Copertura valutaria 2016-05-03

Copertura Valutaria
Franklin Templeton Investments
COSA E’ LA COPERTURA VALUTARIA?
La copertura valutaria è utilizzata allo scopo di ridurre l’effetto causato sui rendimenti dalle fluttuazioni dei tassi di
cambio. I movimenti valutari possono influenzare i rendimenti di un fondo d’investimento principalmente in due
modi:
●
Sul NAV: nel caso di Fondi denominati in una valuta diversa dalla valuta dell’investitore (per
esempio un fondo denominato in Dollari Usa per l’investitore italiano). In questo caso il differenziale
di cambio tra il Dollaro Usa e l’Euro influenza il rendimento totale dell’investimento.
●
Sugli asset sottostanti: nel caso di Fondi che investono in tutto il mondo, quindi con asset
sottostanti denominati in diverse valute. Le oscillazioni tra le valute degli asset detenuti in portafoglio
e la valuta base del fondo influenzano il risultato finale.
Per l’investitore Euro investire in classi denominate in USD oppure denominate in Euro ma senza copertura è
indifferente, in quanto quest’ultime vengono semplicemente convertite al cambio Euro/Dollaro del giorno di
riferimento.
Franklin Templeton Investments ha lanciato delle classi di fondi in diverse valute con copertura di cambio per
permettere ai propri clienti di scegliere, anche a livello valutario, le strategie d’investimento che meglio si adattano
alle loro esigenze. La copertura valutaria, utilizzando contratti di currency forward¹, può essere di due tipi: classi
con copertura del NAV H1 e quelle con copertura del Portafoglio H2.
CLASSI COPERTE OFFERTE DA FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS
1. Classi con Copertura NAV EUR-H1
Questa classe è stata creata per eliminare il rischio di cambio sul NAV per gli investitori europei la cui valuta di
investimento è l’Euro. La copertura Eur-H1 permette di non alterare i posizionamenti valutari dei team di gestione e
trasferire il risultato percentuale della gestione dalla valuta base del fondo all’Euro (al netto dei costi di copertura).
La classe EUR-H1 è coperta per il 100% contro il dollaro USA con un contratto trimestrale di currency forward da
50 milioni di $ USA, che vende dollari e compra Euro. La performance delle classi in dollari USA e EUR-H1 sarà
simile, come si può vedere nel grafico sottostante (in rosso e in giallo) che mostra i rendimenti del Templeton
Global Bond Fund nella versione USD, EUR e EUR-H1 preso come esempio.
La classe con copertura del NAV EUR-H1 non elimina il rischio valutario all’interno del portafoglio di investimento
di un fondo, per esempio se un fondo detiene asset che sono denominati in una valuta diversa dalla valuta base, i
rendimenti di questi asset possono essere influenzati – positivamente o negativamente – dai movimenti nei tassi di
cambio.
¹ Il contratto di currency forward è un accordo tra due parti per scambiare valute ad un tasso predefinito ad una data futura. A tal fine Franklin Templeton
Investments acquista di solito contratti che coprono un periodo di tre mesi.
Franklin Templeton Investments
COPERTURA VALUTARIA
Per esempio se un fondo con valuta base USD rende il 2%, ma il dollaro USA perde il 2% contro Euro nello stesso
periodo, il rendimento netto dell’investitore Euro che ha sottoscritto il fondo sarà pari allo 0%. Se l’investitore
avesse scelto la versione Eur-H1 avrebbe ottenuto una performance vicina al 2%.
Le classi Eur-H1 si prefiggono quindi di ridurre l’impatto dei movimenti nel tasso di cambio Euro e la valuta base
del fondo (per la gran parte Dollaro USA).
Classe EUR-H1
Rendimento a 1 anno al 31 dicembre 2012 del Templeton Global Bond Fund
nella versione USD, EUR e EUR-H1
Fonte: Franklin Templeton Investments al 31 dicembre 2012. Tutti i dati di performance mostrati sono nella valuta del Fondo ed includono i dividendi
reinvestiti e sono al netto delle spese di gestione. I prezzi di vendita ed altre commissioni, tasse ed altri costi rilevanti pagati dall’investitore non sono
inclusi nei calcoli. Le performance passate non sono garanzia di rendimenti futuri.
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COPERTURA VALUTARIA
2. Classi con Copertura NAV RMB-H1 e CHF-H1
La copertura sul NAV può essere applicata non solo verso Euro, ma anche verso altre valute come il Renminbi
(RMB-H1) e il Franco Svizzerro (CHF-H1). In questo caso i contratti di currency forward vengono fatti tra USD e
RMB oppure CHF. Per il cliente europeo che utilizza queste versioni rimane quindi aperto il cambio di queste
valute verso Euro.
Per esempio per un fondo con valuta base USD che rende il 10%, il rendimento della classe CHF-H1 sarà molto
vicina al 10%, ma il rendimento in Euro sarà condizionato dal cambio EUR/CHF, quindi se ipotizziamo che l’Euro si
deprezzi del 3% contro il CHF il rendimento in Euro sarà del 13%.
Una delle motivazioni per scegliere le classi con queste valute può essere la diversificazione valutaria del
portafoglio, tenendo presente che il Franco Svizzero è considerato un bene rifugio nei momenti di risk off e
l’eventuale apprezzamento del Renminbi contro l’Euro nel lungo periodo.
3. Classi con copertura del Portafoglio H2
Questa classe è stata creata per eliminare il rischio di cambio sugli asset sottostanti per i fondi che non utilizzano
come elemento strategico della politica di investimento la diversificazione valutaria.
La copertura del portafoglio Eur H2 permette agli investitori Euro di neutralizzare il rischio delle oscillazioni delle
valute presenti in portafoglio, per posizioni superiori al 5% (la liquidità non viene coperta ed è denominata in USD).
La performance finale Eur-H2 sarà esclusivamente legata alla capacità del team di gestione di scegliere titoli (stock
picking) con trend positivi (attualmente l’unico fondo con questo tipo di copertura è il Franklin Mutual Global
Discovery Fund – Azionario Internazionale).
Esempio:
Un fondo azionario globale di 100 milioni di $ denominato in dollari USA con tutti gli asset investiti uniformemente
in titoli statunitensi, giapponesi ed europei, con due classi:
●
●
Classe in dollari USA con 50 milioni di $ in asset.
Classe in Euro H2 con 50 milioni di $ in asset coperti a livello di portafoglio come segue:
– Contro lo yen tramite un contratto trimestrale di currency forward da 16,7 milioni di $ (1/3 degli asset
della classe) che vende yen e compra Euro.
– Contro il dollaro USA tramite un contratto trimestrale di currency forward da 16,7 milioni di $ (1/3 degli
asset della classe) che vende dollari USA e compra Euro.
Due terzi del valore della classe sono coperti, perché due terzi del fondo sono investiti in titoli prezzati o quotati in
valute diverse dall’Euro.
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COPERTURA VALUTARIA
Classe EUR-H2
Rendimento a 1 anno al 31 dicembre 2010 del Franklin Mutual Global Discovery Fund
nella versione USD, EUR ed EUR-H2
Fonte: Franklin Templeton Investments al 31 dicembre 2012. Tutti i dati di performance mostrati sono nella valuta del Fondo ed includono i dividendi
reinvestiti e sono al netto delle spese di gestione. I prezzi di vendita ed altre commissioni, tasse ed altri costi rilevanti pagati dall’investitore non sono
inclusi nei calcoli. Le performance passate non sono garanzia di rendimenti futuri.
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COPERTURA VALUTARIA
Franklin Templeton Investments offre le seguenti classi con copertura NAV EUR-H1:
CLASSE
VALUTA
DIVIDENDO
LU0800341645 Franklin Brazil Opportunities Fund
ISIN
FONDO
A
EUR H1
ACC
LU0800341991 Franklin Brazil Opportunities Fund
N
EUR H1
ACC
LU0727123316 Franklin Global Convertible Securities Fund
A
EUR-H1
ACC
LU0727123589 Franklin Global Convertible Securities Fund
A
EUR-H1
DIS Annuale
LU0508196127 Franklin Global Growth Fund
A
EUR-H1
ACC
LU0523922176 Franklin Global Real Estate Fund
A
EUR-H1
DIS Annuale
LU0523919115 Franklin Global Real Estate Fund
A
EUR-H1
ACC
LU0523922846 Franklin Global Real Estate Fund
N
EUR-H1
ACC
LU0496368142 Franklin Gold and Precious Metals Fund
A
EUR-H1
ACC
LU0366004207 Franklin MENA Fund
A
EUR-H1
ACC
LU0358406055 Franklin MENA Fund
N
EUR-H1
ACC
LU0294217905 Franklin Mutual Beacon Fund
A
EUR-H1
ACC
LU0294218382 Franklin Mutual Beacon Fund
N
EUR-H1
ACC
LU0626261860 Franklin Natural Resources Fund
A
EUR-H1
DIS Annuale
LU0498738086 Franklin Real Return Fund
A
EUR-H1
DIS Annuale
LU0592650674 Franklin Strategic Income Fund
A
EUR-H1
ACC
LU0645133892 Franklin Templeton Global Allocation Fund
A
EUR-H1
ACC
LU0645134197 Franklin Templeton Global Allocation Fund
A
EUR-H1
DIS Annuale
LU0316494987 Franklin Templeton Global Fundamental Strategies Fund
A
EUR-H1
ACC
LU0360500044 Franklin Templeton Global Fundamental Strategies Fund
N
EUR-H1
ACC
LU0211333967 Franklin U.S. Equity Fund
A
EUR-H1
ACC
LU0352131717 Franklin U.S. Focus Fund
A
EUR-H1
ACC
LU0352131980 Franklin U.S. Focus Fund
N
EUR-H1
ACC
LU0316494391 Franklin U.S. Opportunities Fund
A
EUR-H1
ACC
LU0744128314 Templeton Africa Fund
A
EUR-H1
ACC
LU0744128827 Templeton Africa Fund
A
EUR-H1
DIS Annuale
LU0744129122 Templeton Africa Fund
N
EUR-H1
ACC
LU0316493740 Templeton Asian Bond Fund
A
EUR-H1
ACC
LU0316493583 Templeton Asian Growth Fund
A
EUR-H1
ACC
LU0316493666 Templeton Asian Growth Fund
N
EUR-H1
ACC
LU0316493401 Templeton BRIC Fund
A
EUR-H1
ACC
LU0608807789 Templeton Emerging Markets Balanced Fund
A
EUR-H1
ACC
LU0608808241 Templeton Emerging Markets Balanced Fund
A
EUR-H1
DIS Annuale
LU0608810908 Templeton
Emerging Markets Balanced Fund
N
EUR-H1
ACC
LU0496364158 Templeton Emerging Markets Bond Fund
A
EUR-H1
DIS Annuale
LU0626262082 Templeton Emerging Markets Fund
A
EUR-H1
ACC
LU0496363770 Templeton Frontier Markets Fund
A
EUR-H1
ACC
LU0390138195 Templeton Frontier Markets Fund
N
EUR-H1
ACC
LU0543369424 Templeton Global Aggregate Bond Fund
A
EUR-H1
ACC
LU0543371164 Templeton Global Aggregate Bond Fund
N
EUR-H1
ACC
LU0316492858 Templeton Global Balanced Fund
A
EUR-H1
ACC
LU0316492932 Templeton Global Balanced Fund
N
EUR-H1
ACC
LU0496363937 Templeton Global Bond Fund
A
EUR-H1
DIS Annuale
LU0366770310 Templeton Global Bond Fund
A
EUR-H1
DIS Mensile
LU0294219869 Templeton Global Bond Fund
A
EUR-H1
ACC
LU0366773173 Templeton Global Bond Fund
N
EUR-H1
DIS Mensile
LU0517464730 Templeton Global Bond Fund
N
EUR-H1
DIS Annuale
LU0294220107 Templeton Global Bond Fund
N
EUR-H1
ACC
LU0517465034 Templeton Global Total Return Fund
A
EUR-H1
DIS Annuale
LU0294221097 Templeton Global Total Return Fund
A
EUR-H1
ACC
LU0366773504 Templeton Global Total Return Fund
A
EUR-H1
DIS Mensile
LU0366773256 Templeton Global Total Return Fund
N
EUR-H1
DIS Mensile
LU0517464904 Templeton Global Total Return Fund
N
EUR-H1
DIS Annuale
LU0294221253 Templeton Global Total Return Fund
N
EUR-H1
ACC
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COPERTURA VALUTARIA
Franklin Templeton Investments offre le seguenti classi con copertura NAV RMB-H1:
CLASSE
VALUTA
DIVIDENDO
LU0808758436 Templeton Asian Growth Fund
ISIN
FONDO
A
RMB-H1
ACC
LU0808757545 Templeton Global Bond Fund
A
RMB-H1
DIS Mensile
LU0808758352 Templeton Global Total Return Fund
A
RMB-H1
DIS Mensile
Franklin Templeton Investments offre le seguenti classi con copertura NAV CHF-H1:
ISIN
FONDO
CLASSE
VALUTA
DIVIDENDO
DIS Annuale
LU0672654083 Templeton Global Total Return Fund
A
CHF-H1
LU0450468185 Templeton Global Total Return Fund
A
CHF-H1
ACC
LU0672653945 Templeton Global Bond Fund
A
CHF-H1
DIS Annuale
LU0608807862 Templeton Emerging Markets Balanced Fund
A
CHF-H1
ACC
LU0645134866 Franklin Templeton Global Allocation Fund
A
CHF-H1
ACC
Franklin Templeton Investments offre le seguenti classi con copertura EUR-H2:
CLASSE
VALUTA
DIVIDENDO
LU0282761252 Franklin Mutual Global Discovery Fund
ISIN
FONDO
N
EUR-H2
ACC
LU0294219513 Franklin Mutual Global Discovery Fund
A
EUR-H2
ACC
CONSIDERAZIONI FINALI SULLE CLASSI COPERTE
La performance delle classi coperte può non rispecchiare esattamente quella delle classi in valuta base, in virtù di
fattori quali costi e tempistiche.
Costi
Le tecniche di copertura valutaria implicano costi di transazione, solitamente originati dalla classe coperta il che
può, in certa misura, influire sui rendimenti nel loro complesso. Il costo della copertura generalmente è costituito
dai seguenti elementi:
●
●
●
Differenziale dei tassi di interesse tra la valuta della classe coperta e la valuta base del fondo.
Costo effettivo dell’acquisto di contratti di currency forward sul mercato.
Aumento del costo da forti variazioni di Nav o Asset.
Tempistiche
I contratti di currency forward possono richiedere fino a quattro giorni per essere attivati, pertanto i movimenti
valutari non saranno esattamente riflessi su base giornaliera.
Costo Opportunità
Le classi coperte hanno anche un costo opportunità, dal momento che le classi non coperte possono, in effetti,
anche trarre vantaggio dai movimenti valutari, e gli investitori nelle classi con copertura valutaria possono in
questo caso perdere questo ulteriore guadagno.
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COPERTURA VALUTARIA
INFORMAZIONI LEGALI
Prima dell’adesione leggere il Prospetto Informativo e il Documento Informativo per gli Investitori.
Questo documento è da intendersi unicamente di interesse generale e non costituisce alcun consiglio di tipo legale o fiscale, e nemmeno
un’offerta di azioni o un invito a richiedere azioni di alcuna delle SICAV di diritto lussemburghese Franklin Templeton Investment Funds.
Nessuna parte di questo documento deve essere interpretata come consiglio all’investimento.
Le sottoscrizioni alle azioni di un Fondo possono essere effettuate solo sulla base del prospetto del Fondo, del relativo Documento Chiave
per gli Investitori, accompagnato dall’ultima relazione annuale rivista disponibile e dall’ultima relazione semi-annuale se pubblicata
successivamente.
Il valore delle azioni in un Fondo ed i rendimenti che ne derivano possono scendere come salire, e gli investitori possono non riottenere
l’intero importo investito. Le performance passate non sono garanzia di rendimenti futuri. Le fluttuazioni valutarie possono influire sul
valore degli investimenti effettuati in valuta straniera.
Quando si investe in un fondo denominato in una valuta estera, anche la vostra performance può subire variazioni dovute alle oscillazioni
valutarie.
Un investimento in un Fondo comporta rischi che sono descritti nel prospetto completo e nel Documento Informativo Chiave per gli
Investitori. Nei mercati emergenti i rischi possono essere maggiori rispetto a quelli nei paesi sviluppati. Gli investimenti in strumenti
derivati comportano rischi specifici più ampiamente descritti nel prospetto del Fondo e nel Documento Chiave per gli Investitori.
Nessuna azione dei Fondi può essere direttamente o indirettamente offerta o venduta a cittadini o residenti degli Stati Uniti d’America ed
ai cittadini o residenti in Canada. Le azioni di un Fondo non sono disponibili per la distribuzione in tutte le giurisdizioni e i potenziali
investitori sono tenuti a confermare la disponibilità con il loro rappresentante locale Franklin Templeton Investments prima di assumere
qualsiasi decisione di investimento.
Qualsiasi ricerca ed analisi contenuta in questo documento è stata fornita da Franklin Templeton Investments per le sue finalità ed è a voi
fornita solo per inciso. Riferimenti a particolari settori o aziende sono a scopo informativo generale e non sono necessariamente indicativi
della posizione di un fondo in alcun momento.
Siete pregati di consultarvi con il vostro consulente finanziario prima di decidere di investire. Una copia dell’ultimo prospetto, del relativo
Documento Chiave per gli Investitori e dell’ultima relazione annuale e della relazione semi-annuale, se pubblicata successivamente,
possono essere reperiti sul nostro sito web www.franklintempleton.it o reperiti senza alcun onere presso Franklin Templeton Italia Sim.
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