IL MONDO DEI FONDI LUSSEMBURGHESI Operazioni vincenti e

Lugano, 20 Gennaio 2015
IL MONDO DEI FONDI LUSSEMBURGHESI
Operazioni vincenti e nuovi trend
Avv. Oriana Magnano
1
Lugano, 20 Gennaio 2015
IL LUSSEMBURGO UNA SITUAZIONE
STRATEGICA
2
Introduzione
UNA POSIZIONE ALTAMENTE STRATEGICA NEL MERCATO EUROPEO
•
Nel cuore dell’Europa:
Area: 2.586 kmq
Popolazione: 524.900, di cui 229.900 stranieri
rappresentanti il 43,8% della popolazione totale*
Lingue: Lussemburghese, Tedesco, Francese
Inglese
Valuta: euro
Sistema politico: Monarchia Costituzionale
•
Prestigio internazionale: Paese fondatore dell’UE,
dell’OECD, del Consiglio d’Europa. Sede di diverse istituzioni europee: Corte di Giustizia dell’Unione
Europea, BEI, Segretariato Generale del Parlamento Europeo.
Dati aggiornati a gennaio 2012. Fonte: Governo del Granducato
3
Punti di forza del lussemburgo
Monarchia costituzionale
caratterizzata da un
ambiente politico stabile
Governo, Legislatore e
Organi di Sorveglianza
aperti al dialogo
Continuità delle iniziative
politiche
Governi di coalizione con
forze politiche moderate
Incontri regolari tra
Governo, Sindacati e
Associazioni rappresentative
del mondo imprenditoriale
Politiche
governative
bussinessoriented che
fanno del
Lussemburgo un
Paese businessfriendly
Quadro giuridico moderno e
in costante aggiornamento
4
Lugano, 20 Gennaio 2015
IL LUSSEMBURGO E I FONDI DI
INVESTIMENTO
5
Il contesto lussemburghese
3.480 fondi d’investimento venduti in 70 diversi Paesi nel mondo
Oltre 700 promotori di fondi provenienti da 60 Paesi
66 banche depositarie e 139 amministrazioni centrali che tutelano e
amministrano gli assets nei fondi
1° piazza per la quotazione in Europa di bond internazionali
Centro finanziario internazionale che ha recepito immediatamente le direttive UCITS
e AIFMD
Lussemburgo leader nel settore fondi
% AUM totali per Paese
Numero di fondi in Europa
Lussemburgo
Giappone 3%
UK 3%
Canada 4%
France
Irlanda 4%
Germania
Francia
5%
Irlanda
Brasile 6%
USA 50%
UK
Australia 6%
Spagna
Austria
Lussemburgo
9%
Belgio
Altri 10%
Italia
UCITS
0
Non-UCITS
5000
10000
15000
Lugano, 20 Gennaio 2015
COME STRUTTURARE UN FONDO REGOLATO
IN LUSSEMBURGO
8
I veicoli d’investimento in Lussemburgo*
Regimi giuridici
• FCP
• SICAF/SICAV
Veicoli
regolamentati
• UCITS
• SIF /SICAR
• SV
Veicoli non
regolamentati
• SOPARFI
• SPF
*Per maggiori dettagli sui fondi d’investimento in Lussemburgo vedasi la brochure ‘Lussemburgo- I veicoli d’investimento’ – 2013, Bonn Steichen & Partners
9
I veicoli d’investimento in Lussemburgo
Soluzioni a valore aggiunto per proteggere, ottimizzare e trasmettere la
ricchezza
Corporate
SOPARFI
SIF
SICAR
Tipo di investitore
SPF
UCITS
Privato
Piccola
Dimensione Portafoglio
Grande
Fonte: LuxembourgforFinance
10
INVESTITORI RETAIL
UCITS
Part II Fund
INVESTOTORI “WELL-INFORMED”
SIF
SICAR
• SICAV/SICAF/FCP
• Min: EUR 1.25 millioni
• SICAV/SICAF/FCP
• Min: EUR 1.25 millioni
• SICAV/SICAF/FCP
• Min: EUR 1.25 millioni
• SICAV/SICAF/FCP
• Min: EUR 1 millioni
• Strategie: ristrette
• Strategie : nessuna
restrizione
• Strategie : nessuna
restrizione
• Strategie : private equity e
venture capital
• 30 % diversificazione dei
rischi
• Nessun requisito di
diversificazione ma il fondo
deve investire in averi a
“rischio””
• Alti livelli di
diversificazione– the
5/10/40% rule
• 20 % diversificazione dei
rischi
• Tassazione: 0.05 % ma
generalmente 0,01%
• Fornitori di servizi: Auditori
Amministrazione e banca
depositaria
• Tassazione: 0,01%.
• Tassazione: 0.05 % ma
generalmente 0,01%
• Tassazione: 0,01%
• Fornitori di servizi: Auditori
Amministrazione e banca
depositaria
• Fornitori di servizi: Auditori
Amministrazione e banca
depositaria
• Fornitori di servizi: Auditori
Amministrazione e banca
depositaria
QUALE NORMATIVA?
AIFMD
UCITS
UCITS
Part II Fund
SIF
SICAR
• Prospetto
• Prospetto
• Prospetto
• Prospetto
• Kiid
• Rapporti
annuali
• Rapporti
annuali
• Rapporti
annuali
• Segnalazioni
alle autorità
• Segnalazioni
alle autorità
• Segnalazioni
alle autorità
• Trasparenza
• Trasparenza
• Trasparenza
• Rapporti
annuali
• Segnalazioni
alle autorità
• Trasparenza
Lugano, 20 Gennaio 2015
IL MONDO DEI FONDI ALTERNATIVI
13
Gestione immobiliaria
Possibilità di creare strutture alternative
regolate e non regolate
SIF
SICAR
PARTE II
SOPARFI
Oggi la normativa AIFMD
governa
l’organizzazione
delle strutture alternative
regolate per una maggiore
trasparenza e protezione
degli investitori
Trend dei fondi alternativi in lussemburgo
(escludendo le SICAR eSOPARFIs)
250
200
150
100
50
0
2000
Souce: ALFI
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
Part II Funds
SIFs
2008
2009
2010
2011
2012
REGIME GIURIDICO DEI FONDI LUSSEMBURGHESI
ALTERNATIVI
Part II (FCP)
6%
SICAR (SCA)
6%
SIF (SICAV)
39%
SIF (FCP)
49%
Source: ALFI 2012
Lugano, 20 Gennaio 2015
COME GESTIRE UN FONDO
LUSSEMBURGHESE
17
POSIZIONARSI SECONDO GLI AVERI GESTITI
Società di gestione
solo per AIF
Società di gestione
UCITS e AIF
ManCo o Gestore per AIF fullscope
=Autorizzazione
Licenza per gestire UCITS e
non UCITS
ManCo o Gestore di AIF sotto
la soglia minima
=Registrazione
« Super licence »
OBBLIGHI MINIMI DELLE SOCIETA DI GESTIONE
UCITS e/o AIFM
Evitare il concetto di « letter box entity »
Risk management
• Supervisione degli averi
gestiti
• Possibilità di ricorrerre a
funzioni di sopporto
• Necessario ove si delega la
gestione anche di un solo
comparto
Gestione del
portafoglio
• Mantenere le attività
fondamentali di gestione
degli investimenti al livello
della società di gestione
• Delega possibile se si
mantiene il risk
management
Mantenere la
sostanza
• In termini di struttura
organizzativa e di persone
QUALCHE REGOLA DI SOSTANZA
Requisiti organizzativi per il gestore
• Avere un ufficio
• Sistema IT
• Capitale e fondi propi
• Procedure specifiche
Sostanza
• Due Conducting officers (di cui uno puo essere il portfoglio manager)
• Un risk management officer (che puo essere anche conducting officer e compliance officer)
• Un compliance officer
• Un auditore interno
• => TOTALE MINIMO 3 PERSONE
Incompatibilità
• Risk management e portfoglio management devono essere realizzati da persone separate
• Risk manager, compliance officer e auditore interno non possono essere membri del consiglio di
amministrazione o portfoglio managers
• Auditore interno puo unicamente cumulare le sue funzioni con quelle del conducting officer
• Portfoglio manager non puo agire come valutatore interno
Gestione dei conflitti di interesse
• Se appartengono allo stesso gruppo il consiglio del depositario e del gestore non devono essere
composti dalle stesse person
Lugano, 20 Gennaio 2015
BUSINESS CASES
21
Business Case: gestire il patrimonio familiare
22
Un family office per la protezione del patrimonio
Obbiettivo
• Gestire il patrimonio
Probblematica
• Permettere a persone della stessa „famiglia“ nel senso largo di gestire
e proteggere gli investimenti della struttura
Soluzioni
• Family office
• Fondo SIF esento dalle obbligazioni AIFMD
23
Strutture per la gestione di patrimonio privato
Family Office
Fondazione
patrimoniale*
• Società di capitale
• Veicolo d’investimento passivo
• Gestione di patrimoni privati
• Società di capitale, ma struttura orfana
• Flessibilità + Privacy
• Pianificazione di successioni
Aspetti fiscali
SPF
• Attività regolamentata per professionisti
del settore finanziario
• «consiglio e coordinazione in relazione con
la gestione di patrimonio privato»
*progetto di legge del 22 luglio 2013
24
Soluzione scelta con il cliente
Creazione di un SIF
BREVETTI
IMMOBILI
Apporto degli averi delle varie società del cliente nel
fondo lussemburghese
Emissione di quote alla famiglia
OPERE D
ARTE
Obbiettivo di crescita del portafoglio patrimoniale
Gestione e scelte patrimoniali facilitate dall’aiuto di
esperto esterno
Regime fiscale vantaggioso
FONDO SIF
Esenzione AIFMD
25
Business Case : Investimento Immobiliare
26
Esempio di Struttura Real Estate
INVESTITORI
SIF
CO INVESTITORI
Holding LuxCo
PropCo1
PropCo2
PropCo3
27
Perché una PropCo SPV
Regime di diritto comune
Applicazione delle convenzioni contro la doppia imposizione e delle direttive
europee
Esonerazione fiscale dei dividendi generati dalle partecipazioni e delle
plusvalenze realizzate durante la cessione delle partecipazioni.
Classe d’azioni
Efficace per strutture di investimento internazionali
Possibilità di ristrutturazione verso il Lussemburgo senza discontinuità della
personalità morale
28
Business Case : Ottimizzazione dei costi
operativi
29
Trarre vantaggio dall’AIFMD e migliorare il proprio
posizionamento
2 obbiettivi distinti
• Usufruire di una distribuzione più semplice di quote LUX AIFMD branded
• Gestire diversi fondi europei
Problematica
• Diversificare la distribuzione e centralizzare la gestione in un solo paese
europeo
Soluzioni
• Permettere la distribuzione di quote LUX dai promotori in tutta l’unione
europea
• Creare una super società di gestione in Lussemburgo
30
Centralizzazione di fondi nel Lussemburgo
Fondi lussemburghesi riconosciuti in
tutto il mondo
Gestori europei o non
Requisiti: Rispetto della normativa
specifica di ogni paese
Fondi beneficiano di un processo di
approvazione veloce e ben
collaudato
31
Trasformazione di fondi Offshore in fondi Lux
Delaware
offshore
Luxembourg
AIFMD
32
Super Societa di gestione basata in Lussemburgo
Passaporto di gestione
Fondi europei o non
Commercializzazione di quote di
fondi della stessa nazionalità del
cliente finale = compro locale
33