Peso messicano - MPS Capital Services Banca per le Imprese

Focus
Market Strategy
Peso messicano
26 gennaio 2016
“Estremamente sottovalutato”
Contesto di mercato
Il peso messicano, analogamente ad altre c.d. commodity currency, tende a registrare un
andamento in linea con quello delle
quotazioni petrolifere. Il Messico,
nonostante la produzione sia scesa
costantemente negli ultimi undici anni,
estrae dal sottosuolo quasi 2,3Mln b/g di
greggio, un ammontare equivalente a
quello del Venezuela e poco sotto agli
attuali 2,7 Mln b/g dell’Iran. In effetti, il
peso messicano ha registrato nuovi
minimi storici sia vs euro sia vs
dollaro proprio quando il prezzo del greggio è scivolato su nuovi minimi da oltre dieci anni. A
differenza di altri paesi produttori di petrolio, l’economia messicana sembra resistere meglio al
crollo dei prezzi del greggio. In effetti, il PMI manifatturiero, seppur in calo, continua ad attestarsi
sopra la soglia 50 (spartiacque tra crescita e contrazione). Inoltre, l’inflazione di dicembre è
addirittura rallentata attestandosi a poco sopra il 2%, il livello più basso di sempre (ricordiamo che
la Banca centrale ha un target di inflazione pari al 3% ±1%). Per quanto riguarda la stabilità dei
prezzi, il merito è anche della Banca centrale che continua ad intervenire sul mercato valutario
vendendo dollari ed acquistando peso per frenare il deprezzamento della valuta. Questa manovra
ha permesso alla divisa messicana di
Riserve (Mld$)
deprezzarsi in maniera inferiore rispetto
alle altre commodity currency nel 2015
(rublo in primis). Tuttavia, il ripetuto
intervento sul forex, si è riflesso sulle
riserve del paese che negli ultimi dieci
mesi sono calate del 10% circa, tornando
sui livelli minimi dal 2013. La Banca
centrale
messicana
è
anche
intervenuta sul livello dei tassi
aumentando, per la prima volta dal 2009, quello di riferimento di 25pb al 3,25% nel meeting di
dicembre. Tale mossa dell’Istituto è stata probabilmente dettata dalla necessità di frenare il
deprezzamento della valuta in vista del primo rialzo dei tassi della Fed che si è poi materializzato il
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giorno successivo (strategia definita “essenziale” dal governatore della Banca centrale Carstens). Il
presidente della Banca centrale ha comunque dichiarato, in un’intervista al WSJ, che “il peso
messicano è al momento estremamente sottovalutato” e di aspettarsi una marcata correzione
in futuro. Analoghe affermazioni sono anche giunte dal Ministro delle Finanze Videgaray che ha
proprio posto l’accento sulla debolezza eccessiva del peso sostenendo che gli interventi nel forex
da parte della Banca centrale continueranno a supportare il peso.
In Prospettiva
In prospettiva, le dinamiche sulle quotazioni petrolifere dovrebbero rimanere il principale driver
della divisa, visto anche il clima relativamente positivo sul fronte macro. Nel brevissimo periodo,
il cambio EurMxn potrebbe rimanere sottopressione visto che il prezzo del petrolio, salvo eventi
straordinari (come meeting di
EURMXN
emergenza tra paesi produttori),
dovrebbe restare su livelli
piuttosto bassi. Tuttavia, nei
prossimi mesi, il cambio
EurMxn potrebbe raggiungere
un valore di equilibrio situato
in area 18-19, in linea con il
recupero
delle
quotazioni
petrolifere che ci attendiamo nel
corso dell’anno.
Di seguito la tabella con il consenso degli analisti interpellati da Bloomberg.
EUR/MXN
Spot
Consenso*
20
1T 2016
2T 2016
3T 2016
4T 2016
18,44
17,87
18,17
17,68
* Fonte Bloomberg
In sintesi

Il cambio EurMxn ha registrato di recente nuovi massimi storici sia vs dollaro sia vs euro.

I movimenti del peso continuano ad essere condizionati dall’andamento del prezzo del
petrolio.

Nel corso dei prossimi mesi il cambio EurMxn potrebbe raggiungere un valore di equilibrio
situato in area 18-19.
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