Esercitazione asta competitiva e marginale

ESERCIZIO ASTA COMPETITIVA E
ASTA MARGINALE
Dott.ssa Doriana Cucinelli
[email protected]
A.A. 2013-2014
Banche e Sistemi finanziari
DATI INIZIALI
1) EMISSIONE 1000 MILIONI DI BOT
2) EMISSIONE 1000 MILIONI DI CTZ
A
QUANTITA’
P
1
100
99,5
2
90
97,63
3
150
97,6
B
QUANTITA’
P
C
QUANTITA’
P
1
120
97,7
1
200
97,65
2
120
97,58
2
100
97,5
3
250
97,00
3
200
97,35
ASTA COMPETITIVA E MARGINALE
operatori
A
B
C
A
A
B
C
C
B
totale
quantità
prezzi
100
120
200
90
150
120
100
200
250
1330
n. richiesta
99,5
97,7
97,65
97,63
97,6
97,58
97,5
97,35
97
1
1
1
2
3
1
2
3
3
PMA ASTA COMPETITIVA
operatori
A
B
C
A
A
B
C
C
B
totale
n.
quantità prezzi richiesta
100
99,5
1
120
97,7
1
200
97,65
1
90
97,63
2
150
97,6
3
120
97,58
1
100
97,5
2
200
97,35
3
250
97
3
1330
operatori
A
A
B
C
C
n.
quantità prezzi
richiesta
10
97,63
2
150
97,6
3
120
97,58
1
100
97,5
2
120
97,35
3
500
PMP= (10*97,63+150*97,6+….+120*97,35)/500 = 97,52
Rendimento (100-97,52)/97,52=0,025475 = 2,55%
Togliamo 25 punti base 2,55% - 0,25% =2,297484613%
Ricalcoliamo il nuovo prezzo….. PMA = (100/(1+2,297%) = 97,75411427
PE ASTA COMPETITIVA
operatori
A
B
C
A
A
B
C
C
B
totale
n.
quantità prezzi richiesta
100
99,5
1
120
97,7
1
200
97,65
1
90
97,63
2
150
97,6
3
120
97,58
1
100
97,5
2
200
97,35
3
250
97
3
1330
operatori
B
C
A
A
TOTALE
n.
quantità prezzi richiesta
120
97,7
1
200
97,65
1
90
97,63
2
90
97,6
3
500
PMP = (120*97,7+200*97,65…..+90*97,6) = 97,6494
RENDIMENTO = (100-97,6494 )/97,6494 = 2,407183249
SOMMO 100 PUNTI BASE = (2,407183249 +1)= 3,407183249 %
PE = (100/(1+3,407183249%)= 96,70508069
ASTA COMPETITIVA
COMMENTO: il PMA evidenzia che c’è un’offerta con un p superiore al max
accoglibile, mentre il PE è al di sotto di tutti i prezzi offerti.
Tuttavia, lo Stato emette solo 1000 milioni di BOT e pertanto non tutti gli operatori
potranno essere soddisfatti.
operatori
A
B
C
A
A
B
C
C
B
totale
n.
quantità prezzi richiesta
100
99,5
1
120
97,7
1
200
97,65
1
90
97,63
2
150
97,6
3
120
97,58
1
100
97,5
2
200
97,35
3
250
97
3
1330
PMP da applicare al pubblico ASTA
COMPETITIVA
operatori
A
B
C
A
A
B
C
C
B
totale
quantità
100
prezzi
120
200
90
150
120
100
120
250
900
n. richiesta
99,5
1
97,7
1
97,65
1
97,63
2
97,6
3
97,58
2
97,5
2
97,35
3
97
3
Della terza offerta di C
si considerano solo 120
rispetto al totale per
arrivare a 900….
Al denominatore avrò 1000-100 = 900
PMP= (120*97,7+200*97,65+90*97,63…..+120*97,35)/900= 97,58033
Quanto paga A alla prima offerta di
100????
prezzi
99,5
97,7
97,65
97,63
97,6
97,58
97,5
97,35
97
TOTALE
A
100
0
0
90
150
0
0
0
0
340
B
0
120
0
0
0
120
0
0
0
240
C
0
0
200
0
0
0
100
120
0
420
TABELLA RIEPILOGATIVA
Commento: tutti gli operatori ad eccezione dell’ultima offerta di B e parte
dell’offerta di C vengono soddisfatte ai prezzi indicati.
IN REALTA’ A NON PAGA 99,5 MA??????
Quanto paga A alla prima offerta di
100????
•
RENDIMENTO CORRISPONDENTE AL MAX PREZZO ACCOLTO
• 2,354145 % -
(100-97,7)/97,7
• RIDUCO DI 10 PUNTI BASE
• 2,354145% - 0,1%=2,254145%
• NUOVO PREZZO
• 97,79554625
(100/(1+2,254145%)
• PMA = 97,75411427
• IL PREZZO CHE PAGA A è 97,75
A deve pagare il prezzo
minimo tra il PMA e il
Prezzo massimo accolto
decurtato di 10 punti
base
ASTA MARGINALE
PMA
operatori
A
B
C
A
A
B
C
C
B
totale
n.
quantità prezzi richiesta
100
99,5
1
120
97,7
1
200
97,65
1
90
97,63
2
150
97,6
3
120
97,58
1
100
97,5
2
200
97,35
3
250
97
3
1330
operatori
A
A
B
C
C
PMP= (10*97,63+150*97,6+….+120*97,35)/500 = 97,52
AGGIUNGO 200 PUNTI BASE = 97,52 + 2= 99,52
PMA = 99,52
n.
quantità prezzi
richiesta
10
97,63
2
150
97,6
3
120
97,58
1
100
97,5
2
120
97,35
3
500
PE
operatori
A
B
C
A
A
B
C
C
B
totale
n.
quantità prezzi richiesta
100
99,5
1
120
97,7
1
200
97,65
1
90
97,63
2
150
97,6
3
120
97,58
1
100
97,5
2
200
97,35
3
250
97
3
1330
operatori
A
B
C
A
TOTALE
n.
quantità prezzi richiesta
100
99,5
1
120
97,7
1
200
97,65
1
80
97,63
2
500
PMP = (100*99,5 + 120*97,7+200*97,65 + 80 * 97,63)/500 = 98,0288
SOTTRAGGO 200 PUNTI BASE = 98,0288 - 2= 96,0288
PE = 96,0288
ASTA MARGINALE
Bisogna ora calcolare il PM cioè l’ultimo prezzo accoglibile che determinerà il
prezzo che tutti i soggetti pagheranno e che rappresenta il prezzo a cui i titoli
verranno offerti al pubblico
operatori
A
B
C
A
A
B
C
C
B
totale
n.
quantità prezzi richiesta
100
99,5
1
120
97,7
1
200
97,65
1
90
97,63
2
150
97,6
3
120
97,58
1
100
97,5
2
200
97,35
3
250
97
3
1330
Il PM sarà pari a
97,35, prezzo a cui
vengono assegnati
gli ultimi titoli dello
Stato…..
Riepilogo asta marginale
operatori
A
B
C
A
A
B
C
C
B
totale
quantità
prezzi n. richiesta
100 97,35
120 97,35
200 97,35
90 97,35
150 97,35
120 97,35
100 97,35
120 97,35
0
0
1000
1
1
1
2
3
1
2
3
3