Sistema pensionistico

Sistema pensionistico
Corso di Scienza delle Finanze
Cleam, classe 7
Università Bocconi
a.a. 2012-2013
Riccardo Puglisi
Il sistema pensionistico
-
-
-
Meccanismo redistributivo che trasferisce risorse
correntemente prodotte dalla popolazione attiva a favore
di chi:
ha cessato l’attività lavorativa per ragioni di età anagrafica
(pensioni di vecchiaia) o di età contributiva (pensioni di
anzianità);
non è più in grado di partecipare al processo produttivo
per una sopravvenuta incapacità lavorativa (pensioni di
invalidità);
è legato da rapporti familiari con persone decedute che
hanno fatto parte della forza lavoro (pensioni ai superstiti);
è sprovvisto di qualunque forma di reddito e non è in
grado di lavorare (pensioni assistenziali o sociali).
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Il sistema pensionistico
Il finanziamento delle prestazioni
pensionistiche avviene tramite contributi
ed eventualmente ricorrendo alla
fiscalità generale.
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Il sistema pensionistico
Funzioni:
• assistenziale: il sistema pensionistico può essere
uno strumento per garantire a tutti i cittadini un
reddito minimo adeguato a una sopravvivenza
dignitosa.
Equità assistenziale: tutti i cittadini possono
raggiungere un identico livello di reddito minimo.
Dissociazione tra contributi versati e pensioni
percepite: redistribuzione a favore dei meno
abbienti.
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Il sistema pensionistico
• previdenziale: consentire all’individuo, che ha
versato contributi, di mantenere nel periodo di
pensionamento il tenore di vita raggiunto
nell’ultima fase della vita lavorativa.
Equità previdenziale: tutti, a parità di durata
della vita lavorativa e contributiva, possono
contare sullo stesso tasso di sostituzione
(rapporto tra pensione e ultima retribuzione).
Contributi e prestazioni: redistribuzione a
favore delle carriere dinamiche.
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Il sistema pensionistico
• assicurativa: consentire di trasferire reddito dal
periodo di lavoro a quello di inattività (income
smoothing). L’individuo versa contributi nel corso
dell’età lavorativa che gli vengono restituiti,
opportunamente capitalizzati, in età anziana.
Equità attuariale: TIR (tasso che uguaglia ad un
certo istante il valore dei contributi versati e il
valore delle prestazioni ricevute) uguale per tutti
gli individui.
Stretta associazione tra contributi e prestazioni.
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Il sistema pensionistico
Modelli alternativi di sistemi pensionistici
In base alla modalità di finanziamento,
distinguiamo:
- sistemi pensionistici a ripartizione: i contributi
versati dai lavoratori di oggi finanziano le
pensioni dei pensionati di oggi.
Solidarietà tra generazioni e presenza dello
Stato;
- sistemi pensionistici a capitalizzazione: i
contributi versati dal lavoratore, investiti sul
mercato dei capitali, costituiscono il montante
con cui finanziare la sua pensione.
Soluzione individuale.
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Il sistema pensionistico
Modelli alternativi di sistemi pensionistici
(ripartizione vs capitalizzazione).
Confronto in termini di:
- rendimento;
- determinazione delle prestazioni;
- ripartizione dei rischi;
- effetti sul risparmio.
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Il sistema pensionistico
Rendimento
Modello a generazioni sovrapposte. Ogni individuo vive
per due periodi. Nel primo lavora, percepisce un salario
e versa contributi. Nel secondo è in pensione.
Indichiamo con:
𝑅𝑡 il salario percepito dal singolo lavoratore in t;
n il tasso di crescita dell’occupazione;
m il tasso di crescita della produttività (salari);
α l’ aliquota contributiva;
i il tasso di interesse;
𝑝𝑡 la pensione percepita in t+1 dal lavoratore in t
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Il sistema pensionistico
Sistema a capitalizzazione:
𝛼𝑅𝑡 𝑁𝑡 (1 + 𝑖)
𝑝𝑡 =
= 𝛼𝑅𝑡 (1 + 𝑖)
𝑁𝑡
da cui si deduce che il rendimento è pari ad i
Sistema a ripartizione:
𝛼𝑅𝑡+1 𝑁𝑡+1
𝑝𝑡 =
= 𝛼𝑅𝑡 1 + 𝑚 1 + 𝑛
𝑁𝑡
da cui si deduce che (superata la fase di avvio,
pasto gratis) il rendimento è pari a m+n
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Il sistema pensionistico
Determinazione delle prestazioni
Sistema a ripartizione:
- metodo retributivo
𝑝 = 𝛽𝑅𝑝 𝐿
Se la retribuzione pensionabile coincide con l’ultima
retribuzione:
𝑅𝑝 = 𝑅𝐿 (equità previdenziale, no attuariale)
Se la retribuzione pensionabile coincide con la media delle
retribuzioni indicizzate di tutta la vita lavorativa:
𝑅𝑝 =
𝐿
𝑗=1 𝑅1 (1
+ 𝑚)𝑗−1 (1 + 𝑟)𝐿−𝑗
𝐿
=
𝐿
𝑗=1 𝑅𝑗 (1
+ 𝑟)𝐿−𝑗
𝐿
(no equità previdenziale, no equità attuariale)
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Il sistema pensionistico
Sistema a ripartizione:
- metodo contributivo
𝐿
𝑀𝐶 =
𝐿
∝ 𝑅1 1 + 𝑚
𝑗−1
1+𝑟
𝐿−𝑗
𝑗=1
𝑗=1
𝑒(𝐿)
𝑉𝐴 𝑝 =
𝑗=1
Se 𝑟𝑧 = 0, MC=VA(p)
∝ 𝑅𝑗 (1 + 𝑟)𝐿−𝑗
=
1
𝑝
(1 + 𝑟𝑧 )𝑗
𝑝=
𝑀𝐶
𝑒(𝐿)
(equità attuariale per definizione, no previdenziale)
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Il sistema pensionistico
Sistema a capitalizzazione:
come metodo contributivo, ma capitalizzazione in base al
tasso di rendimento ottenuto dall’investimento dei contributi
sul mkt dei capitali.
𝐿
𝑀𝐶 =
𝐿
∝ 𝑅1 1 + 𝑚
𝑗−1
1+𝑖
𝐿−𝑗
𝑗=1
Se 𝑟𝑧 = 0, MC=VA(p)
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∝ 𝑅𝑗 (1 + 𝑖)𝐿−𝑗
=
𝑗=1
𝑝=
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𝑀𝐶
𝑒(𝐿)
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Il sistema pensionistico
Principali rischi del sistema pensionistico distinti in base a:
• fase di formazione del diritto alla pensione
- rischio inadeguatezza dei rendimenti: nonostante il
versamento di contributi, prestazione previdenziale che non
garantisce una sopravvivenza dignitosa.
• fase successiva al pensionamento
- rischio inflazione: il valore reale della pensione non si
conserva nel tempo a causa della crescita dei prezzi;
- rischio salariale: legato alle posizioni economiche relative
di lavoratori e pensionati;
- rischio demografico: legato all’allungamento della vita
media (invecchiamento della popolazione).
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Il sistema pensionistico
Rischi
- Rischio inadeguatezza dei rendimenti: più forte nei sistemi a
capitalizzazione essendo i molto volatile. A carico dei
pensionati;
- Rischio inflazione: a carico dei pensionati nei sistemi a
capitalizzazione (rischio non assicurabile);
a carico dei giovani (pensionati) se (non) esistono forme di
indicizzazione delle pensioni ai prezzi nei sistemi a ripartizione;
- Rischio salariale: a carico dei pensionati nei sistemi a
capitalizzazione (dinamica dei salari non influenza dinamica
delle pensioni);
a carico dei giovani (pensionati) se (non) esistono forme di
indicizzazione delle pensioni ai salari nei sistemi a ripartizione;
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Effetti sul risparmio (ciclo di vita)
Sistema a capitalizzazione: nessun
effetto distorsivo sul risparmio. Da
privato a previdenziale obbligatorio.
Sistema a ripartizione: effetti di
riduzione del risparmio. Contributi
percepiti come un’imposta che riduce il
reddito disponibile e, quindi, i livelli di
consumo e risparmio.
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