(1.302.073)
(10.978.783)
14.718.840
Trattamento di fine rapporto
Altre passività a medio-lungo
Capitale Investito Netto
(452.307)
(484.468)
22.511.219
(451.429)
(244.051)
17.995.218
(472.772)
(68.631)
16.673.120
Patrimonio Netto
Posizione finanziaria Netta
Mezzi Propri e Debiti Finanziari
4.112.942
18.398.277
22.511.219
4.877.313
13.117.905
17.995.218
4.622.035
12.051.085
16.673.120
12
III. Informazioni generali
Principali dati economici storici
Conto Economico
Riclassificato
Fatturato
Var. Rimanenze
Increm lav interni
Altri ricavi
Ricavi della produzione
2007
38.479.433
4.811.496
210.311
43.501.240
% contrib
88,5%
11,1%
0,0%
0,5%
100,0%
2006
37.471.078
2.589.665
309.335
40.370.078
% contrib
92,8%
6,4%
0,0%
0,8%
100,0%
2005
32.452.392
981.103
211.529
33.645.024
%
contrib
96,5%
2,9%
0,0%
0,6%
100,0%
Acquisti di m.p. e var. delle rim.
Valore aggiunto
(18.469.403)
25.031.837
-42,5%
57,5%
(16.632.697)
23.737.381
-41,2%
58,8%
(13.111.039)
20.533.985
-39,0%
61,0%
Costi per servizi e diversi
Costi del personale
EBITDA
(19.614.294)
(3.210.790)
2.206.753
-45,1%
-7,4%
5,1%
(18.046.015)
(2.726.474)
2.964.892
-44,7%
-6,8%
7,3%
(15.716.680)
(2.359.550)
2.457.755
-46,7%
-7,0%
7,3%
(816.603)
(393.249)
996.901
-1,9%
-0,9%
2,3%
(708.159)
(260.654)
1.996.079
-1,8%
-0,6%
4,9%
(756.477)
(190.871)
1.510.407
-2,2%
-0,6%
4,5%
(1.424.402)
(132.085)
(559.586)
-3,3%
-0,3%
-1,3%
(949.171)
5.144
1.052.052
-2,4%
0,0%
2,6%
(735.740)
(13.462)
761.205
-2,2%
0,0%
2,3%
(204.786)
(764.372)
-0,5%
-1,8%
(796.774)
255.278
-2,0%
0,6%
(521.228)
239.977
-1,5%
0,7%
Ammortamenti
Accantonamenti gestionali
EBIT
Gestione Fin.ria e rett. valore
Gestione Straordinaria
RISULTATO ANTE IMPOSTE
Imposte
RISULTATO D'ESERCIZIO
13
IV. Agreed Upon Procedures
a)
b)
c)
d)
e)
Verifica sui dati contabili della Società
Verifica della Posizione Finanziaria Netta
Verifica del Capitale Circolante Netto
Determinazione dell’EBITDA
Eventi successivi di maggior rilievo
14
IV a) Verifica sui dati contabili della Società
Dati contabili oggetto di verifica
Avvertenze
Situazione patrimoniale al 30 giugno 2008 rettificata PKF
Situazione economica al 30 giugno 2008 rettificata PKF
Procedure di verifica, eventuali problematiche e limitazioni

Immobilizzazioni materiali e immateriali

Partecipazioni

Rimanenze

Crediti commerciali

Crediti diversi

Debiti commerciali

Altri debiti

Trattamento di Fine Rapporto

Altre passività a medio lungo

Posizione Finanziaria Netta
15
IV a) Verifica sui dati contabili della società
Avvertenze
•
Considerati i tempi ristretti a disposizione non abbiamo effettuato alcuna procedura di
circolarizzazione dei saldi e non abbiamo pertanto ottenuto alcuna evidenza esterna ed
indipendente di completezza dei crediti verso clienti, dei debiti verso fornitori, nonché
della posizione finanziaria netta risultante dalla contabilità societaria;
•
Evidenziamo che i bilanci della Esempio S.p.A. chiusi al 31 dicembre 2007 e precedenti
risultano essere stati assoggettati a revisione dalla società ……………… mentre
l’incarico di controllo contabile è assegnato al Collegio sindacale.
•
Invitiamo il committente, tenuto conto che l’analisi sulle rimanenze, sui crediti
commerciali e sui principali fondi per rischi ed oneri o altre passività potenziali non
riveste carattere di certezza, ad inserire nelle disposizioni contrattuali, ove necessario,
una apposita clausola di garanzia a tutela dei propri interessi.
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IV a) Verifica sui dati contabili della società
Avvertenze
Riportiamo di seguito per completezza di informazione le conclusioni sul lavoro svolto dalla
società di revisione …………………., riportate nella Relazione emessa da quest’ultima in data 30
maggio 2008 sul bilancio per l’esercizio chiuso al 31 dicembre 2007.
Tale società pur concludendo con un giudizio positivo, ha evidenziato quanto segue:
……………………………………
17
IV a) Verifica sui dati contabili della società
Avvertenze
Per ciò che attiene l’Organo Incaricato del Controllo Contabile ai sensi dell’art.2409- bis del
Codice Civile, abbiamo ottenuto copia della Relazione del Collegio Sindacale emessa sul bilancio
al 31 dicembre 2007 in data …………….
Il Collegio ha esaminato il progetto di bilancio e verificato che fosse redatto nel rispetto di quanto
previsto dal Codice Civile, ha altresì verificato secondo le prescrizioni dell’art.2409 del C.C. la
regolare tenuta della contabilità e la corrispondenza dei dati contabili con i documenti giustificativi
e la corretta rilevazione nelle scritture contabili dei fatti di gestione.
Secondo le prescrizioni dell’art. 2403 del C.C. il Collegio ha inoltre vigilato sull’osservanza della
legge e dello statuto, nonché sull’adeguatezza del controllo interno.
Dal complesso delle verifiche svolte non sono emerse particolari osservazioni o eccezioni da
riferire.
18
IV a) Verifica sui dati contabili della società
Situazione patrimoniale al 30 giugno 2008 rettificata PKF
Stato Patrimoniale Riclassificato
Immobilizzazioni Immateriali
Immobilizzazioni Materiali
Partecipazioni e altre imm. fin.rie
Capitale Immobilizzato
Rimanenze
Crediti Commerciali
Crediti Diversi
Attività di esercizio a breve
Debiti commerciali
Altri Debiti
Passività di esercizio a breve
Capitale Circolante Netto
30/06/2008
Rettifiche
PKF
Riclassifiche
PKF
30/06/2008
PKF
Trattamento di fine rapporto
Altre passività a medio-lungo
Capitale Investito Netto
Patrimonio Netto
Posizione finanziaria Netta
Mezzi Propri e Debiti Finanziari
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IV a) Verifica sui dati contabili della società
Situazione economica al 30 giugno 2008 rettificata PKF
Conto Economico Riclassificato
Fatturato
Var. Rimanenze
Increm lav interni
Altri ricavi
Ricavi della produzione
30/06/2008
Rettifiche
PKF
Riclassifiche
PKF
30/06/2008
PKF
Acquisti di m.p. e var. delle rim.
Valore aggiunto
Costi per servizi e diversi
Costi del personale
EBITDA
Ammortamenti
Accantonamenti gestionali
EBIT
20
IV a) Verifica sui dati contabili della società
Procedure di verifica, eventuali problematiche e limitazioni
Di seguito un esempio di verifica su di una posta di
bilancio
21
IV a) Verifica sui dati contabili della società
Procedure di verifica, eventuali problematiche e limitazioni
Crediti Commerciali
• Riportiamo di seguito la composizione della voce crediti verso clienti rispettivamente alle
date del 31 dicembre 2007 e al 30 giugno 2008.
•Rileviamo inoltre che il credito commerciale verso la controllata tedesca ESEMPIO Gmbh
ammonta al 30 giugno 2008 ad Euro 167.347.
• Il credito sovra menzionato non è stato oggetto di analisi in tale sezione, in quanto già
appositamente analizzato nel paragrafo “partecipazioni”.
Descrizione
Clienti
Ricevute bancarie
Cambiali attive
Fatture da emettere
Clienti in contenzioso
F.do svalut. crediti fiscale
F.do svalut.crediti tassato
Rettifiche clienti per adeguamento cambi
Totale
31/12/2007
6.998.193
6.947.700
9.425
198.253
527.149
(80.624)
(75.000)
71.402
14.596.498
30/06/2008
7.347.483
6.363.771
47.219
643.061
(80.624)
(75.000)
(24.172)
14.221.738
22
IV a) Verifica sui dati contabili della società
Procedure di verifica, eventuali problematiche e limitazioni
• Al
fine di determinare la congruità del fondo svalutazione crediti esposto in
bilancio, abbiamo effettuato una analisi puntuale su tutti i clienti che al 30 giugno
2008 presentavano un saldo superiore ad Euro 10 mila.
• Non ci è stato possibile effettuare una analisi dello scaduto direttamente da
scadenzario, in quanto lo scadenzario fornitoci non quadrava con il saldo a
bilancio e pertanto non rivestiva caratteristiche di attendibilità.
• La nostra verifica è consistita nel verificare tutti gli incassi a mezzo bonifico,
riba o contanti di tutte le posizioni aperte al 30 giugno 2008.
• Abbiamo inoltre effettuato una analisi di dettaglio circa i “clienti in
contenzioso” che la società evidenzia separatamente in bilancio. Al 30 giugno
2008 l’ammontare di suddetti clienti, il cui recupero è affidato al legale ammonta
ad Euro 643 mila.
23
IV a) Verifica sui dati contabili della società
Procedure di verifica, eventuali problematiche e limitazioni
•La stima circa la svalutazione da apportare al valore nominale dei crediti iscritti
in bilancio è stata effettuata sulla base di colloqui effettuati con l’addetto al
recupero crediti. Considerati i tempi a disposizione per lo svolgimento
dell’incarico non abbiamo provveduto ad inviare lettere di conferma saldo e
richiesta di informazioni a legali e pertanto non siamo in grado di affermare la
completezza dell’indagine svolta con particolare riferimento a posizioni in
contenzioso non dichiarate dalla società.
• Per quello che riguarda le pratiche affidate a legale, abbiamo ottenuto copia
della lettera di circolarizzazione pervenuta alla società di revisione
“…………….” incaricata alla revisione del bilancio al 31 dicembre 2007.
24
IV a) Verifica sui dati contabili della società
Procedure di verifica, eventuali problematiche e limitazioni
Limitazioni e considerazioni
• Ci preme rilevare preliminarmente i rapporti commerciali che la società vanta nei
confronti del cliente ………… S.n.c. di ………. Il cliente in oggetto gestisce in
associazione in partecipazione diversi negozi con insegna “Esempio”. In questi ultimi anni
non ha rispettato le condizioni di pagamento concesse.
•La ESEMPIO ci ha illustrato l’ ipotesi di provvedere nel breve periodo al riacquisto di
alcuni dei negozi affidati in gestione, oltre alla previsione di un rientro da parte del debitore
in funzione di politiche commerciali di “vendita a saldo” della merce.
•Sulla base del complesso delle informazioni fornite riteniamo di non svalutare il credito
vantato verso …………. segnalando al contempo quanto segue:
1.
la recuperabilità del credito è legata alla effettiva attuazione nel breve delle iniziative descritte;
2.
La sostenibilità dell’operazione è legata ai prezzi effettivi di acquisto dei negozi che non devono risultare
superiori a quelli medi di mercato tenuto conto delle dimensioni, della localizzazione e della redditività;
3.
I negozi che verranno acquisiti devono essere in grado di generare risultati economici positivi.
In mancanza di queste tre condizioni le operazioni che verranno poste in essere
costituiranno una imputazione a futuri esercizi delle perdite implicite nel credito iscritto in
bilancio.
25
IV a) Verifica sui dati contabili della società
Procedure di verifica, eventuali problematiche e limitazioni
Limitazioni e considerazioni
• Rileviamo inoltre che per numerosi clienti gestori di negozi, ed in particolare per
………….., …………., ………….., ………….., ………….., …………, verso i quali
ESEMPIO complessivamente vanta crediti per euro 1,2 milioni, è previsto un piano di
rientro concordato del credito iscritto in bilancio al 30 giugno 2008;
•Per tali posizioni la Società ha stimato una perdita media del 15% in considerazione dei
tempi di rientro e dei rischi impliciti nei suddetti piani.
•E’ peraltro doveroso segnalare al committente che alla data odierna non sussistono
sufficienti elementi ne per avvalorare ne per confutare i piani in oggetto e che pertanto la
recuperabilità dei crediti in oggetto è legata alla effettiva possibilità di ristabilire
condizioni di equilibrio economico e finanziario per ciascuno dei gestori in oggetto.
•Riportiamo di seguito un riepilogo della valutazione dei crediti.
26
IV a) Verifica sui dati contabili della società
Procedure di verifica, eventuali problematiche e limitazioni
Riepilogo con evidenza clienti principali
•
Nel prospetto sovrastante sono riportate analisi specifiche circa i clienti con
saldo superiore a Euro 50 mila.
27
IV a) Verifica sui dati contabili della società
Procedure di verifica, eventuali problematiche e limitazioni
•Abbiamo inoltre verificato le ricevute bancarie e le cambiali insolute risultanti dalla
contabilità successive alla data oggetto di verifica;
• Al 30 giugno 2008 le riba in portafoglio ammontano ad Euro 6.364 mila. Abbiamo
ottenuto copia dell’estratto conto bancario degli effetti in portafoglio al 30 giugno 2008.
• Rileviamo per completezza di informazione, che la società provvede ad esporre gli
anticipi sulle ricevute bancarie presentate al sbf a riduzione dei crediti verso clienti,
invece di provvedere a rilevare il debito finanziario nella posizione finanziaria netta.
L’ammontare degli anticipi al 30 giugno 2008 ammonta ad Euro 2.143 mila. Si veda in
dettaglio quanto evidenziato nel paragrafo relativo alla Posizione Finanziaria Netta.
• L’ammontare degli insoluti contabilizzati sulle riba in scadenza al 30 giugno 2008
ammonta ad Euro 613 mila.
• Dato l’ammontare rilevante degli insoluti, tutti singolarmente di ammontare limitato,
non ci è stato possibile effettuare per la totalità degli stessi la verifica circa i pagamenti
successivi a mezzo bonifico bancario o riemissione di riba con accredito alla scadenza.
28
IV a) Verifica sui dati contabili della società
Procedure di verifica, eventuali problematiche e limitazioni
•
Abbiamo quindi ottenuto una stampa riepilogativa degli insoluti per clienti, abbiamo
ordinato gli insoluti per importi e dalle stampe delle schede contabili successive al 30
giugno abbiamo verificato gli incassi successivi.
•
Gli insoluti verificati ammontano ad Euro 354 mila. Quindi la percentuale di insoluti
analizzata ammonta al 58% circa.
•
Dalle verifiche effettuate gli insoluti pagati successivamente ammontano
complessivamente ad Euro 76 mila, in percentuale pari al 21% sul totale degli insoluti
analizzati di cui sopra.
•
In definitiva, anche in considerazione della mancanza di una procedura efficiente di
controllo degli insoluti da parte della società e delle risultanze delle analisi effettuate
riteniamo opportuno apportare una percentuale di svalutazione sul monte insoluti al 30
giugno 2008 pari al 10%.
29
IV a) Verifica sui dati contabili della società
Procedure di verifica, eventuali problematiche e limitazioni
Conclusioni
Dalle verifiche sopra esposte è emersa una carenza del fondo svalutazione crediti esposto in bilancio al 30
giugno 2008.
Per maggiori dettagli riportiamo di seguito le svalutazioni totali per categoria, oltre ad un riepilogo di
dettaglio circa la svalutazione dei clienti generici e dei clienti in contenzioso.
Descizione
Clienti generici
Clienti in contenzioso
Riba Insolute
Totale
Fondo svalutazione crediti
Carenza fondo
Svalutazione
1.656.662
269.213
61.282
1.987.157
155.624
(1.831.533)
30
IV a) Verifica sui dati contabili della società
Procedure di verifica, eventuali problematiche e limitazioni
Altri esempi potrebbero essere presentati per le altre voci
31
IV b) Verifica della Posizione Finanziaria Netta
Determinazione della PFN
Natura dei dati della PFN:
• Le seguenti tabelle sono state compilate sulla base dei dati derivanti dalla contabilità della Società.
• I dati direttamente ottenuti dalla contabilità societaria sono stati in ogni caso oggetto di un analisi critica focalizzata
sugli scostamenti dei valori contabili dai valori di estratto conto bancario.
Descrizione
31/12/2007
variazioni
30/06/2008
TOTALE DISPONIBILITA' LIQUIDE
TOTALE BANCHE C/C PASSIVI
TOTALE C/ANTICIPI
FINANZ.A MEDIO/LUNGO TERMINE
DEBITO VS SOCI PER FINANZIAMENTI
LEASING
Totale
Eccezioni rilevate:
-L’ammontare delle Casse al 30 giugno 2008 risulta pari ad Euro 511 mila. Il saldo risulta composto
prevalentemente dal numerario presente presso le casse dei negozi e outlet di ESEMPIO S.p.A. Non avendo
potuto effettuare la conta di cassa presso le diverse sedi, abbiamo verificato le movimentazioni successive alla
data oggetto di verifica, in particolare dalle verifiche delle contabili di versamento in banca abbiamo potuto
testare l’esistenza e la completezza del numerario presente.
32
IV b) Verifica della Posizione Finanziaria Netta
Determinazione della PFN
- In particolare rileviamo che sulle Casse relative ai negozi di …….., non ci sono state movimentazioni in
uscita che evidenziassero il versamento dei corrispettivi. Da colloqui con la società abbiamo inoltre avuto
conferma che i gestori dei negozi in questione non versano alle date prestabilite dal contratto l’ammontare dei
corrispettivi incassati, ma trattengono il numerario per la gestione delle spese del negozio stesso. Gli incassi
vengono successivamente effettuati a mezzo presentazioni di titoli di credito.
- A nostro avviso dunque, in considerazione delle evidenze di cui sopra, la PFN deve essere rettificata per
l’ammontare delle casse in oggetto, in quanto non siamo in grado di stimare l’esigibilità e la modalità di
versamento del numerario presente. La rettifica ammonta ad Euro 323 mila.
- Rileviamo inoltre che la società ha provveduto a contabilizzare gli incassi di bonifici e di carte di credito con
valuta 30 giugno ma accreditati dalla banca in una data successiva alla data di chiusura di bilancio come poste
in riconciliazione. Proponiamo una rettifica alla PFN pari ad Euro 190 mila come previsto dal P.C. n. 14.
- La società non ha provveduto a contabilizzare per competenza gli interessi passivi maturati al 30 giugno 2008
sui conti anticipi import/export. L’ammontare della rettifica proposta ammonta ad Euro 30 mila.
33
IV b) Verifica della Posizione Finanziaria Netta
Determinazione della PFN
Effetti attivi Sbf
Abbiamo ottenuto dalla Società le schede contabili per i conti Sbf in essere al 30 giugno 2008. Abbiamo
verificato i saldi delle banche con i saldi derivanti dalla contabilità e con le riconciliazioni predisposte dalla
società. Riportiamo di seguito il dettaglio sulla composizione degli effetti presentati alla data di riferimento.
34
IV b) Verifica della Posizione Finanziaria Netta
Determinazione della PFN
Criteri di contabilizzazione degli effetti attivi al salvo buon fine scaduti
La società provvede allo storno del credito per effetti anticipati al salvo buon fine contro la
relativa esposizione debitoria sulla base della data di scadenza delle singole ricevute
bancarie e non sulla base della data di effettivo accredito da parte della banca come previsto
dal principio contabile n. 14 dell’Organismo Italiano di Contabilità.
L’ammontare delle ricevute bancarie scadute alla data di riferimento, stornate dalla Società
ma non ancora accreditate dai relativi istituti di credito ammonta ad Euro 2.143 mila dei
quali Euro 613 mila registrate come insolute nei primi giorni del mese di luglio.
La rettifica apportata alla posizione finanziaria netta riguarda le sole ricevute bancarie
insolute e non anche l’intero ammontare delle ricevute bancarie scadute e non ancora
incassate in considerazione delle peculiarità della Società in termini di flussi finanziari e di
raccordo con gli analoghi in uscita.
35
IV b) Verifica della Posizione Finanziaria Netta
Determinazione della PFN
Mutui e finanziamenti:
Abbiamo ottenuto dalla Società le schede contabili per i mutui e finanziamenti in essere al
30 giugno 2008; abbiamo ottenuto contratti e piani di ammortamento dei suddetti mutui e
finanziamenti; abbiamo verificato il pagamento delle rate per il periodo considerato e
abbiamo verificato il corretto stanziamento del debito e del rispettivo costo legato agli
interessi per il periodo suddetto.
Riportiamo di seguito un elenco di dettaglio circa i contratti di mutuo in essere
rispettivamente al 31 dicembre 2007 e al 30 giugno 2008 con indicazione circa il debito
residuo in quota capitale alle due date in oggetto
36
IV b) Verifica della Posizione Finanziaria Netta
Determinazione della PFN
Contratti di Leasing:
- Abbiamo ottenuto dalla Società i contratti e i piani di ammortamento dei leasing in essere al 30
giugno 2008; abbiamo verificato, a campione, la contabilizzazione delle rate a Conto Economico
avvenuta per competenza.
- Riportiamo di seguito un dettaglio analitico circa i contratti di leasing in essere alla data oggetto
di verifica a confronto con i trimestri precedenti per analizzare gli scostamenti relativi alle nuove
aperture o chiusure dei negozi e l’evoluzione del debito residuo in quota capitale su ciascuno dei
contratti in questione.
37
IV b) Verifica della Posizione Finanziaria Netta
Determinazione della PFN
Strumenti finanziari:
Riportiamo di seguito una tabella riepilogativa degli strumenti finanziari in essere al 30 giugno 2008, con indicazione della tipologia di
contratto, nozionale di riferimento, scadenza e fair value al 30 giugno 2008. Per ciò che attiene il “fair value” al 30 giugno 2008 abbiamo
ottenuto dagli istituti di credito il valore di riferimento.
Per due contratti non abbiamo ottenuto evidenza del “fair value” al 30 giugno 2008.
38
IV b) Verifica della Posizione Finanziaria Netta
Determinazione della PFN
•
Riportiamo di seguito la PFN al 30 giugno 2008 rettificata con gli aggiustamenti evidenziati
durante la nostra verifica.
Descrizione
Totale disponibilità liquide
Totale c/c passivi
Totale debiti entro 12 mesi
Totale debiti oltre 12 mesi
Interessi passivi e commissioni al 30.06.2008
Debiti v/soci per finanziamenti
Debito per carte di credito Como Lario
Leasing
30/06/2008
Rettifiche
Riclassifiche 30/06/2008 PKF
Crediti v/banche per errati addebiti
Carta di credito prepagata Carifi
Outrights - adeguamento cambi
Debiti per carte di credito
Debiti v/BT per part. Errebi
Debiti v/banche per errati accrediti
Carta Credito American Express
TOTALE POSIZIONE FINANZIARIA
Abbiamo evidenziato nella PFN tutti quei crediti e debiti di natura finanziaria verso le società
partecipate e verso soci per finanziamenti. Rileviamo per completezza di informazione, che il debito
verso la società collegata ESEMPIO Shops S.r.l. era stato erroneamente riclassificato dalla società tra i
crediti verso clienti (saldo avere).
Abbiamo inoltre incluso nella PFN i debiti finanziari verso società di leasing. L’ammontare del debito
evidenziato rappresenta il debito residuo in quota capitale al 30 giugno 2008.
39
IV b) Verifica della Posizione Finanziaria Netta
Andamento della PFN
Data la tipologia di attività e il canale di vendita prevalentemente rappresentato da negozi e outlet, in cui
si evidenziano elevate transazioni in alcuni periodi dell’anno, abbiamo riportato nelle pagine successive
una analisi circa la PFN trimestrale a partire dal 30 giugno 2007 alla data oggetto di verifica.
Cassa e Banche c/c
Cassa
Banche attive
Totale disponibilità liquide
Banche passive
Banche c/anticipi
Mutui
Totale debiti v/banche
Debiti vs soci per finanziamenti
Leasing
TOTALE POSIZIONE FINANZIARIA
•
giu 2007
set 2007
dic 2007
mar 2008
giu 2008
Nella PFN al 30 giugno 2008 per omogeneità dei dati da confrontare non abbiamo tenuto conto delle
rettifiche per adeguamento cambi sui conti correnti ordinari, conti anticipi e outright espressi in valuta.
40
IV b) Verifica della Posizione Finanziaria Netta
Andamento della PFN
Riportiamo di seguito per chiarezza espositiva un grafico riepilogativo degli scostamenti nei trimestri
analizzati.
TOTALE POSIZIONE FINANZIARIA
(15.000.000,00)
giu 2007 set 2007 dic 2007 mar 2008 giu 2008
(20.000.000,00)
TOTALE POSIZIONE
FINANZIARIA
(25.000.000,00)
(30.000.000,00)
41
IV b) Verifica della Posizione Finanziaria Netta
Andamento della PFN
Note sull’andamento della PFN
• L’andamento temporale della PFN che evidenzia un netto miglioramento nel mese di dicembre 2007 e un
decremento rispettivamente nei mesi di settembre 2007 e marzo 2008 è riconducibile prevalentemente ai
seguenti fenomeni ricorrenti:
- Pagamento dei canoni relativi ai contratti di affitto di ramo di azienda per la quasi totalità dei negozi e
outlet. I pagamenti di suddetti canoni avvengono infatti con cadenza semestrale nei mesi di gennaio e luglio
2008.
- Nei mesi ricompresi tra maggio e giugno 2007 vengono registrate contabilmente le fatture estere
(prevalentemente Cina) relative alla produzione AI 2008. Le lettere di credito emesse dai fornitori hanno
scadenze ricomprese tra luglio e settembre 2007.
- Nei mesi ricompresi tra agosto e dicembre 2007 vengono registrate le fatture estere relative alla produzione
PE 2009. Le lettere di credito emesse dal fornitore hanno scadenze ricomprese tra gennaio e marzo 2008.
Ci preme inoltre rilevare che il peggioramento della PFN dal 31 dicembre 2007 al 30 giugno 2008 è
influenzato anche dalla sottoscrizione di nuovi contratti di leasing e mutui o finanziamenti, accesi in virtù
dell’apertura dei nuovi punti vendita passati da 98 al 31 dicembre 2007 a 103 al 30 giugno 2008.
42
IV c) Verifica del Capitale Circolante Netto.
• Verifica dei principali elementi del capitale circolante netto con specifico riferimento alla esigibilità dei
crediti commerciali ed alla consistenza dei debiti verso fornitori.
Crediti verso clienti ed altre voci dell’attivo componenti il CCN
• Ai fini delle verifiche in oggetto, abbiamo provveduto a testare l’esigibilità dei crediti verso clienti in
particolar modo mediante controllo degli incassi successivi e degli scadenziari. Per l’analisi delle
problematiche riscontrate si veda la trattazione nell’apposita sezione dedicata ai crediti.
Debiti verso fornitori ed altre voci del passivo componenti il CCN
• Ai fini delle verifiche in oggetto, abbiamo provveduto a testare la valorizzazione e completezza dei debiti
verso fornitori in particolar modo mediante verifica delle passività non contabilizzate (per maggiori
approfondimenti rimandiamo all’apposita sezione dei debiti commerciali già trattata in precedenza).
• Abbiamo altresì analizzato la situazione dei pagamenti dei fornitori con lo scadenziario al fine di rilevare
eventuali significativi ritardi nei pagamenti che avrebbero potuto aver influenza sulla posizione finanziaria
netta.
43
IV c) Verifica del Capitale Circolante Netto.
• Di seguito si riportano i dati sintetici dei crediti verso clienti (al lordo del relativo fondo svalutazione
crediti), debiti verso fornitori e posizione finanziaria netta, rilevati dalla contabilità della società per i
trimestri dal 30 giugno 2007 al 3o giugno 2008. I dati di seguito riportati relativi al 30 giugno 2008 per
omogeneità e comparabilità non sono stati evidenziati al netto delle rettifiche da noi evidenziate.
Conto
Crediti verso clienti (lordo fsc)
Debiti verso fornitori
Posizione fin. Netta
30/06/2007
30/09/2007
31/12/2007
31/03/2008
30/06/2008
• Nella
successiva slide viene riportato un grafico dell’andamento temporale dei tre
elementi patrimoniali, ai fini di comprenderne la correlazione.
44
IV c) Verifica del Capitale Circolante Netto.
Andamento CCN e PFN
15.000.000
10.000.000
5.000.000
Crediti verso clienti
(lordo fsc)
giu
-
07
ag
o07
ot
t-0
7
dic
-0
7
fe
b08
ap
r-0
8
giu
-0
8
(5.000.000)
Debiti verso fornitori
(10.000.000)
(15.000.000)
Posizione fin. Netta
(20.000.000)
(25.000.000)
(30.000.000)
45
IV c) Verifica del Capitale Circolante Netto.
• Dall’osservazione del precedente grafico si rileva che:
- I debiti verso fornitori risultano tendenzialmente costanti per tutto il secondo semestre
2007. Il debito verso fornitori subisce un incremento rilevante nel mese di dicembre 2007 e
registra una diminuzione intorno al mese di marzo 2008. Tale fenomeno può essere
ricondotto alle motivazioni già analizzate in sede di analisi dell’andamento della posizione
finanziaria netta in relazione al ciclo fatturazione passiva/pagamenti .
- L’andamento della PFN risulta essere strettamente correlato con i crediti verso clienti, in
particolare si rileva un andamento inversamente proporzionale ai crediti. I crediti
commerciali evidenziano un elevato incremento dovuti alla fatturazione al 30 settembre
2007 e al 31 marzo 2008, mesi in cui la società provvede a rifornire i negozi e gli outlet di
merce.
46
IV d) Determinazione dell’EBITDA
Allo scopo di determinare l’EBITDA al 30 giugno 2008 abbiamo effettuato le
seguenti verifiche
Verifica della valorizzazione, competenza e certezza dei ricavi iscritti in conto economico,
mediante esame campionario dei valori iscritti in contabilità con la documentazione di
supporto (contratti).
Verifica della completezza dei costi mediante procedure di individuazione di passività non
registrate.
Verifica della corretta classificazione dei costi e dei ricavi anche al fine della determinazione
dell’EBITDA ed in particolare:
– la corretta classificazione dei ricavi e proventi nelle corrette voci di bilancio, con
particolare riguardo ai valori iscritti nella voce “altri ricavi e proventi”, ai proventi
finanziari ed ai ricavi straordinari iscritti nella voce “proventi straordinari”;
– la corretta classificazione dei costi ordinari nell’area dei “costi della produzione” e
dei costi straordinari nella voce “oneri straordinari”;
– la corretta rilevazione per competenza dei costi di periodo;
– la corretta imputazione nella voce “costi per servizi” degli oneri sopportati a fronte
dei servizi resi da istituti di credito diversi dagli interessi passivi maturati sui
finanziamenti concessi.
47
IV d) Determinazione dell’EBITDA
Ricostruzione variazioni Ebitda al 30 giugno 2008
• A seguito delle nostre verifiche abbiamo provveduto a determinare il valore
dell’Ebitda al 30 giugno 2008 tenuto conto sia delle riclassifiche che degli
aggiustamenti alla situazione patrimoniale ed economica al 30 giugno 2008.
• Di seguito i principali commenti.
Descrizione
30-giu-08
EBITDA da situazione contabile
Aggiustamenti PKF
1) Mancato stanziamento nota di credito da emettere
2) Mancato stanziamento fattura da ricevere
3) Risconto attivo costo viaggio aziendale
EBITDA post riclassifiche ed aggiustamenti
48
IV d) Determinazione dell’EBITDA
Ricostruzione variazioni Ebitda al 30 giugno 2008
1) Mancato stanziamento note di credito da emettere
Come evidenziato nella sezione relativa agli altri debiti, abbiamo rilevato una
differenza relativa ad un mancato stanziamento di una nota di credito da emettere di
competenza del 1° semestre 2008. Abbiamo pertanto apportato un aggiustamento di
pari importo nello Stato Patrimoniale ed al Conto Economico al 30 giugno 2008.
2) Mancato stanziamento fatture da ricevere
Ammontano complessivamente ad Euro 50 mila e si riferiscono per Euro 7 mila al
mancato stanziamento di una fattura da ricevere di un professionista rilevata dalla
verifica search passiva e per Euro 43 al costo relativo al viaggio premio aziendale. Si
veda a riguardo quanto riportato nella sezione dedicate ai Ratei e Risconti Attivi.
Abbiamo pertanto apportato un aggiustamento di pari importo nello
Stato
Patrimoniale ed al Conto Economico tra i costi di servizio al 30 giugno 2008.
49
IV d) Determinazione dell’EBITDA
Ricostruzione variazioni Ebitda al 30 giugno 2008
4) Risconto attivo costo viaggio aziendale
ESEMPIO S.p.A. ha provveduto a contabilizzare un risconto attivo circa una fattura
inerente ai costi sostenuti per un viaggio premio al personale dipendente. A nostro avviso
il costo doveva essere spesato nel 1° semestre. Abbiamo pertanto apportato un
aggiustamento di pari importo nello Stato Patrimoniale ed al Conto Economico tra i costi
di servizio al 30 giugno 2008.
Riteniamo opportuno segnalare al committente che il lavoro svolto, diverso da quello di
una business due diligence, e le limitazioni incontrate, soprattutto nella determinazione
della corretta variazione delle rimanenze di magazzino, impediscono di accertare le
ragioni e la correttezza del recupero di marginalità avvenuto nel primo semestre 2008.
50
IV e) Eventi successivi di maggior rilievo
- Ai fini di identificare l’esistenza di eventi di rilievo successivi al 30 giugno 2008
abbiamo effettuato:
- lettura dei libri sociali durante la fase di attività presso la società (segnaliamo che
gli ultimi verbali trascritti alla data della nostra verifica sul libro del consiglio di
amministrazione e dell’assemblea risultano essere rispettivamente le riunioni del
21 marzo 2008 e del 16 maggio 2008).
- effettuato colloqui con il responsabile amministrativo al fine di individuare
l’esistenza di eventi di rilievo tali da poter influenzare l’emissione della nostra
relazione.
- Dal colloquio di cui sopra è emerso che è stato aperto un nuovo outlet in data 24
settembre 2008 a …………. a gestione diretta e per il quale sarà stipulato a breve
un nuovo contratto di leasing per un valore di circa Euro 150 mila.
51
V. Tax Permanent
•
•
•
•
•
Nota di sintesi
Contenzioso fiscale: verifica generale sull’esercizio 2004
Contenzioso fiscale: verifica Agenzia delle Dogane
Crediti e Debiti d’imposta al 31 dicembre 2007
Crediti e Debiti d’imposta al 30 giugno 2008
52
VI. Immobili e Personale
•
•
•
Situazione Immobiliare
Il Personale
Il Contenzioso con il Personale
53
VII. I Contratti
•
•
•
•
•
•
•
•
Rapporti con i Fornitori
La rete di vendita
La gestione dei servizi logistici e di controllo qualità
I mutui ipotecari
I derivati
I contratti di sponsorizzazione sportiva
I contratti di leasing
Le polizze assicurative
54
Attestazione sul rispetto di specifici
obblighi previsti
nei contratti
di
finanziamento
55
Esempio di conclusioni nella relazione di attestazione sul rispetto di
specifici obblighi previsti nei contratti di finanziamento
Sulla base del lavoro svolto per la sopra richiamata attività di revisione
del bilancio al 31 dicembre 200X di ………… non siamo venuti a
conoscenza di fatti o elementi che ci facciano ritenere che:
I dati inclusi nella Vostra Relazione non siano derivanti dal bilancio di
esercizio della società al 28 febbraio 2009;
Le voci di bilancio utilizzate nel calcolo dei covenants economico
finanziari non corrispondono a quelle indicate nelle definizioni contenute
nell’art. 1.3 dell’Accordo Quadro sottoscritto in data 7 ottobre 2008;
I calcoli esposti nella Relazione non siano aritmeticamente corretti.
56
Attività a supporto delle IPO
57
Esempio di attività a supporto delle IPO
Revisione su base volontaria dello stato patrimoniale 2007
Revisione su base volontaria del bilancio 2008
Incarico di controllo contabile per il novennio 2009 - 2017 ai sensi TUF
(incarico per nove esercizi)
Revisione limitata della relazione semestrale
Attività connesse alla prima adozione dei principi IAS / IFRS (stato
patrimoniale esercizio N-2, bilancio comparativo esercizio N-1,
bilancio esercizio N)
Assistenza nella predisposizione del capitolo 20 del prospetto informativo
Attestazioni sui pro forma in ipotesi di operazioni straordinarie
Verifica dati previsionali per emissione comfort letter allo sponsor
Audit sistema di controllo di gestione per emissione comfort letter
Comfort Letter sul prospetto informativo e Bring-down letter
Nota: la sussistenza dell’obbligo di ciascun incarico dipenderà dalle specifiche
istruzioni emanate per l’accesso al singolo mercato
58
Attestazioni sui pro forma in ipotesi di operazioni
straordinarie
Le società risultanti da operazioni straordinarie o che abbiano subito, nel corso dei
due esercizi precedenti a quello di presentazione della domanda o successivamente,
modifiche sostanziali nella loro struttura patrimoniale devono produrre:
- il conto economico pro-forma relativo ad almeno un esercizio annuale chiuso
precedentemente alla data di presentazione della domanda di ammissione;
- lo stato patrimoniale pro-forma riferito alla data di chiusura dell’esercizio
precedente la domanda di ammissione qualora le operazioni straordinarie o le
modifiche sostanziali siano avvenute successivamente a tale data;
- i documenti pro-forma infrannuali specificati nelle Istruzioni
- gli ulteriori documenti specificati nelle Istruzioni riferiti al secondo esercizio
precedente la domanda di ammissione.
I documenti contabili pro-forma devono essere accompagnati dalla
relazione della società di revisione contenente il giudizio sulla ragionevolezza delle
ipotesi di base per la redazione dei dati pro-forma, sulla corretta applicazione della
metodologia utilizzata nonché sulla correttezza dei principi contabili adottati per la
redazione dei medesimi atti.
59
Verifica dati previsionali per emissione comfort
letter allo sponsor (1)
Il paragrafo 2.d) del Regolamento di Borsa stabilisce che lo Sponsor:
dichiara di essersi formato il convincimento che i dati previsionali esibiti
nell’ambito del piano industriale, relativi all’esercizio in corso alla data di
presentazione della domanda di quotazione, sono stati determinati dall’emittente dopo
attento e approfondito esame documentale delle prospettive economiche e finanziarie
dell’emittente e del gruppo ad esso facente capo. Qualora la data di deposito della
domanda di ammissione alla quotazione sia successiva al 15 settembre, la
dichiarazione
deve estendersi ad almeno i primi sei mesi dell’esercizio successivo. Ai fini del
rilascio
della dichiarazione, lo sponsor potrà avvalersi di un’apposita verifica condotta da una
società di revisione o da altro soggetto qualificato indicato dall’organo di controllo e
accettato dallo sponsor.”
60
Verifica dati previsionali per emissione comfort
letter allo sponsor (2)
Le conclusioni della relazione saranno formulate come segue:
nella forma della negative assurance in merito alla ragionevolezza delle
ipotesi
utilizzate per la redazione dei dati prospettici;
in forma di positive assurance in merito alla coerenza dei dati prospettici
rispetto alle ipotesi del piano ed all’omogeneità dei principi contabili utilizzati
per l’elaborazione dei dati prospettici rispetto a quelli applicati dalla società
nella redazione del bilancio a valori consuntivi.
61
Verifica sistema di controllo di gestione
Ai fini dell’ammissione, l’emittente allega alla domanda una descrizione del
proprio sistema di controllo di gestione e del sistema dell’eventuale gruppo ad
esso facente capo. Il Presidente dell’organo di controllo dichiara che tale
sistema di controllo di gestione è affidabile ed adeguato rispetto alle
dimensioni ed alle caratteristiche produttive aziendali. Ai fini del rilascio
della dichiarazione, il Presidente dell’organo di controllo considera le
risultanze del lavoro svolto dalla società di revisione per i profili di
competenza.
62
Le comfort letter sul prospetto informativo
Comfort Letter preliminare sul Prospetto Informativo alla data di deposito
del Prospetto Informativo medesimo alla Consob
Comfort Letter finale sul Prospetto Informativo alla data di pubblicazione dello
stesso Prospetto Informativo successivamente all’ottenimento del nulla osta
della Consob
Bring-down Letter, sul Prospetto Informativo alla data di inizio delle
negoziazioni delle azioni dell’Emittente
Bring-down Letter, nel testo sostanzialmente conforme all’Allegato C sul
Prospetto Informativo alla data di esercizio della “greenshoe option”.
63
Esempio di verifiche ai fini della emissione delle
Comfort Letter (1)
Verifica che gli ammontari identificati dal simbolo e riportati nel Prospetto
Informativo corrispondano ai medesimi dati riportati nel Bilancio Consolidato
200X, nei Dati Finanziari Riesposti, nel Bilancio Consolidato 200X-1 o
Bilancio Consolidato 200X-2.
Verifica che gli ammontari identificati dal simbolo e riportati nel Prospetto
Informativo, non derivanti direttamente dal Bilancio Consolidato 200X, dai
Dati Finanziari Riesposti, dal Bilancio Consolidato 200X-1 o dal Bilancio
Consolidato 200X-2, corrispondano ai dati derivanti o risultanti
dall’aggregazione di dati derivanti dai medesimi bilanci.
Confronto degli ammontari identificati con il simbolo e riportati nel Prospetto
Informativo con gli ammontari risultanti dalle scritture contabili della Società.
64
Esempio di verifiche ai fini della emissione delle
Comfort Letter (2)
Confronto degli ammontari identificati con il simbolo e riportati nel Prospetto
Informativo, non derivanti direttamente dal Bilancio Consolidato 200X, dai Dati
Finanziari Riesposti, dal Bilancio Consolidato 200X-1 o dal Bilancio Consolidato
200X-2, con gli ammontari indicati in un prospetto di analisi preparato dalla Direzione
della Società.
Ricalcolo dell’ammontare, la percentuale o l’indice identificato dal simbolo riportato
nel Prospetto Informativo e derivante dal Bilancio Consolidato 200X, dai Dati
Finanziari Riesposti, dal Bilancio Consolidato 200X-1 o dal Bilancio Consolidato
200X-2, senza rilevare alcun errore.
Confrontato dell’ammontare dell’EBITDA, dell’EBIT, della Posizione Finanziaria
Netta, del Capitale Circolante Netto riportato nel Prospetto Informativo con il
corrispondente importo indicato in un prospetto di analisi preparato dalla Direzione
della Società secondo quanto descritto a pagina [●], nota [●] del Prospetto
Informativo.
65
Esempio di Bring-down Letter (1)
Con riferimento alla nostra lettera del [data della Comfort Letter] (nel seguito “Comfort
Letter”) relativa al Prospetto Informativo della Società datato [●], Vi confermiamo alla
data odierna tutte le attestazioni rese nella Comfort Letter, ad eccezione di quanto
segue:
1. la lettura dei verbali descritti al punto 3 della Comfort Letter è stata aggiornata al
[nuova data di cut-off,], e fermo restando che i dirigenti della Società responsabili della
Direzione amministrazione, finanza e controllo ci hanno dichiarato che i verbali delle
riunioni dei predetti organi nel periodo sopra definito sono tutti riportati a libro;
2. le procedure ed i colloqui con i dirigenti della Società responsabili della Direzione
amministrazione, finanza e controllo indicati ai punti 3.a.(i), 3.a.(ii) e 5. della Comfort
Letter [, che per quanto riguarda le controllate indicate al punto 3.b. della Comfort
Letter, i cui bilanci sono stati assoggettati a revisione contabile da parte di altri revisori,
è consistito solo nella lettura della lettera datata [●] emessa da [altro revisore] sono
state effettuate fino al [nuova data di cut-off] (il nostro lavoro non si estende al periodo
compreso fra la [nuova data di cut-off] e la data della presente lettera);
66
Esempio di Bring-down Letter (2)
3. il riferimento alla data del ……….. indicata al punto 3.a. è da intendersi
modificato in …………..; i dirigenti della Società responsabili della Direzione
amministrazione, finanza e controllo ci hanno dichiarato che non sono state
predisposte situazioni contabili intermedie successive al ………….;
4. i riferimenti al ………… indicati nel paragrafo 4. sono da intendersi
cambiati in ………..;
5. i riferimenti al ………. e al [data di cut-off] indicati nel paragrafo 5. sono da
intendersi rispettivamente cambiati in ………. e [nuova data di cut-off]
6. [inserire eventuali conclusioni discordanti rispetto a quanto riportato nella
Comfort Letter].
67